Vamos falar sobre bancos centrais e inflação – quem está realmente vencendo a luta?

Os bancos centrais na Europa e nos EUA estão se aproximando de um suspiro coletivo de alívio, sugerindo que podem, sim, ter a inflação, essa besta implacável, sob controle. Com as novas estatísticas sendo divulgadas, há conversas sobre possíveis cortes nas taxas de juros no verão. Esse otimismo é, na verdade, respaldado por dados sólidos que apontam para uma desaceleração no surto de inflação que temos enfrentado.

Então, na última sexta-feira, as cifras de crescimento de emprego nos EUA para os últimos dois meses despencaram em relação às estimativas anteriores, o que praticamente preparou o terreno para um corte nas taxas de juros em junho. Do outro lado do Atlântico, os números da zona do euro contam uma história semelhante, com o crescimento salarial e de lucros desacelerando pela primeira vez.

Jay Powell, do Federal Reserve, deu a entender que eles estão quase prontos para aliviar os custos de empréstimo. Christine Lagarde, à frente do Banco Central Europeu, não está muito atrás, sugerindo que estão considerando dar uma desacelerada, embora ela mantenha uma postura contida com a linha de "estamos chegando lá, devagar, mas com certeza".

Aqui é onde fica interessante. Os dados de emprego dos EUA nos surpreenderam com a adição de 275.000 empregos no mês passado, superando amplamente o que todos previam. Mas espere, há uma pegadinha – as cifras anteriores de empregos receberam um grande ajuste para baixo, fortalecendo a especulação de que cortes nas taxas de juros podem estar no horizonte para junho.

A zona do euro também não está jogando cartas na manga. Os números do final do ano passado mostram que as coisas não estão tão aquecidas quanto o temido, com os custos trabalhistas e as margens de lucro subindo em um ritmo que não grita "pânico". Isso acalma a preocupação de que as empresas possam estar empurrando a inflação para cima, aplicando etiquetas de preço maiores devido ao aumento dos salários.

Por um tempo, o cenário de apostas estava tenso, pensando que os cortes nas taxas de juros em 2024 eram um sonho distante, já que a inflação na Europa persistia por mais tempo do que um resfriado ruim, e o mercado de trabalho dos EUA parecia muito aquecido para ser tocado. Mas, oh, como as coisas mudaram. O mercado agora olha para até quatro cortes de 0,25 ponto percentual nas taxas de juros pelo Fed e pelo BCE dentro do ano, um aumento em relação aos três que havia apenas um piscar de olhos atrás. E adivinhe quem pode se juntar à festa? O Banco da Inglaterra, com o governador Andrew Bailey avistando alguns raios de esperança na inflação.

Agora, os insiders estão sussurrando sobre o BCE possivelmente fazendo um movimento já em abril, ou no máximo em junho. Isso é uma mudança em relação à postura firme de "segure a linha" que eles tinham há apenas um mês, graças a alguns dados salariais menos do que estelares que apoiam uma abordagem mais relaxada.

Um par de decisores do BCE deu um polegar para cima para essa nova vibe. François Villeroy de Galhau, da França, está insinuando um corte nas taxas de juros em abril ou junho, enquanto o chefe do banco central da Finlândia, Olli Rehn, acha que o perigo de agir precipitadamente praticamente evaporou. Até o banco central da Áustria, geralmente cauteloso, está sinalizando que pode estar se preparando para um ajuste nas taxas.

Mas não se deixe levar – nem todo mundo está a bordo para estourar a champanhe ainda. Um par de funcionários do Federal Reserve dos EUA estão freando, sugerindo que a economia americana ainda está muito vigorosa para quaisquer cortes drásticos. E na Alemanha, o chefe do Bundesbank, Joachim Nagel, está acenando com a bandeira de cautela, insinuando que é cedo demais para realizar um desfile de vitória.

Mudando o foco para uma visão mais ampla, os mercados financeiros globais estão agora jogando o jogo do “quando eles vão” em relação aos cortes de juros, marcando o possível fim da fase mais agressiva de aumento de taxas nas últimas décadas. O BCE e outros mantiveram suas expressões impassíveis recentemente, nem aumentando nem cortando as taxas, mas sinalizando para o alívio da inflação, o que faz todos lerem entre as linhas.

Aqui está um resumo rápido: os EUA estão reduzindo a quantidade de cortes de juros que esperam, com uma possível primeira movimentação em junho. A Nova Zelândia está mantendo as coisas estáveis, mas menos agressivas, sugerindo um arrefecimento na perspectiva de aumento de taxas. O Banco da Inglaterra do Reino Unido pode aliviar as taxas mais tarde do que outros, com altas taxas de juros, mas mostrando sinais de suavização de sua postura.

O Canadá está mantendo sua posição, mantendo as taxas inalteradas, apostando em uma movimentação em junho. A Zona do Euro deu um pequeno passo em direção aos cortes de taxas, com o mercado agora apostando em um alívio significativo este ano. Noruega, Austrália, Suécia e Suíça estão em vários caminhos, cada uma se ajustando às suas perspectivas de inflação. E então há o Japão, destacando-se com um possível aumento de taxas, visando deixar para trás anos de taxas negativas.