La rallye de rendement des marchés émergents brille dans un contexte de volatilité des changes en baisse, rehaussant les perspectives pour 2026
- Les opérations de carry sur les marchés émergents continuent de prendre de l'élan à l'approche de 2026.
- Les investisseurs s'attendent à ce que des écarts de taux importants et un dollar plus faible maintiennent l'attrait de cette stratégie.
- La faible volatilité des changes soutient les rendements, mais suscite également des inquiétudes quant à un retournement soudain.
L'engouement pour le rendement traverse toujours le marché, et les grands investisseurs pensent que l'élan ne ralentit pas à mesure que 2026 approche.
Ils pointent du doigt une année où de faibles fluctuations des changes et un dollar américain plus faible ont créé un terrain favorable pour emprunter dans des devises bon marché et se diriger vers des devises à rendement plus élevé, avec un rendement de 17 % pour cette stratégie cette année, le plus fort depuis 2009.
Les gestionnaires d'actifs et les banques comme Vanguard, Invesco, Goldman Sachs et Bank of America s'attendent à ce que l'écart de taux entre les économies riches et les pays émergents reste large l'année prochaine. Ils s'attendent également à ce que la Réserve fédérale et d'autres grandes banques centrales maintiennent les coûts d'emprunt bas.
Le dollar américain a déjà chuté de plus de 7 % en 2025, et de nombreux investisseurs affirment que ce glissement aide à maintenir le moteur du rendement en marche.
Les investisseurs se tournent vers les devises à haut rendement
Cette année a offert aux investisseurs plusieurs choix solides de rendement alors que les actions, les obligations et les devises des marchés émergents ont enregistré des gains généralisés. Le Brésil et la Colombie se sont distingués.
Tous deux ont maintenu leurs taux directeurs de référence à des niveaux élevés, et tous deux ont vu leurs devises bondir de plus de 13 % par rapport au dollar.
La trajectoire future dépend cependant fortement de l'économie américaine. Les investisseurs souhaitent une croissance plus lente qui pousserait la Fed à continuer de baisser les taux, ce qui affaiblirait davantage le dollar. Une récession pourrait déclencher une fuite des actifs risqués, tandis qu'une économie dynamique pourrait raviver les discussions sur des taux américains plus élevés.
« Avec un dollar américain affaibli, le rendement devrait rester une source de retour », a déclaré Wim Vandenhoeck d'Invesco. Il s'attend à une force du real brésilien, de la livre turque et du rand sud-africain.
Lors d'un podcast de Goldman Sachs, Brian Dunne a déclaré que le pari à la baisse du dollar contre le real, le rand et le peso mexicain avait été un choix fort. Un panier pondéré équitablement de ce commerce a gagné environ 20 % cette année.
Invesco a vendu le dollar contre le rand et vendu l'euro contre le forint hongrois, cette position rapportant environ 11 % en 2025, y compris le rendement. Bank of America s'est orientée vers le real par rapport au peso colombien, un pari sur l'écart de taux qui a rapporté plus de 2 %.
Les traders suivent le risque de volatilité vers 2026
Une autre question clé est de savoir si les fluctuations des changes resteront calmes. Les opérations de rendement dépendent de devises stables car des mouvements brusques peuvent effacer des mois de rendements. Pour l'instant, les attentes de fluctuations sont faibles.
Un indicateur de JPMorgan sur la volatilité des devises des marchés émergents pour les six prochains mois se situe près de son point le plus faible en cinq ans. Ce calme inquiète certains traders qui pensent qu'un rebond est dû. « La volatilité est très faible dans de nombreux endroits », a déclaré Francesca Fornasari d'Insight Investment. « C'est ma seule inquiétude, que l'histoire bénigne soit dans une certaine mesure intégrée dans les prix. »
Le stratège de Bank of America, Adarsh Sinha, a pointé les élections mi-mandat aux États-Unis et les différentes trajectoires de taux entre les banques centrales comme facteurs possibles de mouvements de changes plus importants dans les mois à venir. Même ainsi, les turbulences provoquées par l'annonce des tarifs douaniers du président Donald Trump en avril se sont estompées.
Vanguard a déclaré que le choc devrait rester contenu l'année prochaine. « Nous ne voyons pas de vagues énormes de volatilité associées à l'instabilité des politiques ou aux risques de récession », a déclaré Vanguard.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
