Alles, was Sie über den neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh wissen müssen

Donald Trump sagte Reportern, er werde am Freitagmorgen den neuen Federal Reserve Chair benennen, aber die Sache ist die, er hat es bereits getan.

„Es wird jemand sein, von dem viele Leute denken, er hätte schon vor ein paar Jahren dort sein können“, sagte er. Dieser jemand ist Kevin Warsh. Keiner der anderen Nominierten (Rick Rieder, Chris Waller und Kevin Hassett) passte zu dieser Beschreibung, weil Trump Kevin vor acht Jahren in Betracht gezogen hatte, bevor er Jerome Powell auswählte.

Für diejenigen von uns, die von der Wall Street besessen sind, ist Kevin ein Name, der seit mindestens 2,5 Jahrzehnten sehr bekannt ist, besonders nach dem Finanzcrash 2008-09, als er hinter verschlossenen Türen daran arbeitete, die Märkte stabil zu halten.

Kevins Weg von der Wall Street in den inneren Kreis der Fed

Vor der Fed arbeitete Kevin von 1995 bis 2002 bei Morgan Stanley, wo er zum Executive Director in der Mergers-and-Acquisitions-Einheit der Firma aufstieg. Dann wechselte er ins Weiße Haus.

Von 2002 bis 2006 war er Special Assistant des Präsidenten für Wirtschaftspolitik und Executive Secretary des National Economic Council.

Kevin konzentrierte sich auf nationale Finanzen, Bankvorschriften und Verbraucherschutz. Er war auch die Hauptbrücke zwischen dem Weißen Haus und unabhängigen Finanzregulierungsbehörden.

Bis Januar 2006 nominierte Präsident George W. Bush Kevin und Randall Kroszner, um zwei freie Sitze im Federal Reserve Board zu besetzen. Mit nur 35 Jahren wurde Kevin zur jüngsten Person, die jemals für die Fed nominiert wurde, was irgendwie Kritik auslöste.

Preston Martin, ein ehemaliger Vizevorsitzender der Fed, sagte, es sei „keine gute Idee“ gewesen und er würde dagegen stimmen, wenn er könnte. Bernanke schrieb später: „Seine Jugend löste einige Kritik aus… aber Kevins politische und markterfahrene Kompetenz sowie viele Kontakte an der Wall Street sollten sich als unschätzbar wertvoll erweisen.“

Während seiner Bestörungsanhörung im Februar 2006 stützte sich Kevin auf seinen Markthintergrund. „Ich hoffe, dass meine vorherige Erfahrung an der Wall Street, insbesondere meine fast 7 Jahre bei Morgan Stanley, sich als vorteilhaft für die Beratungen und Kommunikationen der Federal Reserve erweisen würden“, sagte er.

Bis März 2006 besuchte er seine erste Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC).

Warsh warnte vor Liquiditätsrisiken und war früher Kritiker langfristiger Stimulusmaßnahmen

Weniger als ein Jahr vor dem Zusammenbruch von Bear Stearns sprach Kevin über Marktliquidität. Im März 2007 sagte er dem FOMC:-

„Die Vorteile einer größeren Liquidität sind erheblich… Aber Märkte können aufgrund steigender Risikoscheu und Unsicherheit der Anleger viel weniger liquide werden. Während politische Entscheidungsträger und Marktteilnehmer mit Sicherheit wissen, dass diese Episoden auftreten werden, müssen sie in ihrer Fähigkeit, den Zeitpunkt, den Umfang und die Dauer vorherzusagen, bescheiden sein.“

Als 2009 kam, erreichte die Arbeitslosigkeit 9,5 %. Die Fed versuchte immer noch, der Wirtschaft zu helfen. Aber Kevin sagte, es könnte Zeit sein, aufzuhören. „Wenn politische Entscheidungsträger darauf bestehen, zu warten, bis das Niveau der realen Aktivität eindeutig und erheblich zur Normalität zurückgekehrt ist… werden sie fast sicher zu lange gewartet haben“, warnte er.

