Parliamo di banche centrali e inflazione: chi sta davvero vincendo la battaglia?

Le banche centrali in Europa e negli Stati Uniti si stanno avvicinando a un sospiro di sollievo collettivo, lasciando intendere che potrebbero avere l'inflazione, quella bestia implacabile, sotto controllo. Con i nuovi dati che arrivano, si parla di possibili tagli ai tassi d'interesse per l'estate. Questa speranza è in realtà supportata da dati solidi che indicano un rallentamento dell'aumento dell'inflazione con cui stiamo combattendo.

Quindi, lo scorso venerdì, i dati sulla crescita dell'occupazione negli Stati Uniti per gli ultimi due mesi sono crollati rispetto alle stime precedenti, preparando praticamente il terreno per un taglio dei tassi entro giugno. Dall'altra parte dell'oceano, i dati della zona euro raccontano una storia simile, con la crescita dei salari e dei profitti che per una volta ha rallentato.

Jay Powell della Federal Reserve ha lasciato intendere che sono quasi pronti ad allentare i costi di borrowing. Christine Lagarde, alla guida della Banca Centrale Europea, non è molto indietro, suggerendo che stanno considerando di togliere un po' il piede dall'acceleratore, anche se mantiene un tono prudente con la linea del "ci stiamo arrivando, lentamente ma sicuramente".

Ecco dove diventa interessante. I dati sull'occupazione negli Stati Uniti ci hanno sorpreso con 275.000 posti di lavoro aggiunti il mese scorso, superando ampiamente le previsioni di tutti. Ma attenzione, c'è un rovescio della medaglia: le precedenti cifre sui posti di lavoro hanno subito un forte ritocco al ribasso, rafforzando l'ipotesi che i tagli ai tassi d'interesse potrebbero essere all'orizzonte per giugno.

Anche la zona euro non lancia curveball. I dati della fine dello scorso anno mostrano che le cose non sono così calde come temuto, con sia i costi del lavoro che i margini di profitto che salgono a un ritmo che non urla "panico". Questo raffredda la preoccupazione che le aziende potrebbero spingere l'inflazione al rialzo applicando prezzi più alti perché stanno spendendo di più in salari.

Per un po', il mercato scommetteva con ansia, pensando che i tagli ai tassi d'interesse nel 2024 fossero un sogno lontano, poiché l'inflazione in Europa persisteva più a lungo di un brutto raffreddore e il mercato del lavoro statunitense sembrava troppo forte da toccare. Ma oh, come sono cambiate le carte in tavola. Il mercato ora punta a fino a quattro tagli dei tassi dello 0,25% da parte della Fed e della BCE entro l'anno, salendo da tre solo un attimo fa. E indovinate chi potrebbe unirsi alla festa? La Bank of England, con il governatore Andrew Bailey che intravede alcuni raggi di speranza per l'inflazione.

Ora, gli addetti ai lavori sussurrano di una possibile mossa della BCE già ad aprile, o al più tardi a giugno. Questo è un cambiamento rispetto alla ferma posizione di "resistere" che avevano solo un mese fa, grazie ad alcuni dati sui salari meno brillanti che supportano un approccio più rilassato.

Un paio di decisori della BCE hanno dato il via libera a questo nuovo clima. François Villeroy de Galhau della Francia lascia intendere un taglio dei tassi ad aprile o giugno, mentre il capo della banca centrale della Finlandia, Olli Rehn, pensa che il pericolo di agire troppo presto sia praticamente evaporato. Anche la banca centrale dell'Austria, solitamente cauta, sta segnalando che potrebbero prepararsi a un aggiustamento dei tassi.

Ma non fatevi prendere dall'entusiasmo: non tutti sono pronti a stappare lo champagne. Alcuni funzionari della Federal Reserve statunitense stanno frenando, suggerendo che l'economia americana è ancora troppo vivace per tagli drastici. E in Germania, il capo della Bundesbank, Joachim Nagel, sventola la bandiera della cautela, lasciando intendere che è troppo presto per organizzare una parata della vittoria.

Passando a una visione più ampia, i mercati finanziari globali stanno ora giocando al gioco del "quando" riguardo ai tagli ai tassi d'interesse, segnando una potenziale fine alla fase di aumento dei tassi più aggressiva degli ultimi decenni. La BCE e altri hanno mantenuto le facce di poker di recente, né aumentando né tagliando i tassi, ma accennando a un'inflazione in calo, il che fa sì che tutti leggano tra le righe.

Ecco una rapida panoramica: gli Stati Uniti stanno riducendo le aspettative sui tagli ai tassi, con un possibile primo intervento a giugno. La Nuova Zelanda mantiene una posizione stabile ma meno hawkish, lasciando intendere un raffreddamento delle prospettive di aumento dei tassi. La Bank of England del Regno Unito potrebbe allentare i tassi più tardi rispetto ad altri, mantenendo tassi di interesse elevati ma mostrando segni di un'attenuazione della propria posizione.

Il Canada tiene la sua posizione, mantenendo i tassi invariati, scommettendo su un movimento a giugno. La zona euro ha fatto un piccolo passo verso i tagli ai tassi, con il mercato che ora scommette su un significativo allentamento quest'anno. Norvegia, Australia, Svezia e Svizzera sono tutte su percorsi diversi, ciascuna si sta adattando alle proprie prospettive sull'inflazione. E poi c'è il Giappone, che spicca con un potenziale aumento dei tassi, mirando a lasciare dietro di sé anni di tassi negativi.