Tutto ciò che devi sapere sul nuovo presidente della Fed Kevin Warsh

Donald Trump ha detto ai giornalisti che nominerebbe il nuovo presidente della Federal Reserve venerdì mattina, ma il fatto è che l'ha già fatto.

“Sarà qualcuno che molte persone pensano potrebbe esserci stato qualche anno fa”, ha detto. Quel qualcuno è Kevin Warsh. Nessuno degli altri candidati (Rick Rieder, Chris Waller e Kevin Hassett) si adatta a questa descrizione, perché Trump ha considerato Kevin otto anni fa prima di scegliere Jerome Powell.

Per noi appassionati di Wall Street, Kevin è un nome molto noto da almeno 2,5 decenni, soprattutto dopo il crollo finanziario del 2008-09, quando ha lavorato dietro le quinte per cercare di mantenere la stabilità dei mercati.

Il percorso di Kevin da Wall Street all'élite della Federal Reserve

Prima della Fed, Kevin ha lavorato presso Morgan Stanley dal 1995 al 2002, raggiungendo la carica di direttore esecutivo nell'unità di fusioni e acquisizioni dell'azienda. Poi ha fatto il salto alla Casa Bianca.

Dal 2002 al 2006 è stato Assistente Speciale del Presidente per le Politiche Economiche e Segretario Esecutivo del Consiglio Economico Nazionale.

Kevin si è concentrato sulla finanza domestica, sulla normativa bancaria e sulla tutela dei consumatori. È stato anche il principale tramite tra la Casa Bianca e i regolatori finanziari indipendenti.

Gennaio 2006: il presidente George W. Bush ha nominato Kevin e Randall Kroszner per riempire due posti vacanti nel Consiglio della Federal Reserve. A soli 35 anni, Kevin è diventato la persona più giovane mai nominata alla Fed, il che ha in qualche modo innescato critiche.

Preston Martin, ex vicepresidente della Fed, ha definito l'operazione "una cattiva idea" e ha dichiarato che avrebbe votato contro se ne avesse avuto la possibilità. Bernanke in seguito scrisse: "La sua giovinezza ha generato alcune critiche... ma la sua competenza politica e di mercato e i numerosi contatti su Wall Street si sono rivelati inestimabili."

Durante l'audizione di conferma nel febbraio 2006, Kevin ha fatto leva sul suo background di mercato. "Spero che la mia precedente esperienza su Wall Street, in particolare i miei quasi 7 anni presso Morgan Stanley, si rivelino utili per le deliberazioni e le comunicazioni della Federal Reserve", ha dichiarato.

Entro marzo 2006, ha partecipato alla sua prima riunione del Comitato Federale per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC).

Warsh ha avvertito dei rischi di liquidità ed è stato un critico precoce degli stimoli a lungo termine

Meno di un anno prima del crollo di Bear Stearns, Kevin ha parlato della liquidità di mercato. Nel marzo 2007, ha dichiarato al FOMC:-

"I benefici di una maggiore liquidità sono sostanziali... Ma i mercati possono diventare molto meno liquidi a causa dell'aumento dell'avversione al rischio e dell'incertezza degli investitori. Sebbene i responsabili delle politiche e i partecipanti al mercato sappiano con certezza che questi episodi si verificheranno, devono essere umili nella loro capacità di prevederne tempistiche, portata e durata."

Con l'avvento del 2009, la disoccupazione ha raggiunto il 9,5%. La Fed stava ancora cercando di aiutare l'economia a riprendersi. Ma Kevin ha affermato che potrebbe essere arrivato il momento di fermarsi. "Se i responsabili delle politiche insistono nell'attendere che il livello dell'attività reale sia tornato chiaramente e sostanzialmente alla normalità... quasi certamente avranno aspettato troppo", ha avvertito.

Kevin ha sottolineato l'alto livello delle riserve bancarie e la liquidità in eccesso.

"Esiste il rischio... che l'inusualmente alto livello di riserve... possa alimentare un'anticipata e eccessiva impennata dei prestiti."

Questa impennata non si è mai verificata. Tim Duy, professore di economia, ha replicato aspramente. Ha affermato che la Fed sembrava "più disposta a utilizzare politiche monetarie non convenzionali per sostenere Wall Street che Main Street". Tuttavia, Kevin ha continuato a sollevare dubbi sull'approccio della Fed.

Nel novembre 2010, la Fed aveva pianificato di abbassare i tassi di interesse a lungo termine in un secondo round di allentamento quantitativo (QE2). La disoccupazione era vicina al 10%, ma Kevin non era d'accordo. Ha acconsentito a votare solo "per rispetto" nei confronti di Bernanke.

"Se fossi nella vostra poltrona, non guiderei il Comitato in questa direzione", ha detto. "E francamente, se fossi nella poltrona della maggior parte delle persone in questa stanza, voterei contro."

Ha continuato: "Credo che stiamo rimuovendo gran parte del peso da coloro che potrebbero effettivamente contribuire a raggiungere questi obiettivi... e stiamo ponendo questo onere in modo strano su noi stessi, piuttosto che lasciarlo dove dovrebbe riposare."

Kevin non voleva che la politica monetaria coprisse l'inazione debole del Congresso. Era raro che un governatore della Fed suggerisse di rallentare il sostegno per spingere altre parti del governo a fare la propria parte.

Uscita dalla Fed e prospettive per la politica monetaria

Ben Bernanke, nelle sue memorie, ha scritto del dibattito sul QE2. Ha detto: "Kevin Warsh aveva notevoli riserve... Ora che i mercati finanziari funzionavano in modo più normale, credeva che la politica monetaria stesse raggiungendo i suoi limiti... ed era arrivato il momento che altri a Washington si assumessero parte del carico delle politiche."

Bernanke ha affermato che Kevin ha votato a favore "come aveva promesso", ma poco dopo ha tenuto un discorso a New York e pubblicato un articolo di opinione sul Wall Street Journal. In esso, Kevin ha affermato che la Fed non poteva risolvere tutto da sola e ha chiesto riforme fiscali e normative per far crescere l'economia. Bernanke era d'accordo sul fatto che la spesa per le infrastrutture e altre azioni governative sarebbero state d'aiuto. Ma nessuna di queste cose è avvenuta.

La Fed, ha scritto Bernanke, "era l'unica opzione disponibile". Tre mesi dopo, Kevin se n'è andato. Aveva dichiarato fin dall'inizio che sarebbe rimasto per circa cinque anni. Bernanke ha aggiunto: "Rimaniamo in buoni rapporti ancora oggi."

Kevin ha inviato la sua lettera di dimissioni al Presidente Obama il 10 febbraio 2011. La sua uscita è diventata ufficiale intorno al 31 marzo di quell'anno. Larry Kudlow di CNBC ha reagito definendolo un "falco del denaro duro", un'etichetta spesso usata per le persone che non gradiscono le politiche di denaro facile.

Trump ha trascurato Kevin una volta. Non l'ha fatto una seconda volta. E ora nel 2026, Kevin finalmente guida la Fed. Questo è un momento di ritorno alle origini per un uomo che ha passato anni a criticare l'istituzione che ora guida. Il suo curriculum è pieno di dissenso, commenti taglienti e rifiuto di adeguarsi alle politiche popolari solo per integrarsi.