Hablemos de los bancos centrales y la inflación: ¿quién está ganando realmente la batalla?

Los bancos centrales en Europa y EE. UU. se acercan a un suspiro colectivo de alivio, insinuando que podrían tener a la inflación, esa bestia implacable, bajo control. Con la llegada de las nuevas estadísticas, hay rumores sobre posibles recortes de tasas para el verano. Este pensamiento optimista está respaldado por datos sólidos que apuntan a una desaceleración en el aumento de la inflación que hemos estado combatiendo.

Así que, el viernes pasado, las cifras de crecimiento laboral de EE. UU. para los últimos meses cayeron en picada desde las estimaciones anteriores, lo que prácticamente preparó el escenario para un recorte de tasas en junio. Al otro lado del charco, los números de la zona euro cuentan una historia similar, con el crecimiento salarial y de beneficios relajándose por una vez.

Jay Powell de la Reserva Federal dejó entrever que están casi listos para aliviar los costos de endeudamiento. Christine Lagarde, al mando del Banco Central Europeo, no va muy atrás, sugiriendo que están considerando quitar el pie del acelerador un poco, aunque mantiene un tono prudente con la línea de “vamos llegando, lenta pero seguramente”.

Aquí es donde se pone interesante. EE. UU. los datos de empleo nos sorprendieron con 275.000 empleos añadidos el mes pasado, superando ampliamente lo que todos habían previsto. Pero espera, hay un detalle: las cifras de empleo anteriores sufrieron un importante ajuste a la baja, fortaleciendo la especulación de que los recortes de tasas podrían estar en el horizonte para junio.

La zona euro tampoco lanza sorpresas. Los números de finales del año pasado muestran que las cosas no están tan calientes como se temía, con los costos laborales y los márgenes de beneficio aumentando a un ritmo que no grita “pánico”. Esto calma la preocupación de que las empresas puedan estar empujando la inflación al alza poniendo etiquetas de precios más altas porque están gastando más en salarios.

Durante un tiempo, el ambiente de apuestas estaba muy tenso, pensando que los recortes de tasas de interés en 2024 eran un sueño lejano ya que la inflación en Europa se mantenía más tiempo que un resfriado malo, y el mercado laboral de EE. UU. parecía demasiado fuerte para tocar. Pero oh, cómo han cambiado las tornas. El mercado ahora apunta a hasta cuatro recortes de tasas de 0,25 puntos porcentuales por parte de la Reserva Federal y el BCE dentro del año, frente a tres hace un instante. ¿Y adivina quién podría unirse a la fiesta? El Banco de Inglaterra, con el gobernador Andrew Bailey viendo algunos rayos de esperanza en la inflación.

Ahora, los expertos susurran sobre la posibilidad de que el BCE tome una medida tan pronto como en abril, o junio como máximo. Eso es un cambio desde la estricta postura de “mantener la línea” que tenían hace solo un mes, gracias a algunos datos salariales menos que excelentes que apoyan un enfoque más relajado.

Un par de tomadores de decisiones del BCE dieron su aprobación a esta nueva vibra. François Villeroy de Galhau de Francia está insinuando un recorte de tasas en abril o junio, mientras que el jefe del banco central de Finlandia, Olli Rehn, cree que el peligro de precipitarse se ha evaporado casi por completo. Incluso el banco central de Austria, generalmente cauteloso, está señalando que podrían estar preparándose para un ajuste de tasas.

Pero no se lleve por delante: no todos están de acuerdo en reventar las botellas de champán todavía. Un par de funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. están frenando, sugiriendo que la economía estadounidense sigue siendo demasiado vigorosa para cualquier recorte drástico. Y en Alemania, el jefe del Bundesbank, Joachim Nagel, está agitando la bandera de precaución, insinuando que es demasiado pronto para celebrar un desfile de victoria.

Cambiando de tema a una visión más amplia, los mercados financieros globales ahora juegan el juego de “cuándo lo harán” con respecto a los recortes de tasas de interés, marcando un posible final a la fase de aumento de tasas más agresiva en décadas. El BCE y otros mantuvieron sus caras de póker recientemente, ni subiendo ni bajando tasas, pero asintiendo hacia la reducción de la inflación, lo que hace que todos lean entre líneas.

Aquí tienes un resumen rápido: EE. UU. está reduciendo la cantidad de recortes de tasas que cree que llegarán, con un posible primer movimiento en junio. Nueva Zelanda mantiene las cosas estables pero menos halcones, insinuando un enfriamiento en su perspectiva de aumento de tasas. El Banco de Inglaterra del Reino Unido podría aliviar las tasas más tarde que otros, con altas tasas de interés pero mostrando signos de suavizar su postura.

Canadá mantiene su posición, manteniendo las tasas sin cambios, apostando por un movimiento en junio. La zona euro dio un pequeño paso hacia los recortes de tasas, con el mercado ahora apostando por un alivio significativo este año. Noruega, Australia, Suecia y Suiza están todos en varios caminos, ajustándose a sus perspectivas de inflación. Y luego está Japón, destacando con un posible aumento de tasas, con el objetivo de dejar atrás años de tasas negativas.