La Chine va réduire les taux de prêt dans un contexte de ralentissement de la croissance économique

La Chine est sur le point de mettre en œuvre des réductions substantielles de ses taux de prêt fondamentaux cette année. Cette mesure intervient en réponse aux demandes croissantes adressées aux décideurs politiques et aux banques pour contrer une tendance à la baisse de la croissance et stimuler la demande affaiblie au sein de la deuxième plus grande économie du monde. 

L'assemblée mensuelle à venir lundi par la Banque populaire de Chine devrait dévoiler des baisses des taux de prêt de référence à un an et à cinq ans. Ces ajustements ont un impact significatif sur les coûts d'emprunt des ménages et des entreprises. Notamment, cela fait suite à la réduction inattendue du taux de financement à moyen terme étroitement lié de la même institution la semaine précédente.

L'économie chinoise croît lentement 

Suite à l'assouplissement des restrictions pandémiques plus tôt cette année, les décideurs politiques à Pékin ont dû faire face à divers obstacles. Ceux-ci incluent un ralentissement du secteur immobilier, une diminution des exportations, des niveaux notables de chômage parmi la démographie jeune, et un déclin de la confiance des consommateurs conduisant à des pressions déflationnistes. 

Le consensus prévalant parmi les économistes interrogés est que le taux de prêt de référence (LPR) à un an, un facteur clé dans le prêt hypothécaire, connaîtra une réduction de 15 points de base. Cet ajustement prospectif représente le changement le plus significatif depuis janvier 2022. De même, une réduction proportionnelle du taux à cinq ans marquerait la modification la plus substantielle en un an. Actuellement, les taux LPR se situent à 3,55 et 4,2 pour cent, respectivement.

Les économistes interrogés étaient unanimes dans leurs projections d'une réduction imminente du Taux de prêt de référence (LPR), un mouvement généralement synchronisé avec une baisse du facility de prêt à moyen terme. La baisse de la semaine dernière a porté le taux du facility de prêt à moyen terme (MLF), responsable de la gestion de la liquidité dans le secteur bancaire, à son point le plus bas depuis sa création en 2014, se maintenant désormais à 2,5 pour cent.

Malgré un flux continu de données économiques décevantes sur plusieurs mois, Pékin doit encore mettre en œuvre des mesures de relance substantielles. Cette prudence intervient malgré le glissement des prix à la consommation dans le terrain déflationniste en juillet et une croissance modeste de 0,8 pour cent au deuxième trimestre par rapport aux trois mois précédents.

La situation a été aggravée par les défauts de paiement récents d'obligations par le géant immobilier Country Garden et les complications avec les produits d'épargne liés au conglomérat d'investissement Zhongzhi. Ces développements ont accru les préoccupations parmi les observateurs.

Les analystes de Goldman Sachs ont exprimé leur perspective samedi, affirmant que la probabilité de l'émergence de problèmes systémiques en Chine reste faible. Néanmoins, ils ont reconnu que les spreads resteraient probablement volatils jusqu'à ce que la volatilité macroéconomique s'apaise. Pour y remédier, ils ont suggéré qu'un effort plus coordonné pour assouplir les politiques pourrait être nécessaire de la part des décideurs politiques chinois.

Demande réduite de crédit en Chine

Vendredi soir, l'organe de régulation des valeurs mobilières de la Chine a dévoilé des réformes pour améliorer l'investissement dans ses marchés de capitaux. Ces réformes comprennent des incitations pour les rachats d'actions destinés à stabiliser les prix et à réduire les frais de transaction des courtiers. Parallèlement, la banque centrale a intensifié ses efforts pour protéger la valeur du renminbi.

Le taux de prêt de référence (LPR) est partiellement influencé par les taux de prêt établis par les grandes banques de Chine. Ces banques se préparent à divulguer leurs rapports financiers pour le deuxième trimestre plus tard ce mois-ci. Le LPR à un an, qui a connu une réduction de dix points de base en juin, est particulièrement intéressant. Ce taux a attiré une attention significative en raison de sa corrélation directe avec les coûts d'emprunt hypothécaire.

Les analystes de Nomura ont anticipé des réductions supplémentaires du taux de prêt de référence (LPR) à un an, prédisant qu'il atteindra 2,35 pour cent d'ici la fin de l'année. Simultanément, ils ont projeté une diminution de 15 points de base du taux du facility de prêt à moyen terme (MLF), se stabilisant à 2,35 pour cent.

Cependant, les analystes ont souligné que la préoccupation fondamentale sous-jacente au ralentissement de la croissance en cours n'est pas principalement l'offre insuffisante de fonds de prêt disponibles, mais plutôt la demande réduite de crédit. Leur évaluation suggérait que Pékin pourrait finalement être contraint de mettre en œuvre des mesures plus complètes pour contrer cette trajectoire à la baisse.

Pendant ce temps, le secteur immobilier en Chine, traditionnellement responsable de plus d'un quart de l'activité économique, a été sévèrement touché par une crise de liquidité s'étendant sur les deux dernières années. Cette crise a été exacerbée par le défaut de paiement d'Evergrande en 2021, le promoteur immobilier le plus endetté au monde. La semaine dernière, Evergrande a déposé une demande de protection contre la faillite aux États-Unis dans le cadre d'un processus de restructuration vaste.