Les banques allemandes ouvrent le capital-investissement aux investisseurs particuliers

Les banques de détail allemandes proposent de plus en plus de fonds de capital-investissement au vivier croissant de petits investisseurs du pays, des établissements de crédit allant de Deutsche Bank à la star de la fintech Trade Republic cherchant à exploiter cette classe d'actifs en pleine expansion.

Cette initiative intervient alors que les groupes de capital-investissement recherchent de nouvelles sources de financement, les investisseurs institutionnels hésitant à s'engager davantage tant que leurs investissements précédents ne génèrent pas cash.

« Les investisseurs particuliers allemands représentent l'un des plus importants réservoirs de richesse inexploités au monde, et les sociétés de capital-investissement sont impatientes d'y accéder », a déclaré Claudio de Sanctis, responsable de la banque de détail chez Deutsche Bank, qui a récemment mis en place un produit de marchés privés avec le groupe suisse Partners.

Des initiatives similaires sont en cours à l'échelle internationale. Aux États-Unis, Donald Trump a signé un décret ouvrant le représente 9 000 milliards de dollars, marché de l'épargne-retraite, Royaume-Uni, les gestionnaires de patrimoine proposent de plus en plus de produits de marché privé aux particuliers.

Les plateformes fintech abaissent les barrières, ouvrant les marchés privés aux petits investisseurs

Les seuils d'investissement varient. Deutsche Bank exige un minimum de 10 000 € et d'au moins 200 000 € , tandis que Trade Republic s'est associé à EQT et Apollo pour proposer une exposition dès 1 €. BlackRock s'est également associé à HVB, filiale allemande d'UniCredit, et au courtier en ligne Scalable Capital afin de permettre à ses clients d'accéder au capital-investissement avec un minimum de 10 000 €.

L'Allemagne a traditionnellement adopté une attitude méfiante à l'égard du capital-investissement. En 2004, le président social-démocrate Franz Müntefering avait déclaré que les investisseurs en rachat d'entreprises étaient néfastes pour toutes les sociétés. Cependant, le chancelier Friedrich Merz, ancien président du conseil d'administration de BlackRock Allemagne, souligne un environnement plus favorable aux gestionnaires d'actifs alternatifs dans le pays. 

Les ménages allemands détiennent quelque 9 000 milliards d'euros d'actifs financiers, dont plus d'un tiers est constitué de cash ou de dépôts à faible rendement, selon les données de la Bundesbank.

D'après Christian Hecker, cofondateur de Trade Republic, le capital-investissement représente également une importante opportunité de croissance. M. Hecker a constaté une forte demande dès le lancement des activités de Trade Republic sur les marchés privés et estime que cette classe d'actifs constituera un élément essentiel des portefeuilles des investisseurs particuliers au cours des cinq prochaines années, malgré le scepticisme général des Allemands à l'égard des marchés de capitaux, car ces derniers sont désireux d'investir dans des entreprises non cotées.

Les experts du secteur avertissent que le capital-investissement offre des opportunités, mais comporte des risques

Les investisseurs allemands sont à la traîne par rapport à leurs homologues américains et britanniques. Steffen Pauls, PDG de Moonfare, société basée à Berlin, a déclaré : « En matière de comportement des investisseurs et de compréhension du capital-investissement, l’Allemagne accuse un retard d’environ dix ans. »

Mais la dynamique s'accentue : les données de la Bundesbank analysées par Lemon.markets et Smartbroker montrent que les comptes titres ont progressé de près de 50 % au cours de la dernière décennie, soit près de 12 millions de plus depuis 2015. Environ un Allemand sur cinq participe désormais aux marchés, une croissance largement due aux plateformes numériques et aux changements réglementaires qui soutiennent les fonds cotés semi-liquides, ou Eltifs.

Les épargnants allemands restent prudents après les lourdes pertes subies lors de la crise financière de 2008 sur leurs fonds immobiliers ouverts à accès restreint. La reprise du capital-investissement est principalement alimentée par l'offre plutôt que par la demande, souligne Ali Masarwah, directeur du cabinet de conseil en gestion de patrimoine Envestor. Dans ce contexte légèrement morose, Moonfare a récemment liquidé un fonds de capital-investissement fermé faute d'investisseurs.

Les acteurs clés du secteur mettent également en garde contre des attentes trop élevées, trop rapides. Steffen Meister, président de Partners Group, a déclaré que les produits promettant des rendements et une liquidité importants reposent souvent sur l'effet de levier et des frais élevés, ajoutant que nombre d'entre eux disparaîtront au cours des dix prochaines années.

De Sanctis, de la Deutsche Bank, a partagé ces préoccupations. « Il est important que les clients comprennent dans quoi ils investissent », a-t-il déclaré, avant d'ajouter qu'il y avait également une opportunité : « Si nous présentons correctement cette classe d'actifs essentielle aux investisseurs fortunés et particuliers, nous aurons rendu un véritable service à notre communauté. »

Dans le secteur du capital-investissement, le point de vue des anciens combattants fait évoluer les mentalités. Selon Meister, les mentalités en Allemagne ontmaticchangé ces 10 ou 20 dernières années et le secteur n'est plus entaché de la même stigmatisation.