BlackRock تتحدى حد الاحتياطي بنسبة 20٪ الصادر عن OCC لمصدري العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS

عارضت BlackRock رسميًا القواعد المقترحة من قبل مكتب مراقب العملة (OCC) الخاصة بقانون GENIUS، بحجة أن الحدود المقترحة على أصول الاحتياطي غير ضرورية. 

في يوم الجمعة، قدمت شركة إدارة الأصول رسالة تعليق مكونة من 17 صفحة تتناول حد الـ 20٪ الصادر عن OCC للأصول الرمزية. وتجادل بأن الاقتراح سيخنق صندوق BUIDL والمبتكرات المماثلة. كما سعت رسالة الشركة إلى توضيح رسمي حول أدوات الخزانة التي سيتم اعتبارها احتياطيات مؤهلة.

بدلاً من الحدود الصارمة، تدعو BlackRock إطار عمل للتنويع قائم على المبادئ. يسمح هذا الاقتراح للمصدرين بإدارة الاحتياطيات بناءً على خصائص المخاطر بدلاً من العتبات التعسفية.

ماذا تحتاج BlackRock من OCC لتنفيذه؟

في رسالتها إلى OCC، ركزت BlackRock بشكل أساسي على القواعد الخاصة بمصدري العملات المستقرة المدفوعة المسموح بها (PPSIs)، وهي مجموعة مصدري العملات المستقرة الفيدراليين. كان أحد أكبر طلبات BlackRock للوكالة هو إلغاء الحد المقترح بنسبة 20٪ على الاحتياطيات الرمزية.

وصفت هذا القيد بأنه غير مرتبط تمامًا بأهداف OCC، ووضحت أيضًا أن المخاطر الحقيقية لأصل الاحتياطي لا تتعلق بالضرورة بكونه "رمزيًا"، بل تتعلق بسيولته، ومده الزمني، وجدارته الائتمانية.

تعد BlackRock قوة مهيمنة في سندات الخزانة الرمزية؛ حيث يدعم صندوق BUIDL بقيمة 2.6 مليار دولار حاليًا 90٪ من أسهم كل من JupUSD الخاص بـ Jupiter وUSDtb الخاص بـ Ethena. إذا تم اعتماد حد الـ 20٪ هذا، فسيحد بشكل كبير من قدرة BUIDL على التوسع كدعم أساسي للعملات المستقرة الفيدرالية.

يطلب جزء رئيسي من الرسالة أيضًا من OCC تأكيدًا رسميًا عما إذا كانت صناديق الخزانة المتداولة في البورصة (ETFs) أصولًا مؤهلة بموجب قانون GENIUS. حذرت الشركة من أنه، بدون إرشادات أكثر وضوحًا، لن يجرؤ المصدرون على الاحتفاظ بصناديق ETF، وبالتالي طلبت أن تتلقى هذه الصناديق نفس المعاملة الخاصة بصناديق سوق المال الحكومية.

بالإضافة إلى ذلك، دعمت BlackRock استراتيجية الخيار A لتنويع الاحتياطيات، لكنها أشارت إلى أن الخيار B سيفرض قيودًا صارمة على التركيز اليومي ومدة الاستحقاق. سيؤدي الخيار B بشكل أساسي إلى فرض الامتثال اليومي لحد التعرض لجهة واحدة بنسبة 40٪ وقيود مدة الاستحقاق المرجحة لمدة 20 يومًا عبر جميع المصدريين.

كما أوصت الشركة بتحديث الخيار A لاستثناء أسهم صناديق سوق المال التي تديرها الشركة ذاتيًا من عتبة الـ 40٪ والسماح لأموال التسوية في نفس اليوم لمساعدة متطلبات السيولة.

اقترحت أيضًا إضافة سندات خزانة ذات أسعار فائدة متغيرة مع آجال استحقاق أقصر، والتي تعكس تسعيرًا مستقرًا وإعادة ضبط قسائم منتظمة، إلى قائمة الاحتياطيات، جنبًا إلى جنب مع عملية أكثر هيكلية وشفافية للموافقة على الأصول.

BlackRock ليست الشركة الأولى التي تقدم تعليقات على اقتراح OCC. فقد قدمت مؤسسة Brookings تعليقها الخاص، ودعت OCC إلى وضع متطلبات رأس مال أعلى للاحتياطيات المحتفظ بها في حسابات الودائع الجارية غير المؤمنة.

اقترحت أيضًا هيئة FDIC إطارًا عملًا لمصدري العملات المستقرة

بجانب OCC، قامت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) القواعد المقترحة في أبريل بتأسيس إطار تنظيمي لمصدري العملات المستقرة بما يتماشى مع قانون GENIUS.

حتى أشارت Chantal Hernandez، المحامية في FDIC، في ذلك الوقت إلى أن القواعد ستوضح "تغطية تأمين الودائع للودائع التي تعمل كأصول احتياطية."

اقترحت أيضًا وزارة الخزانة الأمريكية وFinCEN وOFAC قاعدة لمكافحة تمويل الإرهاب (CFT) وتنفيذ تدابير مكافحة غسل الأموال (AML).

كان وزير الخزانة Scott Bessent قد أشار إلى أن "هذا الاقتراح سيحمي النظام المالي الأمريكي من التهديدات الأمنية الوطنية دون عرقلة قدرة الشركات الأمريكية على المضي قدمًا في نظام العملات المستقرة المدفوعة."

بعد توقيع قانون GENIUS ليصبح قانونًا في يوليو، اضطرت بعض الشركات إلى إعادة هيكلة صناديقها وأنظمتها، بما في ذلك BlackRock. أعدت BlackRock تصميم صندوق BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) ليتماشى مع التشريع ويؤوي احتياطيات العملات المستقرة بأمان.

يعمل الصندوق المعاد تصميمه الآن مع موعد نهائي الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (ET) ويحافظ على مزيج استثماري محافظ يركز على سندات الخزانة. ومع ذلك، مع كل الاقتراحات الجديدة، إذا تمت الموافقة عليها، سيتعين على الشركات المتعلقة بالعملات المشفرة النظر في إعادة تصميم أكثر.