xAI d'Elon Musk et Apollo proches d'un financement de 3,4 milliards de dollars pour les puces IA de Nvidia

Apollo Global Management est sur le point de finaliser un prêt de 3,4 milliards de dollars pour un véhicule d'investissement qui prévoit d'acheter des puces IA de Nvidia et de les louer à xAI, l'entreprise d'intelligence artificielle d'Elon Musk.

C'est ce qu'a révélé une personne familiarisée avec l'accord, qui aurait parlé à The Information. L'accord pourrait être bouclé cette semaine. Valor Equity Partners, l'un des soutiens de longue date d'Elon Musk, organise l'ensemble de l'opération.

Il ne s'agirait pas de la première arrangement de location de puces entre Apollo et xAI. En novembre dernier, Apollo avait accordé un prêt de 3,5 milliards de dollars à une structure de location similaire. Cet accord faisait partie d'une transaction plus large de 5,4 milliards de dollars pour la puissance de calcul des centres de données, organisée par Valor.

Tout comme celui-ci, il était conçu pour fournir à xAI des puces haute performance et des infrastructures, sans que l'entreprise ait à payer d'avance.

Le matériel sera loué selon une structure triple net, ce qui rend xAI responsable de l'entretien, des taxes et de l'assurance. L'objectif est de développer l'un des plus grands clusters d'entraînement de modèles IA au monde.

Même Nvidia participe au véhicule de financement. Le fabricant de puces agit en tant qu'investisseur ancre, pariant sur la demande de ses propres produits grâce à ce modèle de location. Cette configuration permet à xAI de s'étendre rapidement, tout en limitant la quantité de trésorerie qu'elle doit investir dans le matériel lui-même.

Apollo enregistre des entrées de capital record et une croissance des frais

Parallèlement, les résultats du quatrième trimestre 2025 d'Apollo ont été publiés aujourd'hui, et l'entreprise a battu les prévisions des analystes, attirant près de 30 milliards de dollars d'entrées nettes, portant ses actifs sous gestion à 938 milliards de dollars, un nouveau record.

Il ne s'agissait pas seulement d'entrées de capital. Apollo a indiqué avoir également enregistré un trimestre record pour le déploiement de capital, ce qui a contribué à augmenter les frais qu'elle facture à ses clients.

Selon les analystes interrogés par Visible Alpha, les bénéfices liés aux frais ont augmenté de 25 % en glissement annuel à 690 millions de dollars, grâce à une hausse de 27 % des frais de gestion et à une augmentation de 41 % des frais provenant de l'origine et de la syndication d'opérations via sa division des marchés de capitaux.

« Les résultats du quatrième trimestre d'Apollo ont couronné une année d'exécution exceptionnelle », a déclaré le PDG Marc Rowan dans un communiqué. Il a ajouté que le firm progressait sur plusieurs fronts : le financement des infrastructures, le développement de solutions de retraite et l'accès accru des acheteurs aux marchés privés.

Cependant, tous les chiffres n'étaient pas flatteurs. Le bénéfice net a chuté de 55 % à 660 millions de dollars, soit 1,07 dollar par action, manquant les prévisions. Malgré cela, le conseil d'administration d'Apollo a approuvé un rachat d'actions de 4 milliards de dollars, témoignant de sa confiance dans la perspective à long terme.

Les craintes liées à l'IA frappent le crédit privé alors que les investisseurs se débarrassent des gestionnaires d'actifs

Alors qu'Apollo multipliait les locations de puces à xAI, le reste du marché du crédit privé n'a pas connu une semaine aussi florissante. Les actions des grands gestionnaires d'actifs ont été touchées : Ares Management a perdu plus de 12 %, Blue Owl Capital de 8 %, et KKR près de 10 %.

TPG a reculé de 7 %, tandis qu'Apollo et BlackRock ont baissé respectivement de plus de 1 % et 5 %. Le S&P 500 a à peine bougé, en baisse de seulement 0,1 %, tandis que le Nasdaq perdait 1,8 %.

Pourquoi cette vente en bloc ? Les investisseurs commencent à s'inquiéter de la manière dont l'IA pourrait bouleverser la donne pour les emprunteurs. À mesure que les entreprises de logiciels sont perturbées, les flux de trésorerie se resserrent et le risque de défaut augmente, en particulier lorsque ces rachats sont financés par des prêts troubles et illiquides.

Mark Zandi, économiste en chef chez Moody Analytics, a déclaré qu'il est difficile d'évaluer le risque total en raison du caractère secret du secteur. Néanmoins, il a mis en garde contre le mélange d'emprunts liés à l'IA à croissance rapide, d'une levée de fonds plus élevée et d'une faible transparence, qui constituent de gros « signaux d'alerte jaunes ». Ses mots :

« Il y aura certainement des problèmes de crédit importants, et bien que l'industrie du crédit privé soit probablement capable d'absorber les pertes de manière raisonnable pour le moment, ce ne sera peut-être pas le cas dans un an si la croissance actuelle du crédit se poursuit. »

Pendant ce temps, la filiale d'assurance Athene d'Apollo a enregistré 34 milliards de dollars d'entrées d'annuités en 2025, dont 7,3 milliards au quatrième trimestre. Cela représente une légère baisse par rapport aux 36 milliards de dollars de 2024. La demande des particuliers pourrait donc se refroidir alors que les niveaux de risque augmentent.