S&P 500が6週間で20%上昇、ウォール街に市場の興奮が戻ってくる

S&P 500は6週間にわたるパニックを帳消しにし、ほぼベア市場への崩壊から這い上がり、4月7日以降20%上昇しました。トレーダーは恐怖を手放し、見つけられるすべての反発を掴みました。

報道によると CNBCのデータによると、このラリーは4月初頭に関税が最大の緊張点に達し、年初以来最も大きな清算を引き起こした後に始まりました。その恐怖は長く続きませんでした。トランプ政権が中国関税引き上げを後退させる兆しを示すと、強気勢が再び参入し、株式市場が輝き始めました。

2月の高値からの売り抜けは、すでにインデックスの価値のほぼ5分の1を消し去っていました。しかし、テクニカルトレーダーはすでにこの設定を「悪いほど良い」と呼び始めており、彼らは正しかったです。その日内安値から、S&P 500は23%急騰しました。

先週金曜日までに、200日移動平均線以上の水準を回復し、4月2日の「解放の日」の終値を押し抜けました。今年はすでに黒字に戻り、2020年選挙翌日の水準のすぐ上に位置しています。

トレーダーが急速に回転し、ボラティリティが急落してモメンタムが構築される

市場の復活は静かではありませんでした。それはまっすぐな上昇の grind であり、弱さではなく強さを示す退屈なラリーです。先週だけでも、S&P 500は5.3%上昇しました。テクニカル指標は、通常、市場の底からの本格的な脱出時にのみ作動するモメンタムと広がりシグナルを発動しました。

ウォール街の恐怖指数であるVIXは、過去に記録されたどの時期よりも速く、50から20未満に急落しました。週を終えた時点で17となり、カオスではなく沈静化を示す水準です。

Robinhood、Palantir、CoreWeaveなどの小売銘柄は、4月7日以降50%から60%上昇しました。RobinhoodとPalantirはほぼ同期して動きました。先月IPOしたばかりのCoreWeaveはほぼ60%上昇しています。Nvidiaは16%急騰しました。

一方、2021年のSPAC計画を放棄して先週株式市場に上場したソーシャルトレーディング企業のeToroは、デビュー直後に20%上昇しました。ステーブルコイン企業のCircleや、フィンテック企業のKlarnaやChimeも上場を申請しています。ブローカーや投資銀行株はグループ全体で高値付近に戻り、投資家の信頼の高まりに乗っています。

関税の後退が強気勢を後押し、AIと財政のノイズが展望を形成する

ラリーの真の燃料は、ドナルド・トランプ大統領が彼の驚くべき高い中国関税から後退したときに供給されました。3Fourteen ResearchのチーフインベストメントオフィサーであるWarren Pies氏は、この反発は1998年、2011年、2018年後半に見られた政策駆動型の底と類似していると述べています。

しかし、これは純粋な興奮ではありません。ヘッジファンドや機関投資家は依然としてアンダーウェイトです。小売トレーダーと金融アドバイザーの調査では、センチメントは最近の強気安値のすぐ上にとどまっています。2024年後半の「アニマルスピリッツ」からのエネルギーは再起動を試みていますが、まだ完全に点火していません。

4月のボラティリティの一部は、関税に関するものではありませんでした。最初の下落は、DeepSeekのAIチャレンジが通常の秩序を乱した際に、モメンタム技術銘柄が sharply 反転した後に発生しました。しかし、それ以降、主要なプラットフォームのほとんどがcapexを倍増させ、AIストーリーは再びビジネスに戻りました。

大手銘柄が高値に近づいています。ChatGPTの登場以来、ナスダック総合指数は1994年のNetscapeデビュー後のパターンと不気味なほど同じパターンを追っています。1997年までに、それは3倍になりました。誰もまだ繰り返しの賭けをしていませんが、その類似性は見過ごされていません。

関税について言えば、その影響はゲームを変える可能性があります。米国の中国との貿易赤字はGDPのわずか1%です。中国の対米輸出は中国の経済の3%を占めています。しかし、小さな混乱でも混乱を引き起こします。これらの緊張が続く場合、すでに減速している雇用や住宅を拖拽する可能性があります。そして今、「フリーパス」ゾーンは終わりました。次の波の経済データはより強く襲いかかります。

バリュエーション面では、S&P 500は翌年の予測収益の21.5倍で取引されています。これは高いです。危機的な高さではありませんが、不快な水準です。2月には22倍に達し、それ以上になると市場は通常、話だけでなくもっとを求めています。