Les banques allemandes ouvrent l’private equity aux investisseurs particuliers

Les banques de détail allemandes offrent de plus en plus de fonds de private equity à la population croissante d’investisseurs à petite échelle du pays, les établissements, de Deutsche Bank à la fintech Trade Republic, cherchant à exploiter cette classe d’actifs en expansion.

Cette poussée intervient alors que les groupes de capital privé recherchent de nouvelles sources de financement, les investisseurs institutionnels étant réticents à engager davantage de capitaux tant que les investissements antérieurs ne génèrent pas de flux de trésorerie.

« Les investisseurs de détail allemands représentent l’une des plus grandes réserves de richesse inexploitées au monde, et les sociétés de private equity sont désireuses d’y accéder », a déclaré Claudio de Sanctis, responsable de la banque de détail chez Deutsche Bank, qui a récemment établi un produit de marchés privés avec le Partners Group suisse.

Des efforts similaires sont en cours à l’international. Aux États-Unis, Donald Trump a signé un décret exécutif ouvrant le 9 billion de dollars marché de l’épargne-retraite à un éventail plus large d’actifs, tandis que les gestionnaires de patrimoine au Royaume-Uni proposent de plus en plus de produits de marchés privés aux clients de détail.

Les plateformes fintech abaissent les barrières, ouvrant les marchés privés aux petits investisseurs

Les seuils d’investissement varient. Deutsche Bank exige un minimum de 10 000 € et au moins 200,000 € d’actifs clients, tandis que Trade Republic s’est associé à EQT et Apollo pour offrir une exposition à partir de seulement 1 €. BlackRock s’est également associé à la filiale allemande d’UniCredit, HVB, et au courtier en ligne Scalable Capital pour donner aux clients accès au private equity avec un minimum de 10 000 €.

L’Allemagne a traditionnellement adopté une attitude méfiante envers le private equity. Déjà en 2004, le président du Parti social-démocrate Franz Müntefering avait parlé des investisseurs en buyout comme étant nuisibles pour les entreprises. Néanmoins, le chancelier Friedrich Merz, ancien président du conseil de surveillance de BlackRock Allemagne, pointe un environnement plus accueillant dans le pays pour les gestionnaires d’actifs alternatifs. 

Les ménages allemands détiennent environ 9 billions d’euros d’actifs financiers, dont plus d’un tiers est placé en espèces ou sur des dépôts à faible rendement, selon les données de la Bundesbank.

Le private equity représente également une opportunité de croissance significative, selon Christian Hecker, cofondateur de Trade Republic. Hecker a noté une demande précoce robuste pour le lancement des marchés privés de Trade Republic et estime que cette classe d’actifs deviendra un composant central des portefeuilles des investisseurs de détail au cours des cinq prochaines années, malgré le scepticisme général des Allemands envers les marchés de capitaux, car les Allemands sont désireux d’investir dans des entreprises privées.

Les experts de l’industrie mettent en garde : le private equity offre des opportunités mais comporte des risques

Les investisseurs allemands ont pris du retard par rapport à leurs homologues américains et britanniques. Steffen Pauls, PDG de Moonfare, basé à Berlin, a déclaré : « En termes de comportement des investisseurs et de compréhension du private equity, l’Allemagne est en retard d’environ 10 ans. »

Mais l’élan se renforce : les données de la Bundesbank analysées par Lemon.markets et Smartbroker montrent que les comptes de titres ont augmenté de près de 50 % au cours de la dernière décennie, ajoutant près de 12 millions de comptes depuis 2015. Environ un Allemand sur cinq participe désormais aux marchés de capitaux marchés, principalement grâce aux plateformes numériques et aux changements réglementaires soutenant les fonds cotés semi-liquides, ou Eltif.

Les épargnants allemands font encore preuve de prudence après avoir subi de lourdes pertes lors de la crise financière de 2008 sur les fonds immobiliers ouverts à clôture fermée. La reprise du private equity est principalement alimentée par l’offre plutôt que par la demande, a noté Ali Masarwah, qui dirige le conseiller en patrimoine Envestor. Dans des conditions légèrement glaciales, Moonfare a récemment liquidé un fonds de private equity à clôture fermée par manque de demande des investisseurs.

Les leaders de l’industrie mettent également en garde contre des attentes excessives à court terme. Steffen Meister, président de Partners Group, a déclaré que les produits promettant des rendements élevés et de la liquidité reposent souvent sur l’effet de levier et des frais élevés, ajoutant que beaucoup disparaîtront au cours des 10 prochaines années.

De Sanctis de Deutsche Bank a fait écho à ces préoccupations. « Il est important que les clients comprennent ce dans quoi ils investissent », a-t-il déclaré, mais a ajouté qu’il y avait aussi une opportunité : « Si nous introduisons cette classe d’actifs critique auprès des investisseurs fortunés et de détail de manière appropriée, nous aurons rendu un véritable service à notre communauté. »

Dans le private equity, les perspectives des vétérans changent la perception au fil du temps. Meister a déclaré que les attitudes en Allemagne se sont considérablement transformées il y a 10 ou 20 ans et que l’industrie n’est plus entachée du même stigmate.