BlackRock contesta il limite del 20% sulle riserve imposto dall'OCC agli emittenti di stablecoin ai sensi del GENIUS Act

BlackRock si è opposta formalmente alle bozze di regole dell'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) per il GENIUS Act, sostenendo che i limiti proposti sulle attività di riserva sono inutili. 

Venerdì, la società di gestione patrimoniale ha inviato una lettera di commento di 17 pagine che affronta il limite del 20% dell'OCC sulle attività tokenizzate. Sostiene che la proposta soffocherebbe il suo fondo BUIDL e innovazioni simili. La lettera della società ha inoltre richiesto una chiarificazione formale su quali strumenti basati sui Treasury sarebbero considerati riserve ammissibili.

Invece di limiti rigidi, BlackRock sta promuovendo un quadro di diversificazione basato sui principi. Questa proposta consente agli emittenti di gestire le riserve in base alle caratteristiche di rischio anziché a soglie arbitrarie.

Cosa ha bisogno che l'OCC implementi per BlackRock?

Nella sua lettera all'OCC, BlackRock ha prevalentemente focalizzato l'attenzione sulle regole per gli emittenti di stablecoin per pagamenti autorizzati (PPSI), il gruppo stesso di emittenti federali di stablecoin. Una delle maggiori richieste di BlackRock all'agenzia è stata quella di abolire il limite proposto del 20% sulle riserve tokenizzate.

Ha caratterizzato la restrizione come completamente estranea agli obiettivi dell'OCC e ha anche spiegato che i veri rischi di un'attività di riserva non riguardano necessariamente il fatto che sia "tokenizzata", ma la sua liquidità, durata e affidabilità creditizia.

BlackRock è una forza dominante nei Treasury tokenizzati; il suo fondo BUIDL da 2,6 miliardi di dollari sostiene attualmente il 90% delle azioni sia di JupUSD di Jupiter che di USDtb di Ethena. Se questo limite del 20% venisse approvato, inibirebbe significativamente la capacità di BUIDL di scalare come principale garanzia per le stablecoin federali.

Una parte chiave della lettera chiede inoltre all'OCC di confermare formalmente se ETF sui Treasury siano attività qualificanti ai sensi del GENIUS Act. La società ha avvertito che, senza linee guida più chiare, gli emittenti non correranno il rischio di detenere ETF e ha pertanto richiesto che questi fondi ricevano lo stesso trattamento dei fondi monetari governativi.

Inoltre, BlackRock ha sostenuto la strategia Opzione A dell'agenzia per la diversificazione delle riserve, ma ha notato che l'Opzione B imporrebbe limiti rigorosi sulla concentrazione giornaliera e sulla scadenza. L'Opzione B imporrebbe principalmente il rispetto giornaliero di un limite di esposizione a una singola entità del 40% e una restrizione sulla scadenza ponderata di 20 giorni per tutti gli emittenti.

L'azienda ha inoltre raccomandato di aggiornare l'Opzione A per esentare le quote di fondi monetari autogestiti dalla soglia del 40% e permettere i fondi con regolamento nello stesso giorno per aiutare gli obblighi di liquidità.

Ha inoltre proposto l'aggiunta di note a tasso variabile dei Treasury con scadenze più brevi, che riflettono una prezziatura stabile e regolari reset dei coupon, all'elenco delle riserve, insieme a un processo di approvazione delle attività più strutturato e trasparente.

BlackRock non è la prima azienda a fornire commenti sulla proposta dell'OCC. Il Brookings Institution ha inviato il proprio feedback, spingendo l'OCC a stabilire requisiti di capitale più elevati per le attività di riserva detenute in conti di deposito a vista non assicurati.

La FDIC ha inoltre proposto un quadro per gli emittenti di stablecoin

A parte l'OCC, la Federal Deposit Insurance Corporation ha anche le norme proposte ad aprile un quadro normativo per gli emittenti di stablecoin in linea con il GENIUS Act.

Chantal Hernandez, consulente legale presso la FDIC, ha persino notato in quel momento che le regole avrebbero "chiarito la copertura assicurativa sui depositi che fungono da attività di riserva".

Il Tesoro degli Stati Uniti, il FinCEN e l'OFAC hanno inoltre proposto una regola per contrastare il finanziamento del terrorismo (CFT) e implementare misure antiriciclaggio (AML).

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent aveva notato: "Questa proposta proteggerà il sistema finanziario degli Stati Uniti dalle minacce alla sicurezza nazionale senza ostacolare la capacità delle aziende americane di procedere nell'ecosistema delle stablecoin per pagamenti".

Dopo che il GENIUS Act è stato firmato in legge a luglio, alcune aziende hanno dovuto ristrutturare i propri fondi e sistemi, incluso BlackRock. BlackRock ha ridisegnato il suo BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) per allinearsi alla legislazione e custodire in sicurezza le riserve di stablecoin.

Il fondo rivisto ora opera con una scadenza alle 17:00 ET e mantiene un mix di investimenti conservativo e incentrato sui Treasury. Sebbene con tutte le nuove proposte, se approvate, le aziende legate alle criptovalute dovranno considerare ulteriori ridisegni.