Kevin wies auf hohe Bankreserven und überschüssige Liquidität hin.

„Es besteht ein Risiko… dass das ungewöhnlich hohe Niveau der Reserven… zu einem unvorhergesehenen, übermäßigen Anstieg der Kreditvergabe führen könnte.“

Dieser Anstieg kam nie. Tim Duy, ein Wirtschaftswissenschaftsprofessor, schlug zurück. Er sagte, die Fed scheine „bereiter zu sein, unkonventionelle Geldpolitik einzusetzen, um die Wall Street als die Main Street zu unterstützen.“ Dennoch behielt Kevin seine Zweifel an der Vorgehensweise der Fed bei.

Im November 2010 plante die Fed, langfristige Zinssätze in einer zweiten Runde der quantitativen Lockerung (QE2) zu drücken. Die Arbeitslosigkeit lag nahe bei 10 %, aber Kevin war nicht dabei. Er stimmte nur „aus Respekt“ für Bernanke zu.

„Wenn ich in Ihrem Stuhl säße, würde ich den Ausschuss nicht in diese Richtung führen“, sagte er. „Und ehrlich gesagt, wenn ich in dem Stuhl der meisten Leute in diesem Raum säße, würde ich widersprechen.“

Er fuhr fort: „Ich denke, wir nehmen den meisten der Last von denen weg, die tatsächlich dazu beitragen könnten, diese Ziele zu erreichen… und wir legen diese Last seltsamerweise auf uns selbst, anstatt sie dort ruhen zu lassen, wo sie hingehört.“

Kevin wollte nicht, dass die Geldpolitik für schwache Maßnahmen des Kongresses einspringt. Es war selten, dass ein Fed-Gouverneur vorschlug, die Unterstützung zurückzuhalten, um andere Teile der Regierung zu drängen, ihre Arbeit zu tun.

Ausstieg aus der Fed und was als Nächstes für die Geldpolitik kommt

Ben Bernanke schrieb in seinen Memoiren über die QE2-Debatte. Er sagte: „Kevin Warsh hatte erhebliche Bedenken… Jetzt, da die Finanzmärkte normaler funktionierten, glaubte er, dass die Geldpolitik ihre Grenzen erreichte… und dass es Zeit war, dass andere in Washington einen Teil der politischen Last übernahmen.“

Bernanke sagte, Kevin habe „wie versprochen“ für die Zustimmung gestimmt, aber bald darauf hielt er eine Rede in New York und veröffentlichte einen Kommentar im Wall Street Journal. Darin sagte Kevin, die Fed könne nicht alles allein reparieren, und forderte Steuer- und Regulierungsreformen, um die Wirtschaft zu wachsen. Bernanke stimmte zu, dass Infrastrukturinvestitionen und andere Regierungsmaßnahmen mehr helfen würden. Aber nichts davon geschah.

Die Fed, schrieb Bernanke, „war das einzige Spiel in der Stadt“. Drei Monate später verließ Kevin. Er hatte von Anfang an gesagt, er werde etwa fünf Jahre bleiben. Bernanke fügte hinzu: „Wir bleiben bis heute eng verbunden.“

Kevin sandte sein Rückschreiben an Präsident Obama am 10. Februar 2011. Sein Ausstieg wurde um den 31. März desselben Jahres offiziell. Larry Kudlow von CNBC reagierte, indem er ihn einen „harten Geld-Hawken“ nannte, ein Label, das oft für Menschen verwendet wird, die keine lockeren Geldpolitiken mögen.

Trump hat Kevin einmal übergangen. Nicht ein zweites Mal. Und jetzt im Jahr 2026 leitet Kevin endlich die Fed. Dies ist ein Moment voller Kreislauf für einen Mann, der Jahre damit verbracht hat, die Institution zu kritisieren, die er jetzt führt. Sein Rekord ist voll von Dissens, scharfen Kommentaren und der Weigerung, populären Politiken nur anzupassen, um sich einzufügen.