経済成長の鈍化に伴う中国の貸出金利引き下げ

中国は今後、基本的な貸出金利の大幅な引き下げを実施する準備ができている。この動きは、成長傾向の反転と、世界第2位の経済における弱まった需要を刺激するために、政策立案者や銀行に対する増加する要請に応えるためである。 

月曜日の中国人民銀行による月次会議では、1年物および5年物のローンプライムレート（LPR）の引き下げが発表されると見られている。これらの調整は、世帯や企業の借入コストに大きな影響を与える。特筆すべきは、先週、同機関の密接に関連する中期融資レートが予想外に引き下げられたことである。

中国の経済はゆっくりと成長している 

今年前半のパンデミック制限の緩和後、北京の政策立案者は様々な課題に直面してきた。これには、不動産セクターの減速、輸出の減少、若年層の顕著な失業率、そしてデフレ圧力につながる消費者信頼の低下が含まれる。 

調査された経済学者間の prevailing な合意は、住宅ローン融資における主要因である1年物ローンプライムレート（LPR）が15ベーシスポイントの削減を経験するということである。この見込みの調整は、2022年1月以来最も大きな変化を表している。同様に、5年物レートに対する比例削減は、1年ぶりの最も大きな変更となる。現在、LPRレートはそれぞれ3.55パーセントおよび4.2パーセントである。

調査された経済学者たちは、 Loan Prime Rate（LPR）の削減が迫っていると予測で一致した。この動きは通常、中期貸付 facility（MLF）の低下と同期している。先週の引き下げにより、銀行部門の流動性を管理する役割を果たすMLFレートは、2014年の創設以来最低点の2.5パーセントとなった。

数ヶ月にわたる失望的な経済データの連続にもかかわらず、北京はまだ大幅な景気刺激策を実施していない。これは、消費者物価が7月にデフレ領域に陥り、第2四半期の成長が直前の3ヶ月と比較してわずか0.8パーセントであったにもかかわらずである。

この状況は、不動産大手の国営集団（Country Garden）による最近の債券支払いの不履行と、投資持株会社である中植集団（Zhongzhi）に連動した預金商品の複雑さによって悪化している。これらの発展は、観察者たちの懸念を高めている。

ゴールドマン・サックスの分析家は土曜日に、中国でシステム的問題が発生する可能性は低いと主張しながら、マクロ経済のボラティリティが収まるまでスプレッドは揮発性が高いままである可能性を認めた。これに対処するため、中国の政策立案者によるより協調的な政策緩和の取り組みが必要かもしれないと提案した。

中国における信用の需要減少

金曜日の夜、中国の証券監督当局は資本市場内での投資を強化するための改革を発表した。これらの改革には、価格の安定化とブローカーの取引手数料の削減を意図した株式買い戻しに対するインセンティブが含まれる。同時に、中央銀行は人民元の価値を守るための取り組みを強化している。

ローンプライムレート（LPR）は、中国の主要銀行によって設定された貸出レートによって部分的に影響を受ける。これらの銀行は今月後半に第2四半期の財務報告を開示する準備をしている。6月に10ベーシスポイントの削減を経験した1年物LPRは特に興味深い。このレートは、住宅ローン借入コストとの直接的な相関関係により、大きな注目を集めている。

野村の分析家は、1年物ローンプライムレート（LPR）のさらなる削減を見込んでおり、年末までに2.35パーセントに達すると予測している。同時に、中期貸付 facility（MLF）レートが15ベーシスポイント低下し、2.35パーセントに落ち着くと投影した。

しかし、分析家は、継続的な成長鈍化の背後にある根本的な懸念は、主に利用可能なローン資金の供給不足ではなく、むしろ信用の需要の減少にあることを強調した。彼らの評価は、北京が最終的にこの下降軌道に対抗するためにより包括的な措置を実施を余儀なくされる可能性があることを示唆している。

一方、経済活動の4分の1以上を牽引する役割を伝統的に担ってきた中国の不動産セクターは、過去2年にわたる流動性危機によって深刻な影響を受けている。この危機は、世界で最も負債の多い不動産開発業者である恒大集団の2021年の債務不履行によって悪化した。先週、恒大集団は広範な再編プロセスの一環として、米国で破産保護を申請した。