تحوّل استراتيجيات الأسهم الصينية بعد خروج الدولة من سوق الأسهم بقيمة 68 مليار دولار

لسنوات، اعتمد المتداولون في الصين على افتراض ضمني واحد. عندما تنخفض الأسعار بشدة، سيتدخل المنتخب الوطني ويشتري. كان هذا الاعتقاد راسخاً في السوق كقاعٍ لها.

لكن في الأسبوع الماضي، انهار هذا الأساس علنًا بعد أن قام صندوق الاستثمار المركزي هويجين، وهو صندوق مرتبط بالدولة، ببيع ما يقرب من 67.5 مليار دولار عبر 14 صندوقًا متداولًا في البورصة متعلقًا بالتكنولوجيا في ست جلسات حتى يوم الخميس، وفقًا لبلومبرج.

قال تشين دا، مؤسس شركة دانتي للأبحاث: "إذا تابع عدد كافٍ من الناس ما يفعله هذا اللاعب، فقد تكون أفعاله كافية لتغيير التوقعات". وسرعان ما انتشر هذا الرأي في أوساط التداول. لم يعد المنتخب الوطني مشتريًا من طرف واحد، بل أصبح يتداول في كلا الاتجاهين.

أظهرت الأرقام سبب تصاعد التوتر. فقد ارتفع مؤشر CSI 300 بنسبة 1.8% خلال الشهر الماضي، بينما قفز مؤشر Star 50، الذي يضم أسهم شركات الرقائق الإلكترونية، بنسبة 16%. وقال وو وي، مدير صندوق في شركة Beijing Win Integrity Investment Management Co.: "في هذه الأيام، من الحكمة على الأرجح التركيز على تداول الأسهم التي يمتلكها الفريق بنسبة أقل لتجنب التعرض لضغوط كبيرة"

وأضاف وو وي: "لقد تباطأت عمليات التداول الخاصة بي قليلاً، لأنها ليست إشارة صعودية في نهاية المطاف"

يكشف معدل دوران صناديق المؤشرات المتداولة عن أنماط البيع خلال فترات الانتعاش

لن تظهر تفاصيل الصفقات إلا في التقارير الفصلية. وحتى ذلك الحين، يقوم المستثمرون بحساباتهم بأنفسهم. وقد بدأت شركة سنترال هويجين بشراء صناديق المؤشرات المتداولة الصينية بقوة في عام 2023.

وبحلول نهاية أغسطس 2025، كانت تمتلك حوالي 180 مليار دولار من هذه الأصول. وكتبت المحللة ريبيكا سين أن "حجم التصفية يشير إلى جهد استباقي لتسهيل تصحيح الأسعار في القطاعات المرتفعة بشكل مفرط"

بعد التدفقات الخارجة القياسية من صندوق tracمؤشر ستار 50، يقدرون أن حوالي 5٪ فقط من قوة شركة سنترال هويجين لا تزال موجودة في هذا المنتج.

بدأ المتداولون في رصد الأنماط خلال الأسبوع. عندما قفزت المؤشرات خلال الجلسة، ارتفع حجم تداول صناديق المؤشرات المتداولة بشكل كبير.

ثم تراجعت الأسعار. يوم الأربعاء، ارتفع حجم التداول في صناديق المؤشرات المتداولة لمؤشر CSI 1000 مع انتعاش المؤشر بنسبة تقارب 2% خلال ساعة، قبل أن يتراجع. اعتبر العديد من المتداولين ذلك بمثابة عمليات بيع واسعة النطاق.

تكرر النمط نفسه، إلا أن الإقبالtronعلى المخاطرة أبقى بعض المؤشرات مستقرة. وشهد صندوق ChiNext المتداول في البورصة (ETF) تدفقات خارجة كبيرة يوم الخميس. ثم استعاد المؤشر لاحقًا جزءًا من انخفاضه خلال اليوم. فاجأت عمليات البيع بعض المستثمرين، بينما اعتبرها آخرون ضغطًا مُتحكمًا فيه لا ذعرًا.

تخف حدة التقلبات مع إعادة المستثمرين تقييم مدى تعرضهم للمخاطر

انخفضت التقلبات قصيرة الأجل على مؤشر CSI 300 إلى أدنى مستوى لها منذ مايو. وتراجع حجم التداول المحلي من حوالي 4 تريليونات يوان، أو 574 مليار دولار، في وقت سابق من هذا الشهر. وقال يانغ رويي، مدير صندوق في شركة شنغهاي بروسبكت لإدارة الاستثمار:

"بدلاً من قراءة عمليات بيع صناديق الدولة كإشارة إلى انتهاء الارتفاع، ينبغي أن ننظر إلى هذا في سياق الصعود الهيكلي البطيء."

وقال يانغ رويي أيضاً إنه من المنطقي أن تقوم شركة سنترال هويجين بإعادة التموضع في صناديق المؤشراتmatic الأخرى.

قال مستشارو Z-Ben إن السوق استوعب عمليات البيع دون تقلبات كبيرة. وهذا يشير إلى طلب مؤسسيtronعلى أسهم الفئة A في الصين.

قال تشو تشنشين، رئيس قسم أبحاث الاستثمار في شركة أسيمبتوت في بكين: "إن البيع الآن سيحرر المراكز الاستثمارية، مما سيمكنها من تحقيق مكاسب في أوقات المخاطر المستقبلية". وأضاف: "سيمنع هذا التدخل حدوث موجة صعودية جنونية مماثلة لتلك التي شهدناها في عام 2015"

ينصب التركيز الآن على كمية الأسهم المتبقية للبيع. يعتقد بعض المستثمرين أن عمليات شراء أسهم شركات التكنولوجيا قد تعود إلى سابق عهدها بمجرد نضوب المعروض. وقد ظل الطلبtronحتى مع التدخل الواضح. ولا يزال مؤشر CSI 1000، الذي يضم أسهم شركات رائدة مثل شركة هونان إيروسبيس هوانيو لتكنولوجيا الاتصالات وشركات توريد الرقائق الإلكترونية، عند أعلى مستوى له منذ عام 2017.

لا تزال هناك تساؤلات حول ما إذا كان التداول المكثف على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) يُشوّه الأسعار. في الوقت الراهن، يراقب نيو تشونباو، مدير الصناديق في شركة شنغهاي وانجي لإدارة الأصول، أسهم الشركات الكبرى التي تأثرت بعمليات البيع.

قال نيو تشونباو: "يسرني أن أرى الفريق يخرج من بعض صناديق المؤشرات المتداولة، حيث أن ارتفاع أسعار بعض الأسهم كان يُثير تقلبات السوق ويجعلها متقلبة". وأضاف: "قد تجعل الانخفاضات الناتجة عن عمليات البيع هذه بعض أسهم القيمة أكثرtracلنا"