L'indice S&P 500 bondit de 20 % en six semaines, l'euphorie boursière faisant son retour à Wall Street

L'indice S&P 500 a effacé six semaines de panique et s'est redressé après une quasi-effondrement baissier, bondissant de 20 % depuis le 7 avril, les investisseurs ayant surmonté leurs craintes et profité de chaque rebond possible.

D'après les données de CNBC, la hausse des cours a débuté après que les tensions liées aux droits de douane ont atteint leur paroxysme début avril, provoquant la plus forte liquidation observée depuis le début de l'année. Cette crainte fut cependant de courte durée. Dès que l'administration Trump a laissé entendre qu'elle renonçait à la hausse des droits de douane sur les produits chinois, les investisseurs se sont massivement mobilisés et les actions ont bondi.

La chute des cours après les sommets de février avait déjà effacé près d'un cinquième de la valeur de l'indice. Mais les analystes techniques avaient commencé à qualifier la situation de « tellement mauvaise qu'elle en est bonne » — et ils avaient raison. Depuis ce point bas intraday, le S&P 500 a bondi de 23 %.

Vendredi dernier, le cours avait repassé la barre des 200 jours au-dessus de sa moyenne mobile et dépassé le cours de clôture du 2 avril, « jour de la libération ». Il est désormais de nouveau dans le vert pour l'année, se situant juste au-dessus de son niveau du lendemain de l'élection de 2020.

Les traders changent rapidement de position lorsque la volatilité chute et que la dynamique s'intensifie

Le rebond du marché n'a pas été discret. Il s'est agi d'une progression constante et régulière, une sorte de rallye sans éclat qui témoigne de la force du marché, et non de sa faiblesse. La semaine dernière seulement, le S&P 500 a gagné 5,3 %. Les indicateurs techniques ont déclenché des signaux de dynamique et d'amplitude qui n'apparaissent généralement que lors d'une véritable sortie de crise.

L'indice VIX, baromètre de la peur à Wall Street, a chuté de 50 à moins de 20 plus rapidement que jamais. Il a clôturé la semaine à 17, un niveau qui reflète le calme plutôt que le chaos.

Les actions de sociétés de vente au détail comme Robinhood, Palantir et CoreWeave ont bondi de 50 % à 60 % depuis le 7 avril. Robinhood et Palantir ont progressé de manière quasi simultanée. CoreWeave, qui a fait son entrée en bourse le mois dernier, affiche une hausse de près de 60 %. Nvidia a quant à elle enregistré une forte progression de 16 %.

Parallèlement, la plateforme de trading social eToro, entrée en bourse la semaine dernière après avoir renoncé à son projet de SPAC prévu pour 2021, a bondi de 20 % dès son lancement. Circle, spécialiste des stablecoins, ainsi que les fintechs Klarna et Chime, ont également déposé une demande d'introduction en bourse. Les actions des sociétés de courtage et des banques d'investissement, prises dans leur ensemble, se rapprochent de leurs plus hauts niveaux, portées par la confiance des investisseurs.

Le repli tarifaire alimente les optimistes tandis que l'IA et les incertitudes budgétaires façonnent les perspectives

Le véritable catalyseur de la reprise économique est intervenu lorsque ledent Donald Trump a renoncé à ses droits de douane exorbitants sur les produits chinois. Warren Pies, directeur des investissements chez 3Fourteen Research, a déclaré que ce rebond suivait tracsimilaire aux points bas observés en 1998, 2011 et fin 2018, suite à des décisions politiques.

Mais il ne s'agit pas d'une euphorie pure et simple. Les fonds spéculatifs et les investisseurs institutionnels restent sous-pondérés. Les enquêtes menées auprès des particuliers et des conseillers financiers montrent un moral à peine supérieur aux récents points bas. L'élan de confiance qui régnait fin 2024 tente de se raviver, mais n'a pas encore pris son plein essor.

Une partie de la volatilité observée en avril n'était pas liée aux droits de douane. Le premier repli est survenu après le brusque retournement de situation des valeurs technologiques en pleine croissance, suite à la perturbation du marché par l'IA lancée par DeepSeek. Depuis, la plupart des grandes plateformes ont intensifié leurs investissements et l'IA est de nouveau au cœur des préoccupations.

Les grandes valeurs se rapprochent peu à peu de leurs sommets. Depuis le lancement de ChatGPT, le Nasdaq Composite a étrangement suivi la même trajectoire qu'après les débuts de Netscape en 1994. En 1997, il avait triplé. Personne ne parie encore sur une répétition de ce scénario, mais la ressemblance n'est pas passée inaperçue.

Quant aux droits de douane, leur impact pourrait encore changer la donne. Le deficommercial américain avec la Chine ne représente que 1 % du PIB. Les exportations chinoises vers les États-Unis contribuent à hauteur de 3 % à son économie. Mais même de légères perturbations sèment la confusion. Si ces tensions persistent, elles pourraient peser sur l'emploi et le marché du logement, déjà en ralentissement. Et la période de relative indulgence est révolue. La prochaine vague de données économiques sera plus durement ressentie.

En termes de valorisation, le S&P 500 se négocie à 21,5 fois les bénéfices prévus pour l'année prochaine. C'est élevé. Ce n'est pas un niveau alarmant, mais c'est préoccupant. En février dernier, ce ratio avait atteint 22 ; au-delà, les marchés exigent généralement plus que de simples paroles.