xAI di Elon Musk e Apollo vicini a un finanziamento di 3,4 miliardi di dollari per chip AI di Nvidia

Apollo Global Management è sul punto di finalizzare un prestito di 3,4 miliardi di dollari per un veicolo di investimento che prevede di acquistare chip AI di Nvidia e affittarli a xAI, l'azienda di intelligenza artificiale di Elon Musk.

Questo è quanto riferito da una persona a conoscenza dell'accordo, che avrebbe parlato con The Information. L'accordo potrebbe essere concluso questa settimana. Valor Equity Partners, uno dei finanziatori di lunga data di Elon, sta mettendo insieme l'intera operazione.

Questa non sarebbe la prima volta che Apollo stipula un accordo di noleggio chip con xAI. Già a novembre, Apollo ha fornito un prestito di 3,5 miliardi di dollari a una struttura di leasing simile. Quel accordo faceva parte di una transazione più ampia per il calcolo nei data center del valore di 5,4 miliardi di dollari, organizzata da Valor.

Proprio come questo, era progettato per fornire ad xAI chip ad alte prestazioni e infrastrutture, senza che l'azienda dovesse pagare anticipatamente.

L'hardware sarà affittato con una struttura triple-net, che rende xAI responsabile della manutenzione, delle tasse e dell'assicurazione. L'obiettivo è costruire uno dei più grandi cluster di addestramento di modelli AI al mondo.

Anche Nvidia stessa è coinvolta nel veicolo di finanziamento. Il produttore di chip agisce come investitore principale, scommettendo sulla domanda dei propri prodotti attraverso questo modello di leasing. La configurazione permette ad xAI di espandersi rapidamente, limitando al contempo la quantità di denaro che deve investire nell'hardware stesso.

Apollo registra afflussi di capitale record e fee in crescita

Nel frattempo, i risultati del quarto trimestre 2025 di Apollo sono stati pubblicati oggi e l'azienda ha superato le previsioni degli analisti, incassando quasi 30 miliardi di dollari di afflussi netti, portando il totale delle attività gestite a 938 miliardi di dollari, un nuovo record.

Non si è trattato solo di afflussi di capitale. Apollo ha dichiarato di aver registrato anche un trimestre record per l'impiego di capitale, il che ha contribuito ad aumentare le commissioni addebitate ai clienti.

Secondo gli analisti intervistati da Visible Alpha, gli utili legati alle commissioni sono aumentati del 25% su base annua, raggiungendo i 690 milioni di dollari, grazie a un picco del 27% nelle commissioni di gestione e a un aumento del 41% delle commissioni derivanti dall'origination e dalla syndication di operazioni attraverso la sua divisione di capital markets.

«I risultati del quarto trimestre di Apollo hanno coronato un anno di esecuzione eccezionale», ha dichiarato il CEO Marc Rowan in un comunicato. Ha aggiunto che la società sta procedendo su più fronti: finanziamento delle infrastrutture, scalabilità delle soluzioni per la pensione e maggiore accesso dei compratori ai mercati privati.

Tuttavia, non tutti i numeri erano rosei. L'utile netto è sceso del 55% a 660 milioni di dollari, ovvero 1,07 dollari per azione, deludendo le previsioni. Nonostante ciò, il consiglio di amministrazione di Apollo ha approvato un buyback di azioni per 4 miliardi di dollari, dimostrando fiducia nella prospettiva a lungo termine.

Le paure sull'IA colpiscono il credito privato mentre gli investitori abbandonano i gestori patrimoniali

Mentre Apollo raddoppiava gli investimenti nel leasing di chip per xAI, il resto del mercato del credito privato non stava passando una settimana altrettanto positiva. Le azioni dei grandi gestori patrimoniali hanno subito un calo: Ares Management è scesa di oltre il 12%, Blue Owl Capital dell'8% e KKR ha perso quasi il 10%.

TPG è scesa del 7%, mentre Apollo e BlackRock hanno registrato cali rispettivamente di oltre l'1% e del 5%. L'S&P 500 è rimasto quasi invariato, in calo solo dello 0,1%, mentre il Nasdaq è sceso dell'1,8%.

Perché il sell-off? Gli investitori stanno iniziando a preoccuparsi di come l'IA potrebbe cambiare le regole del gioco per i mutuatari. Con le aziende software in fase di disruption, i flussi di cassa si stringono e il rischio di default aumenta, specialmente quando questi buyout sono garantiti da prestiti opachi e illiquidi.

Mark Zandi, chief economist di Moody Analytics, ha dichiarato che è difficile conoscere il rischio effettivo a causa del segreto che avvolge il settore. Tuttavia, ha avvertito che la combinazione di un rapido aumento dei prestiti legati all'IA, una maggiore leva finanziaria e una bassa trasparenza sta segnalando grandi "campanelli d'allarme". Le sue parole:

«Ci saranno sicuramente problemi creditizi significativi e, sebbene l'industria del credito privato sia probabilmente in grado di assorbire le perdite in modo ragionevole in questo momento, potrebbe non essere così tra un anno se la crescita creditizia attuale continuerà.»

Nel frattempo, l'unità assicurativa Athene di Apollo ha registrato 34 miliardi di dollari di afflussi di rendite nel 2025, di cui 7,3 miliardi nel quarto trimestre. Si tratta di una leggera diminuzione rispetto ai 36 miliardi del 2024. Quindi la domanda retail potrebbe raffreddarsi proprio mentre i livelli di rischio stanno aumentando.