Le S&P 500 bondit de 20 % en six semaines alors que l'euphorie revient sur Wall Street

Le S&P 500 a effacé six semaines de panique et s'est frayé un chemin depuis une quasi-chute en marché baissier, bondissant de 20 % depuis le 7 avril alors que les traders ont abandonné leurs craintes et saisi chaque rebond qu'ils pouvaient trouver.

Selon Selon les données de CNBC, le rallye a commencé après que les tarifs douaniers ont atteint leur point de tension maximale début avril, ce qui a déclenché la liquidation la plus importante depuis le début de l'année. Cette peur n'a pas duré. Dès que l'administration Trump a laissé entendre qu'elle reculait face à la hausse des tarifs douaniers chinois, les haussiers sont revenus en force et les actions ont pris de la valeur.

La vente en masse depuis les sommets de février avait déjà effacé près d'un cinquième de la valeur de l'indice. Mais les traders techniques avaient commencé à qualifier la configuration de « si mauvaise qu'elle est bonne » — et ils avaient raison. Depuis ce creux intrajournalier, le S&P 500 a explosé de 23 %.

Vendredi dernier, il avait récupéré des niveaux supérieurs à la moyenne mobile à 200 jours et dépassé le prix de clôture du 2 avril « Jour de la Libération ». Il est désormais à nouveau dans le vert pour l'année, se situant juste au-dessus de son niveau du lendemain de l'élection de 2020.

Les traders tournent rapidement alors que la volatilité s'effondre et que l'élan s'intensifie

Le retour en grâce du marché n'a pas été discret. Il s'agit d'une progression linéaire, le genre de rallye ennuyeux qui signale la force, et non la faiblesse. Rien que la semaine dernière, le S&P 500 a gagné 5,3 %. Les indicateurs techniques ont déclenché des signaux d'élan et de largeur qui ne s'activent généralement que lors d'une véritable échappée depuis le fond d'un marché.

Le VIX, le jauge de la peur de Wall Street, a chuté de 50 à moins de 20 plus rapidement que jamais enregistré. Il a clôturé la semaine à 17, un niveau qui reflète le calme plutôt que le chaos.

Les valeurs de détail comme Robinhood, Palantir et CoreWeave ont bondi de 50 % à 60 % depuis le 7 avril. Robinhood et Palantir ont évolué presque en synchronisation. CoreWeave, qui n'a fait son introduction en bourse que le mois dernier, a progressé de près de 60 %. Nvidia a bondi de 16 %.

Pendant ce temps, la société de trading social eToro, qui est entrée en bourse la semaine dernière après avoir abandonné ses projets de SPAC de 2021, a bondi de 20 % dès le départ. La société de stablecoins Circle, ainsi que les fintechs Klarna et Chime, ont toutes déposé des dossiers pour entrer en bourse. Les actions des courtiers et des banques d'investissement sont de retour près de leurs sommets, portées par la vague de confiance des investisseurs.

Le recul des tarifs nourrit les haussiers alors que l'IA et le bruit fiscal façonnent les perspectives

Le véritable carburant du rallye est arrivé lorsque le président Donald Trump a fait marche arrière sur ses tarifs douaniers exorbitants envers la Chine. Warren Pies, directeur de l'investissement chez 3Fourteen Research, a déclaré que le rebond suit une trajectoire similaire aux fonds pilotés par la politique observés en 1998, 2011 et fin 2018.

Mais il ne s'agit pas d'une euphorie pure. Les fonds spéculatifs et les investisseurs institutionnels sont encore sous-pesés. Les enquêtes auprès des traders de détail et des conseillers financiers montrent que le sentiment est à peine supérieur aux plus bas baissiers récents. L'énergie des « esprits animaux » de la fin de l'année 2024 tente de redémarrer, mais ne s'est pas encore complètement enflammée.

Une partie de la volatilité d'avril ne concernait pas du tout les tarifs douaniers. La première baisse est survenue après que les valeurs technologiques à fort élan se sont retournées brutalement lorsque le défi de l'IA de DeepSeek a perturbé l'ordre habituel. Mais depuis lors, la plupart des grandes plateformes ont intensifié leurs dépenses en capital, et l'histoire de l'IA est de retour dans le circuit.

Les grandes noms reviennent doucement à leurs sommets. Le Nasdaq Composite, depuis le lancement de ChatGPT, a suivi de manière troublante le même schéma qu'après le lancement de Netscape en 1994. En 1997, il avait triplé. Personne ne parie encore sur une répétition, mais la ressemblance n'est pas passée inaperçue.

En ce qui concerne les tarifs douaniers, leur impact pourrait encore changer la donne. Le déficit commercial des États-Unis avec la Chine n'est que de 1 % du PIB. Les exportations de la Chine vers les États-Unis représentent 3 % de son économie. Mais même de petites perturbations créent de la confusion. Si ces tensions persistent, elles pourraient peser sur l'emploi et le logement, qui ralentissent déjà. Et maintenant, la zone de « laissez-passer » est terminée. La prochaine vague de données économiques frappera plus fort.

En termes de valorisation, le S&P 500 est négocié à 21,5 fois les bénéfices prévus pour l'année à venir. C'est élevé. Ce n'est pas un niveau de crise, mais c'est inconfortable. En février, il a atteint 22x — au-dessus de ce niveau, les marchés veulent généralement plus que de simples paroles.