BlackRock conteste le plafond de réserve de 20 % imposé par l'OCC aux émetteurs de stablecoins en vertu de la loi GENIUS

BlackRock s'est formellement opposé au projet de règlement de l'Office of the Comptroller of the Currency relatif à la loi GENIUS, arguant que les limites proposées sur les actifs de réserve sont inutiles. 

Vendredi, la société de gestion d'actifs a soumis une lettre de 17 pages contenant des observations sur le plafond de 20 % imposé par l'OCC aux actifs tokenisés. Elle soutient que cette proposition entraverait son fonds BUIDL et d'autres innovations similaires. La lettre de la société demandait également des précisions officielles sur les instruments du Trésor qui seraient considérés comme des réserves éligibles.

Au lieu de limites rigides, BlackRock préconise un cadre de diversification fondé sur des principes. Cette proposition permet aux émetteurs de gérer leurs réserves en fonction des caractéristiques de risque plutôt que de seuils arbitraires.

De quoi BlackRock a-t-il besoin que l'OCC mette en œuvre ?

Dans sa lettre à l'OCC, BlackRock s'est principalement concentré sur les règles applicables aux émetteurs de stablecoins de paiement autorisés (PPSI), soit précisément le groupe des émetteurs de stablecoins fédéraux. L'une des principales demandes de BlackRock auprès de l'agence était l'abandon du plafond proposé de 20 % sur les réserves tokenisées.

Elle a qualifié cette restriction de totalement étrangère aux objectifs de l'OCC et a également expliqué que les véritables risques d'un actif de réserve ne concernent pas nécessairement sa « tokenisation », mais plutôt sa liquidité, sa durée et sa solvabilité.

BlackRock est un acteur majeur du marché des bons du Trésor tokenisés ; son fonds BUIDL, doté de 2,6 milliards de dollars, garantit actuellement 90 % des parts de JupUSD (Jupiter) et d’USDtb (Ethena). Si ce plafond de 20 % est adopté, il limitera considérablement la capacité de BUIDL à devenir la principale garantie des stablecoins fédéraux.

Une partie essentielle de la lettre demande également à l'OCC de confirmer officiellement si les ETF du Trésor sont des actifs éligibles au titre de la loi GENIUS. La société a averti qu'en l'absence de directives plus claires, les émetteurs ne prendront pas le risque de détenir des ETF et a donc demandé que ces fonds bénéficient du même traitement que les fonds monétaires d'État.

de l’agence stratégie A visant à diversifier les réserves, mais a souligné que l’option B imposerait des limites strictes de concentration et d’échéance quotidiennes. L’option B imposerait principalement le respect quotidien d’un plafond d’exposition de 40 % par entité et d’une restriction d’échéance pondérée de 20 jours pour tous les émetteurs.

La société a également recommandé de mettre à jour l'option A afin d'exempter les parts de marché monétaire autogérées du seuil de 40 % et d'autoriser les fonds à règlement le jour même pour faciliter les mandats de liquidité.

Il a également été proposé d'ajouter à la liste des réserves les obligations du Trésor à taux variable à échéance plus courte, qui reflètent une tarification stable et des réinitialisations régulières des coupons, ainsi qu'un processus d'approbation des actifs plus structuré et transparent.

BlackRock n'est pas la première entreprise à commenter la proposition de l'OCC. La Brookings Institution soumis ses observations, incitant l'OCC à imposer des exigences de fonds propres plus élevées pour les réserves détenues sur des comptes de dépôt à vue non assurés.

La FDIC a également proposé un cadre pour les émetteurs de stablecoins

Outre l'OCC, la Federal Deposit Insurance Corporation a également proposé en avril des règles visant à établir un cadre réglementaire pour les émetteurs de stablecoins, conformément à la loi GENIUS.

Chantal Hernandez, conseillère juridique à la FDIC, a même fait remarquer à l'époque que les règles permettraient de « clarifier la couverture d'assurance-dépôts des dépôts qui servent d'actifs de réserve »

Le Trésor américain, le FinCEN et l'OFAC ont également proposé une règle pour lutter contre le financement du terrorisme (CFT) et mettre en œuvre des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML).

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, avait fait remarquer : « Cette proposition protégera le système financier américain des menaces à la sécurité nationale sans entraver la capacité des entreprises américaines à aller de l'avant dans l'écosystème des stablecoins de paiement. »

Suite à la promulgation de la loi GENIUS en juillet, certaines entreprises, dont BlackRock, ont dû revoir leurs fonds et leurs systèmes. BlackRock a notamment repensé son fonds BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) afin de se conformer à la législation et de garantir la sécurité des réserves de stablecoins.

Le fonds remanié fonctionne désormais avec une échéance à 17 h (heure de l'Est) et conserve une stratégie d'investissement prudente, axée sur les bons du Trésor. Cependant, compte tenu de toutes les nouvelles propositions, si elles sont approuvées, les entreprises du secteur des cryptomonnaies devront envisager une refonte plus poussée.