Todo lo que necesitas saber sobre el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh

Donald Trump dijo a los reporteros que nombraría al nuevo presidente de la Reserva Federal el viernes por la mañana, pero el caso es que ya lo ha hecho.

«Va a ser alguien que mucha gente cree que podría haber estado ahí hace unos años», dijo. Ese alguien es Kevin Warsh. Ninguno de los otros nominados (Rick Rieder, Chris Waller y Kevin Hassett) encaja en esa descripción, porque Trump consideró a Kevin ocho años antes de elegir a Jerome Powell.

Para aquellos de nosotros obsesionados con Wall Street, Kevin es un nombre que ha sido muy conocido durante al menos 2,5 décadas, especialmente después de la crisis financiera de 2008-09, cuando trabajó a puerta cerrada intentando mantener la estabilidad de los mercados.

El camino de Kevin desde Wall Street hasta el círculo interno de la Fed

Antes de la Fed, Kevin trabajó en Morgan Stanley de 1995 a 2002, ascendiendo a director ejecutivo en la unidad de fusiones y adquisiciones de la firma. Luego dio el salto a la Casa Blanca.

De 2002 a 2006, fue Asistente Especial del Presidente para Política Económica y Secretario Ejecutivo del Consejo de Política Económica Nacional.

Kevin se centró en las finanzas domésticas, las normas bancarias y la protección al consumidor. También fue el principal puente entre la Casa Blanca y los reguladores financieros independientes.

Para enero de 2006, el presidente George W. Bush nominó a Kevin y a Randall Kroszner para ocupar dos escaños vacantes en la Junta de la Reserva Federal. Con solo 35 años, Kevin se convirtió en la persona más joven en ser nominada para la Fed, lo que de alguna manera provocó críticas.

Preston Martin, ex vicepresidente de la Fed, dijo que «no era una buena idea» y que votaría en contra si pudiera. Bernanke escribió más tarde: «Su juventud generó algunas críticas… pero la experiencia política y de mercados de Kevin, así como sus numerosos contactos en Wall Street, resultarían ser invaluables».

Durante su audiencia de confirmación en febrero de 2006, Kevin se apoyó en su experiencia en el mercado. «Espero que mi experiencia previa en Wall Street, particularmente mis casi 7 años en Morgan Stanley, resulten beneficiosas para las deliberaciones y la comunicación de la Reserva Federal», dijo.

Para marzo de 2006, asistió a su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

Warsh advirtió sobre los riesgos de liquidez y fue un crítico temprano de los estímulos a largo plazo

Menos de un año antes del colapso de Bear Stearns, Kevin habló sobre la liquidez del mercado. En marzo de 2007, dijo al FOMC:-

«Los beneficios de una mayor liquidez son considerables… Pero los mercados pueden volverse mucho menos líquidos debido al aumento de la aversión al riesgo y la incertidumbre por parte de los inversores. Aunque los responsables de la política y los participantes del mercado saben con certeza que estos episodios ocurrirán, deben ser humildes en su capacidad para predecir el momento, el alcance y la duración».

A medida que llegaba 2009, el desempleo alcanzó el 9,5 %. La Fed seguía intentando ayudar a la economía a recuperarse. Pero Kevin dijo que podría ser el momento de detenerse. «Si los responsables de la política insisten en esperar hasta que el nivel de actividad real haya regresado claramente y de manera sustancial a la normalidad… casi con seguridad habrán esperado demasiado», advirtió.

Kevin señaló las altas reservas bancarias y el exceso de liquidez.

«Existe el riesgo… de que el nivel inusualmente alto de reservas… pueda alimentar un aumento imprevisto y excesivo en los préstamos».

Ese aumento nunca llegó. Tim Duy, profesor de economía, replicó. Dijo que la Fed parecía «más dispuesta a utilizar la política monetaria no convencional para apoyar a Wall Street que a Main Street». Aun así, Kevin siguió planteando dudas sobre el enfoque de la Fed.

En noviembre de 2010, la Fed planeaba reducir los tipos de interés a largo plazo en una segunda ronda de flexibilización cuantitativa (QE2). El desempleo estaba cerca del 10 %, pero Kevin no estaba de acuerdo. Solo estuvo de acuerdo en votar a favor «por respeto» a Bernanke.

«Si yo estuviera en tu silla, no estaría liderando al Comité en esta dirección», dijo. «Y francamente, si yo estuviera en la silla de la mayoría de las personas en esta sala, me opondría».

Continuó: «Creo que estamos eliminando gran parte de la carga de aquellos que podrían ayudar realmente a alcanzar estos objetivos… y estamos poniendo esa responsabilidad extrañamente en nosotros mismos en lugar de dejarla donde debería estar».

Kevin no quería que la política monetaria cubriera la falta de acción del Congreso. Era raro que un gobernador de la Fed sugiriera retener el apoyo para presionar a otras partes del gobierno a hacer su trabajo.

Salida de la Fed y qué viene después para la política monetaria

Ben Bernanke, en sus memorias, escribió sobre el debate de la QE2. Dijo: «Kevin Warsh tenía reservas considerables… Ahora que los mercados financieros funcionaban de manera más normal, creía que la política monetaria estaba alcanzando sus límites… y que era hora de que otros en Washington asumieran parte de la carga de la política».

Bernanke dijo que Kevin votó a favor «como había prometido», pero poco después dio un discurso en Nueva York y publicó un artículo de opinión en The Wall Street Journal. En él, Kevin dijo que la Fed no podía arreglarlo todo sola y pidió reformas fiscales y regulatorias para hacer crecer la economía. Bernanke estuvo de acuerdo en que el gasto en infraestructuras y otras acciones del gobierno ayudarían más. Pero ninguna de esas cosas ocurrió.

La Fed, escribió Bernanke, «era el único juego en la ciudad». Tres meses después, Kevin se fue. Había dicho desde el principio que se quedaría unos cinco años. Bernanke añadió: «Seguimos estando cerca hasta el día de hoy».

Kevin envió su carta de dimisión al presidente Obama el 10 de febrero de 2011. Su salida se hizo oficial alrededor del 31 de marzo de ese año. Larry Kudlow, de CNBC, reaccionó calificándolo de «halcón del dinero duro», una etiqueta que a menudo se usa para las personas que no gustan de las políticas de dinero fácil.

Trump pasó por alto a Kevin una vez. No lo hizo una segunda vez. Y ahora en 2026, Kevin finalmente dirige la Fed. Este es un momento de círculo completo para un hombre que ha pasado años criticando la institución que ahora lidera. Su historial está lleno de disidencias, comentarios agudos y negativa a seguir políticas populares solo para encajar.