중국 주식 전략, 680억 달러 국영 기관의 주식 매각 후 전환

수년간 중국 거래자들은 한 가지 조용한 가정에 의존해 왔습니다. 가격이 급락하면 국가 팀이 개입하여 매수할 것이라는 belief가 시장 바닥처럼 자리 잡고 있었습니다.

하지만 지난 주, 국영 기관인 중앙후이진 투자(China's Central Huijin Investment)가 목요일까지 6일 동안 14개 기술 관련 ETF에 걸쳐 약 675억 달러를 매도하면서 Bloomberg에 따르면 그 바닥이 공개적으로 균열되었습니다.

단테 리서치(Dante Research)의 창립자 천다는 "이 플레이어가 무엇을 하는지 충분히 많은 사람들이 주시한다면, 그 행동이 기대를 바꿀 수 있습니다."라고 말했습니다. 이 견해는 거래장 부근에서 빠르게 퍼졌습니다. 국가 팀은 이제 단방향 매수자가 아니었습니다. 양쪽 모두에서 거래하고 있었습니다.

수치는 신경이 예민해진 이유를 보여줍니다. CSI 300은 지난 한 달 동안 1.8% 상승했습니다. 칩 관련 종목으로 가득 찬 스타 50 지수는 16% 급등했습니다. 베이징 윈 인테그리티 인베스트먼트 매니지먼트 코의 펀드 매니저 우웨이는 "요즘은 총탄을 피하기 위해 팀이 덜 소유한 주식에 거래 초점을 맞추는 것이 현명할 것입니다."라고 말했습니다.

우웨이는 덧붙였습니다. "저의 거래는 다소 느려졌습니다. 결국 그것은 강세 신호가 아니기 때문입니다."

ETF 회전율은 반등 동안의 매도 패턴을 노출시킵니다

거래에 대한 세부 사항은 분기 보고서에서만 나타납니다. 그때까지 투자자들은 계산을 하고 있습니다. 중앙후이진은 2023년부터 중국의 ETF를 적극적으로 매수하기 시작했습니다.

2025년 8월 말까지, 이 자산에 약 1,800억 달러를 보유하고 있었습니다. 애널리스트 레베카 신은 "청산 규모는 과열된 섹터에서 가격 수정을 촉진하기 위한 능동적인 노력을 시사합니다."라고 썼습니다.

스타 50을 추종하는 펀드에서 기록적인 유출 이후, 그들은 중앙후이진(China's Central Huijin)의 화력이 해당 상품에 약 5%만 남아 있다고 추정합니다.

거래자들은 그 주 동안 패턴을 발견하기 시작했습니다. 지수가 세션 동안 급등할 때 ETF 회전율이 급증했습니다.

가격은 그 후 약화되었습니다. 수요일, CSI 1000 ETF의 회전율은 지수가 1시간 이내에 거의 2% 반등한 후 다시 하락하면서 상승했습니다. 많은 데스크는 이를 국가 매도로 해석했습니다.

패턴은 반복되었지만, 강한 위험 선호도는 일부 지표를 부양했습니다. 이펀드 차이나 ETF는 목요일에 대규모 유출을 보였습니다. 지수는 나중에 당일 하락분의 일부를 회복했습니다. 이 매도는 일부 투자자들을 놀라게 했지만, 다른 이들은 이를 공황이 아닌 통제된 압력으로 보았습니다.

투자자들이 노출을 재평가하며 변동성 완화

CSI 300의 단기 변동성은 5월 이후 최저 수준으로 하락했습니다. 온쇼어 거래는 이번 초 거의 4조 위안(5,740억 달러)에서 냉각되었습니다. 상하이 프로스펙트 인베스트먼트 매니지먼트 코의 펀드 매니저 양루이는 다음과 같이 말했습니다:-

"국가 자금의 매도를 랠리의 종료를 알리는 신호로 읽기보다는, 구조적인 완만한 강세의 맥락에서 고려해야 합니다."

양루이는 또한 중앙후이진이 다른 테마 ETF로 포지션을 재배치하는 것이 타당하다고 말했습니다.

Z-벤 어드바이저스는 시장이 주요 변동 없이 매도 물결을 흡수했다고 말했습니다. 이는 중국 A주의 강력한 기관 수요를 나타냈습니다.

베이징에 위치한 애시맷 투자 연구소(Asymptote Investment Research)의 수장 주전신(Zhu Zhenxin)은 "지금 매도하면 포지션을 정리하여 향후 리스크 시기에 부양 효과를 제공할 수 있다"고 말했다. 주전신은 "이러한 개입은 2015년에 목격한 것과 같은 '미친 소' 장세를 방지할 것"이라고 덧붙였다.

이제 주목받는 것은 매도할 주식의 잔여 물량이다. 일부 투자자들은 공급이 고갈되면 기술주 매수가 재개될 수 있다고 생각한다. 명확한 개입에도 불구하고 수요는 여전히 강세를 유지하고 있다. 후난 항공 우주 환위 통신 기술(Hunan Aerospace Huanyu Communication Technology Co.)과 반도체 공급 관련 기업들이 속한 CSI 1000 지수는 2017년 이후 최고치를 기록 중이다.

무거운 ETF 거래가 가격을 왜곡하고 있는지 여부에 대해서는 여전히 의문이 남습니다. 현재 상하이 완지 자산 관리 유한공사(Shanghai Wanji Asset Management Co.)의 펀드 매니저 니우춘바오(Niu Chunbao)는 매도 물량에 휩싸린 블루칩을 주시하고 있습니다.

니우춘바오는 “일부 주식의 상승으로 시장이 불안하고 충동적인 모습을 보이자, 팀이 일부 ETF에서 퇴출하는 것을 기쁘게 생각한다”고 말했습니다. 니우춘바오는 “매도로 인한 하락이 일부 가치주들을 우리에게 더욱 매력적으로 만들 수 있다”고 덧붙였습니다.