BlackRock focht die 20%-Reserveobergrenze des OCC für Stablecoin-Emittenten gemäß dem GENIUS Act an

BlackRock hat sich formell gegen den Entwurf der Regeln des Office of the Comptroller of the Currency für den GENIUS Act ausgesprochen und argumentiert, dass die vorgeschlagenen Beschränkungen für Reservevermögen unnötig seien. 

Am Freitag reichte die Vermögensverwaltungsgesellschaft ein 17-seitiges Stellungnahmeschreiben ein, in dem sie sich auf die von der OCC vorgeschlagene 20%-Obergrenze für tokenisierte Vermögenswerte bezog. Sie argumentiert, dass der Vorschlag ihren BUIDL-Fonds und ähnliche Innovationen stark beeinträchtigen würde. In dem Schreiben bat das Unternehmen außerdem um eine formale Klarstellung, welche auf US-Staatsanleihen basierenden Instrumente als zulässige Reserven gelten würden.

Anstelle starrer Grenzwerte plädiert BlackRock für einen prinzipienbasierten Diversifizierungsrahmen. Dieser Vorschlag ermöglicht es Emittenten, ihre Rückstellungen anhand von Risikomerkmalen anstatt willkürlicher Schwellenwerte zu verwalten.

Was muss das OCC für BlackRock umsetzen?

In seinem Schreiben an das OCC konzentrierte sich auf die Regeln für zugelassene Emittenten von Zahlungs-Stablecoins (PPSIs), also genau jene Gruppe von Stablecoin-Emittenten, die auf Bundesebene zugelassen sind. Eine der wichtigsten Forderungen BlackRocks an die Behörde war die Abschaffung der vorgeschlagenen 20%-Grenze für tokenisierte Reserven.

Darin wurde die Beschränkung als völlig unabhängig von den Zielen des OCC dargestellt und es wurde auch erläutert, dass die wahren Risiken eines Reservevermögens nicht unbedingt mit dessen „Tokenisierung“ zusammenhängen, sondern mit seiner Liquidität, Laufzeit und Kreditwürdigkeit.

BlackRock ist ein dominanter Akteur im Bereich tokenisierter Staatsanleihen; sein 2,6 Milliarden US-Dollar schwerer BUIDL-Fonds deckt derzeit 90 % der Anteile von Jupiters JupUSD und Ethenas USDtb ab. Sollte diese Obergrenze von 20 % in Kraft treten, würde dies das Wachstum von BUIDL als primäre Deckung für bundesstaatliche Stablecoins erheblich beeinträchtigen.

Ein zentraler Bestandteil des Schreibens ist die Bitte an das OCC, formell zu bestätigen, ob Treasury-ETFs gemäß dem GENIUS Act als qualifizierte Vermögenswerte gelten. Das Unternehmen warnte davor, dass Emittenten ohne klarere Richtlinien das Risiko, ETFs zu halten, nicht eingehen würden, und forderte daher, dass diese Fonds die gleiche Behandlung wie Geldmarktfonds mit Staatsanleihen erfahren.

der Behörde Strategie A zur Diversifizierung der Reserven, wies aber darauf hin, dass Option B strenge tägliche Konzentrations- und Laufzeitbeschränkungen vorsehen würde. Option B würde im Wesentlichen die tägliche Einhaltung einer Obergrenze von 40 % für das Engagement bei einem einzelnen Emittenten und einer gewichteten Laufzeitbeschränkung von 20 Tagen über alle Emittenten hinweg vorschreiben.

Das Unternehmen empfahl außerdem, Option A so zu aktualisieren, dass selbstverwaltete Geldmarktanteile von der 40%-Grenze ausgenommen und taggleiche Abwicklungsfonds zur Unterstützung von Liquiditätsmandaten zugelassen werden.

Außerdem wurde vorgeschlagen, variabel verzinsliche Staatsanleihen mit kürzeren Laufzeiten, die eine stabile Preisgestaltung und regelmäßige Kuponanpassungen widerspiegeln, in die Reserveliste aufzunehmen, sowie einen strukturierteren und transparenteren Prozess zur Genehmigung von Vermögenswerten einzuführen.

BlackRock ist nicht das erste Unternehmen, das sich zu dem Vorschlag des OCC geäußert hat. Auch die Brookings Institution reichte eine Stellungnahme ein und forderte das OCC auf, höhere Kapitalanforderungen für Reservebestände auf unbesicherten Sichteinlagenkonten festzulegen.

Die FDIC schlug außerdem einen Rahmen für Stablecoin-Emittenten vor

Neben dem OCC schlug auch die Federal Deposit Insurance Corporation im April Regeln vor , um einen Regulierungsrahmen für Stablecoin-Emittenten im Einklang mit dem GENIUS Act zu schaffen.

Chantal Hernandez, Rechtsberaterin bei der FDIC, merkte damals sogar an, dass die Regeln „den Einlagensicherungsschutz für Einlagen, die als Reservevermögen dienen, präzisieren würden“

Das US-Finanzministerium, FinCEN und OFAC schlugen außerdem eine Regelung zur Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung (CFT) und zur Umsetzung von Maßnahmen zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) vor.

Finanzminister Scott Bessent hatte festgestellt: „Dieser Vorschlag wird das US-Finanzsystem vor nationalen Sicherheitsbedrohungen schützen, ohne die Fähigkeit amerikanischer Unternehmen zu behindern, im Ökosystem der Stablecoins für Zahlungen voranzukommen.“

Nach Inkrafttreten des GENIUS Act im Juli mussten einige Unternehmen, darunter auch BlackRock, ihre Fonds und Systeme überarbeiten. BlackRock passte seinen BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) an die gesetzlichen Vorgaben an und gewährleistete die sichere Verwahrung von Stablecoin-Reserven.

Der überarbeitete Fonds hat nun eine Frist bis 17:00 Uhr ET und verfolgt weiterhin einen konservativen, auf Staatsanleihen fokussierten Anlagemix. Sollten die neuen Vorschläge jedoch angenommen werden, müssen Krypto-Unternehmen weitere Umstrukturierungen in Betracht ziehen.