Der S&P 500 stieg innerhalb von sechs Wochen um 20 %, da die Markteuphorie an der Wall Street zurückkehrte

Der S&P 500 hat die Panik der letzten sechs Wochen vergessen gemacht und sich von einem beinahe vollständigen Einbruch erholt. Seit dem 7. April ist er um 20 % gestiegen, da die Händler ihre Ängste ablegten und jede Erholung mitnahmen, die sie finden konnten.

Laut Daten von CNBC begann die Rallye, nachdem die Zölle Anfang April ihren Höhepunkt erreicht hatten und die stärksten Verkäufe seit Jahresbeginn auslösten. Diese Angst hielt jedoch nicht lange an. Sobald die Trump-Regierung andeutete, die Zollerhöhungen gegen China zurückzunehmen, stiegen die Kurse wieder sprunghaft an.

Der Kurssturz von den Höchstständen im Februar hatte bereits fast ein Fünftel des Indexwertes vernichtet. Doch technische Analysten bezeichneten die Situation bereits als „so schlecht, dass es schon wieder gut ist“ – und sie sollten Recht behalten. Von diesem Tiefpunkt im Tagesverlauf explodierte der S&P 500 um 23 %.

Bis vergangenen Freitag hatte der Kurs die Werte des 200-Tage-Durchschnitts wieder überschritten und den Schlusskurs vom 2. April, dem „Tag der Befreiung“, übertroffen. Er notiert nun wieder im Plus für das laufende Jahr und liegt direkt über dem Niveau vom Tag nach der Wahl 2020.

Händler reagieren schnell, wenn die Volatilität einbricht und die Dynamik zunimmt

Die Markterholung verlief nicht leise. Es war ein stetiger Aufwärtstrend, eine eher unspektakuläre Rallye, die Stärke und nicht Schwäche signalisiert. Allein in der letzten Woche legte der S&P 500 um 5,3 % zu. Technische Indikatoren lösten Momentum- und Breitensignale aus, die normalerweise nur bei einem echten Ausbruch aus einem Markttief auftreten.

Der VIX, der Angstindex der Wall Street, fiel so schnell wie nie zuvor von 50 auf unter 20. Er beendete die Woche bei 17, einem Wert, der eher Ruhe als Chaos widerspiegelt.

Aktien von Online-Händlern wie Robinhood, Palantir und CoreWeave sind seit dem 7. April um 50 bis 60 % gestiegen. Robinhood und Palantir legten dabei nahezu parallel zu. CoreWeave, das erst letzten Monat an die Börse ging, verzeichnete einen Anstieg von fast 60 %. Nvidia legte um 16 % zu.

Unterdessen legte das Social-Trading-Unternehmen eToro, das letzte Woche nach dem Abbruch seiner SPAC-Pläne für 2021 an die Börse ging, direkt nach Börsenstart um 20 % zu. Auch das Stablecoin-Unternehmen Circle sowie die Fintechs Klarna und Chime haben ihre Börsenzulassung beantragt. Broker- und Investmentbanking-Aktien notieren insgesamt wieder nahe ihrer Höchststände und profitieren vom gestiegenen Anlegervertrauen.

Zollsenkungen beflügeln die Optimisten, während KI- und fiskalpolitische Störfaktoren die Aussichten trüben

Der eigentliche Auslöser der Rallye wardent Donald Trumps Rückzieher bei den extrem hohen Zöllen auf China. Warren Pies, Chief Investment Officer bei 3Fourteen Research, erklärte, die Erholung tracden politisch bedingten Tiefpunkten von 1998, 2011 und Ende 2018.

Doch von purer Euphorie kann keine Rede sein. Hedgefonds und institutionelle Anleger sind weiterhin untergewichtet. Umfragen unter Privatanlegern und Finanzberatern zeigen, dass die Stimmung kaum über den jüngsten Tiefstständen liegt. Die positive Marktstimmung, die Ende 2024 ihren Höhepunkt erreichte, versucht zwar wieder aufzuleben, ist aber noch nicht vollends entfacht.

Ein Teil der Kursschwankungen im April hatte gar nichts mit Zöllen zu tun. Der erste Kursrückgang erfolgte, nachdem die Kurse von Technologieaktien mit starkem Momentum deutlich fielen, als DeepSeeks KI-Offensive die üblichen Marktbewegungen durcheinanderbrachte. Seitdem haben die meisten großen Plattformen ihre Investitionen jedoch deutlich erhöht, und der KI-Sektor ist wieder im Aufwind.

Große Namen kehren langsam zu ihren Höchstständen zurück. Der Nasdaq Composite hat seit dem Start von ChatGPT verblüffenderweise dasselbe Muster durchlaufen wie nach dem Debüt von Netscape im Jahr 1994. Bis 1997 hatte er sich verdreifacht. Noch rechnet niemand mit einer Wiederholung, doch die Ähnlichkeit ist nicht unbemerkt geblieben.

Was die Zölle angeht, könnten deren Auswirkungen die Lage noch grundlegend verändern. Das US- defimit China beträgt lediglich 1 % des BIP. Chinas Exporte in die USA machen 3 % seiner Wirtschaft aus. Doch selbst geringfügige Störungen stiften Verwirrung. Sollten diese Spannungen anhalten, könnten sie die ohnehin schon schwächelnde Entwicklung auf dem Arbeitsmarkt und dem Wohnungsmarkt weiter belasten. Und nun ist die Phase der Handelsfreiheit vorbei. Die nächsten Wirtschaftsdaten werden uns umso härter treffen.

Bewertungstechnisch gesehen wird der S&P 500 mit dem 21,5-Fachen der für das nächste Jahr prognostizierten Gewinne gehandelt. Das ist hoch. Es ist zwar kein Krisenhoch, aber dennoch beunruhigend. Im Februar lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 22 – darüber hinaus wollen die Märkte in der Regel mehr als nur Ankündigungen.