Les stratégies actions en Chine pivotent après une sortie de 68 milliards de dollars liée à l’État

Pendant des années, les traders en Chine se sont appuyés sur une hypothèse silencieuse. Lorsque les prix chutaient fortement, l’équipe nationale intervenait pour acheter. Cette croyance soutenait le marché comme un plancher.

Mais la semaine dernière, ce plancher s’est fissuré publiquement après que Central Huijin Investment, un fonds lié à l’État, ait vendu environ 67,5 milliards de dollars sur 14 ETF technologiques en six sessions jusqu’à jeudi, selon Bloomberg.

Chen Da, fondateur de Dante Research, a déclaré : « Si suffisamment de personnes surveillent ce que fait ce joueur, ses actions pourraient suffire à modifier les attentes. » Cette opinion s’est rapidement répandue sur les salles de marché. L’équipe nationale n’était plus un acheteur unilatéral. Elle négociait des deux côtés.

Les chiffres ont montré pourquoi les nerfs étaient tendus. Le CSI 300 a gagné 1,8 % au cours du mois dernier. L’indice Star 50, composé de noms de puces, a bondi de 16 %. Wu Wei, gérant de fonds chez Beijing Win Integrity Investment Management Co., a déclaré : « Ces jours-ci, il est probablement judicieux de se concentrer sur les actions que l’équipe détient le moins pour éviter d’être sur la ligne de mire. »

Wu Wei a ajouté : « Mon activité de trading a ralenti un peu, car ce n’est pas un signal haussier au final. »

Le turnover des ETF expose les schémas de vente lors des rebonds

Les détails sur les trades n’apparaîtront que dans les rapports trimestriels. En attendant, les investisseurs font les calculs. Central Huijin a commencé à acheter agressivement les ETF chinois en 2023.

À la fin août 2025, il détenait environ 180 milliards de dollars de ces actifs. L’analyste Rebecca Sin a écrit que « l’ampleur de la liquidation suggère un effort proactif pour faciliter une correction des prix dans les secteurs surchauffés. »

Après des sorties record d’un fonds suivant l’indice Star 50, ils estiment qu’environ 5 % seulement de la puissance de feu de Central Huijin reste dans ce produit.

Les traders ont commencé à repérer des schémas pendant la semaine. Lorsque les indices ont bondi pendant la séance, le turnover des ETF a explosé.

Les prix se sont ensuite estompés. Le mercredi, le turnover des ETF CSI 1000 a augmenté alors que l’indice rebondissait de près de 2 % en une heure, avant de redescendre. De nombreux desks ont interprété cela comme une vente de l’État.

Le schéma s’est répété, bien qu’une forte appétence pour le risque ait maintenu certains indicateurs à flot. L’ETF E-fund ChiNext a connu de gros retraits le jeudi. L’indice a ensuite récupéré une partie de sa baisse intrajournalière. La vente a surpris certains investisseurs, mais d’autres y ont vu une pression contrôlée plutôt que de la panique.

La volatilité s’apaise alors que les investisseurs réévaluent leur exposition

La volatilité à court terme sur le CSI 300 est tombée à son niveau le plus bas depuis mai. Le trading onshore s’est refroidi, passant de près de 4 billions de yuans, soit 574 milliards de dollars, plus tôt ce mois-ci. Yang Ruyi, gérant de fonds chez Shanghai Prospect Investment Management Co., a déclaré : -

« Au lieu de lire la vente des fonds d’État comme un signal que le rallye est terminé, nous devrions considérer cela dans le contexte d’un bull lent et structurel. »

Yang Ruyi a également déclaré qu’il était logique que Central Huijin repositionne ses actifs vers d’autres ETF thématiques.

Z-Ben Advisors a indiqué que le marché a absorbé les ventes sans swings majeurs. Cela indiquait une forte demande institutionnelle pour les actions A en Chine.

Zhu Zhenxin, responsable de la recherche chez Asymptote Investment Research à Pékin, a déclaré : « Vendre maintenant libérera des positions afin qu’elles puissent fournir un coup de pouce à un moment futur de risque. » Zhu Zhenxin a ajouté : « Cette intervention empêchera un « bull fou » comme celui que nous avons vu en 2015. »

L’attention se porte désormais sur la quantité d’actions restantes à vendre. Certains investisseurs pensent que l’achat de titres technologiques pourrait reprendre une fois l’offre tarie. La demande est restée forte malgré une intervention claire. L’indice CSI 1000, qui abrite des actions spatiales comme Hunan Aerospace Huanyu Communication Technology Co. et des noms de la chaîne d’approvisionnement de puces, est toujours à son niveau le plus élevé depuis 2017.

Des questions persistent quant à savoir si le trading massif d’ETF distord les prix. Pour l’instant, Niu Chunbao, gérant de fonds chez Shanghai Wanji Asset Management Co., surveille les blue chips prises dans la vente.

Niu Chunbao a déclaré : « Je suis heureux de voir l’équipe sortir de certains ETF car les gains de certaines actions rendaient le marché agité et impulsif. » Niu Chunbao a ajouté : « Les creux causés par leurs ventes pourraient rendre certaines actions de valeur encore plus attractives pour nous. »