Reden wir über Zentralbanken und Inflation – Wer gewinnt diesen Kampf wirklich?

Zentralbanken in Europa und den USA kommen einem kollektiven Aufatmen immer näher und deuten an, dass sie Inflation, dieses unerbittliche Biest, vielleicht endlich in die Schranken weisen könnten. Mit den neuen Statistiken gibt es Gerüchte über mögliche Zinssenkungen im Sommer. Diese Wunschvorstellung wird tatsächlich durch solide Daten gestützt, die auf eine Verlangsamung des Inflationsanstiegs hinweisen, mit dem wir zu kämpfen hatten.

Letzten Freitag sind die US-Beschäftigungszahlen für die letzten Monate von den vorherigen Schätzungen eingebrochen, was die Bühne für eine Zinssenkung im Juni weitgehend vorbereitete. Auf der anderen Seite des Teichs erzählen die Zahlen der Eurozone eine ähnliche Geschichte, wobei Lohn- und Gewinnwachstum zum ersten Mal etwas zurückschrauben.

Jay Powell von der Federal Reserve ließ durchblicken, dass sie fast bereit sind, die Kreditkosten zu lockern. Christine Lagarde, die das Ruder bei der Europäischen Zentralbank hält, ist nicht weit dahinter und deutet an, dass sie erwägt, das Tempo etwas zu drosseln, obwohl sie mit der Linie „Wir kommen voran, langsam aber sicher“ zurückhaltend bleibt.

Hier wird es interessant. Die Beschäftigungsdaten der USA haben uns mit 275.000 neu geschaffenen Arbeitsplätzen im vergangenen Monat überrascht und weit übertroffen, was alle vorhergesagt hatten. Doch halt, es gibt einen Haken – frühere Beschäftigungszahlen wurden stark korrigiert, was die Vermutung stärkt, dass Zinssenkungen möglicherweise im Juni bevorstehen.

Auch die Eurozone wirft keine Kurven. Die Zahlen vom späten letzten Jahr zeigen, dass die Lage nicht so hitzig ist wie befürchtet, wobei sowohl die Arbeitskosten als auch die Gewinnmargen in einem Tempo steigen, das nicht nach „Panik“ schreit. Dies dämpft die Sorge, dass Unternehmen die Inflation durch höhere Preisgestaltung weiter antreiben könnten, weil sie mehr für Löhne ausgeben.

Eine Weile lang war die Wettszene angespannt, da man dachte, Zinssenkungen im Jahr 2024 seien ein ferner Traum, weil die Inflation in Europa länger anhielt als eine schlechte Erkältung und der US-Arbeitsmarkt zu aufgebläht wirkte, um ihn anzufassen. Aber wie sich die Tabellen gewendet haben. Der Markt blickt nun auf bis zu vier Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte durch die Fed und die EZB innerhalb des Jahres, gegenüber drei vor einem Wimpernschlag. Und raten Sie mal, wer zur Party kommen könnte? Die Bank of England, wobei Gouverneur Andrew Bailey einige Hoffnungsstrahlen bei der Inflation erkennt.

Nun flüstern Insider darüber, dass die EZB möglicherweise bereits im April oder spätestens im Juni einen Schritt machen könnte. Das ist eine Abkehr von der strengen „Halt die Linie“-Haltung, die sie noch vor einem Monat hatte, dank einiger weniger stolzer Lohnzahlen, die einen lockereren Ansatz stützen.

Ein paar Entscheidungsträger der EZB haben diesem neuen Vibe ein Daumen hoch gegeben. François Villeroy de Galhau aus Frankreich deutet eine Zinssenkung im April oder Juni an, während der Chef der finnischen Zentralbank, Olli Rehn, der Meinung ist, dass die Gefahr, zu früh zu handeln, praktisch verschwunden ist. Sogar die österreichische Zentralbank, die normalerweise vorsichtig ist, signalisiert, dass sie sich möglicherweise auf eine Zinsanpassung vorbereitet.

Aber lassen Sie sich nicht mitreißen – nicht jeder ist bereit, den Korken knallen zu lassen. Ein paar Beamte der US-Notenbank bremsen aus und deuten an, dass die amerikanische Wirtschaft noch zu munter für drastische Kürzungen ist. Und in Deutschland winkt Joachim Nagel, der Chef der Bundesbank, mit der Warnflagge und deutet an, dass es zu früh ist, eine Siegesparade zu veranstalten.

Beim Wechsel zu einer breiteren Perspektive spielen die Finanzmärkte weltweit das „Wann werden sie“-Spiel in Bezug auf Zinssenkungen und markieren damit ein mögliches Ende der aggressivsten Zinserhöhungsphase seit Jahrzehnten. Die EZB und andere hielten kürzlich ihre Pokerfaces, weder hoben sie die Zinsen noch senkten sie sie, nickten aber der Entschärfung der Inflation zu, was alle dazu veranlasst, zwischen den Zeilen zu lesen.

Hier ist eine kurze Zusammenfassung: Die USA drosseln, wie viele Zinssenkungen sie erwarten, mit einer möglichen ersten Bewegung im Juni. Neuseeland hält die Dinge stabil, ist aber weniger hawkish und deutet eine Abkühlung in ihrer Zinserhöhungsprognose an. Die britische Bank of England könnte die Zinsen später lockern als andere, mit hohen Zinssätzen, aber Anzeichen einer Lockerung ihrer Haltung zeigend.

Kanada hält stand und lässt die Zinsen unverändert, wetend auf eine Bewegung im Juni. Die Eurozone hat einen winzigen Schritt in Richtung Zinssenkungen gemacht, wobei der Markt nun auf eine erhebliche Lockerung in diesem Jahr wetet. Norwegen, Australien, Schweden und die Schweiz sind alle auf verschiedenen Wegen, jede passt sich ihren Inflationsaussichten an. Und dann gibt es noch Japan, das mit einer möglichen Zinserhöhung heraussticht und darauf abzielt, Jahre negativer Zinssätze hinter sich zu lassen.