Le strategie sui titoli cinesi si orientano diversamente dopo l'uscita statale da 68 miliardi di dollari dai mercati azionari

Per anni, i trader in Cina hanno fatto affidamento su un'assunzione silenziosa. Quando i prezzi crollavano, la squadra nazionale interveniva per acquistare. Questa convinzione sosteneva il mercato come un pavimento.

Ma la scorsa settimana, quel pavimento si è crepato pubblicamente dopo che Central Huijin Investment, un fondo legato allo Stato, ha venduto circa 67,5 miliardi di dollari su 14 ETF legati alla tecnologia in sei sessioni fino a giovedì, secondo Bloomberg.

Chen Da, fondatore di Dante Research, ha dichiarato: "Se abbastanza persone stanno osservando cosa fa questo attore, le sue azioni potrebbero essere sufficienti a modificare le aspettative". Questa opinione si è diffusa rapidamente nelle sale di trading. La squadra nazionale non era più un acquirente unidirezionale. Operava su entrambi i lati.

I numeri mostravano perché i nervi erano tesi. L'CSI 300 ha guadagnato l'1,8% nell'ultimo mese. L'indice Star 50, pieno di nomi del settore dei chip, è balzato del 16%. Wu Wei, un gestore di fondi presso Beijing Win Integrity Investment Management Co., ha dichiarato: "In questi giorni è probabilmente saggio concentrare il trading sulle azioni che la squadra possiede in misura minore per evitare di essere in prima linea".

Wu Wei ha aggiunto: "Il mio trading è rallentato un po', perché alla fine dei conti non è un segnale rialzista".

Il turnover degli ETF espone i modelli di vendita durante i rimbalzi

I dettagli sulle operazioni appariranno solo nei report trimestrali. Fino ad allora, gli investitori stanno facendo i calcoli. Central Huijin ha iniziato ad acquistare aggressivamente gli ETF cinesi nel 2023.

Alla fine di agosto 2025, deteneva circa 180 miliardi di dollari in questi asset. L'analista Rebecca Sin ha scritto che "la scala della liquidazione suggerisce uno sforzo proattivo per facilitare una correzione dei prezzi nei settori surriscaldati".

Dopo le uscite record da un fondo che replica l'indice Star 50, stimano che solo circa il 5% della capacità di fuoco di Central Huijin rimanga in quel prodotto.

I trader hanno iniziato a individuare modelli durante la settimana. Quando gli indici sono saliti durante la sessione, il turnover degli ETF è aumentato vertiginosamente.

I prezzi poi sono scemati. Mercoledì, il turnover degli ETF CSI 1000 è aumentato mentre l'indice rimbalzava di quasi il 2% in un'ora, prima di scendere ulteriormente. Molte desk hanno interpretato questo come una vendita da parte dello Stato.

Il modello si è ripetuto, sebbene un forte appetito per il rischio abbia mantenuto alcuni indicatori a galla. L'ETF ChiNext di E-fund ha registrato grandi uscite giovedì. L'indice ha successivamente recuperato parte del calo intraday. Le vendite hanno sorpreso alcuni investitori, ma altri le hanno viste come una pressione controllata piuttosto che come panico.

La volatilità si attenua mentre gli investitori rivalutano l'esposizione

La volatilità a breve termine sull'indice CSI 300 è scesa al livello più basso da maggio. Il trading onshore si è raffreddato da quasi 4 trilioni di yuan, ovvero 574 miliardi di dollari, all'inizio di questo mese. Yang Ruyi, gestore di fondi presso Shanghai Prospect Investment Management Co., ha dichiarato:-

“Invece di interpretare le vendite dei fondi statali come un segnale che il rally è finito, dovremmo considerare questo contesto all'interno di un rialzo strutturale e lento.”

Yang Ruyi ha anche affermato che ha senso per Central Huijin riposizionarsi in altri ETF tematici.

Z‑Ben Advisors ha dichiarato che il mercato ha assorbito le vendite senza grandi oscillazioni. Questo indica una forte domanda istituzionale per le azioni A in Cina.

Zhu Zhenxin, capo di Asymptote Investment Research a Pechino, ha dichiarato: “Vendere in questo momento libererà posizioni in modo da poter fornire un impulso in un futuro momento di rischio.” Zhu Zhenxin ha aggiunto: “Tale intervento impedirà un ‘toro pazzo’ come quello che abbiamo visto nel 2015.”

L'attenzione è ora su quanto stock rimanga da vendere. Alcuni investitori ritengono che gli acquisti nel settore tecnologico potrebbero riprendere una volta esaurita l'offerta. La domanda è rimasta forte nonostante l'intervento chiaro. L'indice CSI 1000, casa di azioni come Hunan Aerospace Huanyu Communication Technology Co. e nomi legati alla catena di approvvigionamento di chip, è ancora al livello più alto dal 2017.

Restano domande su se il pesante trading di ETF stia distorcendo i prezzi. Per ora, Niu Chunbao, gestore di fondi presso Shanghai Wanji Asset Management Co., sta osservando le blue chip coinvolte nelle vendite.

Niu Chunbao ha dichiarato: “Sono lieto di vedere il team uscire da alcuni ETF poiché i guadagni in alcune azioni stavano rendendo il mercato irrequieto e impulsivo.” Niu Chunbao ha aggiunto: “I cali causati dalle loro vendite potrebbero rendere alcune azioni value ancora più attraenti per noi.”