El rally de rendimiento de los mercados emergentes brilla en medio de la disminución de la volatilidad de divisas, mejorando las perspectivas de 2026
- Las operaciones de carry en mercados emergentes siguen ganando impulso a medida que se acerca 2026.
- Los inversores esperan que amplias diferencias en los tipos de interés y un dólar más débil mantengan atractiva esta estrategia.
- La baja volatilidad cambiaria está ayudando a los rendimientos, pero también genera preocupaciones sobre una posible reversión repentina.
La carrera de rendimiento en el mercado aún está muy activa, y los grandes inversores piensan que el impulso no se está desacelerando a medida que se acerca 2026.
Señalan un año donde las bajas fluctuaciones de divisas y un dólar estadounidense más débil crearon un terreno fácil para pedir prestado en monedas baratas y moverse hacia monedas de mayor rendimiento, con un retorno del 17% para la estrategia este año, el más fuerte desde 2009.
Los gestores de activos y bancos como Vanguard, Invesco, Goldman Sachs y Bank of America esperan que la brecha de tasas entre las economías ricas y los países emergentes se mantenga amplia el próximo año. También esperan que la Reserva Federal y otros grandes bancos centrales mantengan bajos los costos de préstamo.
El dólar estadounidense ya ha caído más de un 7% en 2025, y muchos inversores dicen que esa caída ayuda a mantener el motor de rendimiento en funcionamiento.
Los inversores se lanzan a divisas de alto rendimiento
Este año ofreció a los inversores varias opciones sólidas de 'carry' ya que las acciones, bonos y divisas de los mercados emergentes registraron ganancias generalizadas. Brasil y Colombia destacaron.
Ambos mantuvieron las tasas de interés de referencia en niveles altos y ambos vieron cómo sus monedas subían más de un 13% frente al dólar.
La trayectoria futura, sin embargo, depende en gran medida de la economía de EE. UU. Los inversores desean un crecimiento más lento que impulse a la Reserva Federal a seguir recortando las tasas, lo que debilitaría aún más el dólar. Una recesión podría desencadenar una huida de los activos de riesgo, mientras que una economía fuerte podría reavivar los debates sobre tasas más altas en EE. UU.
«Con un dólar estadounidense debilitado, el 'carry' debería seguir siendo una fuente de rentabilidad», dijo Wim Vandenhoeck de Invesco. Espera fortaleza en el real brasileño, la lira turca y el rand sudafricano.
En un podcast de Goldman Sachs, Brian Dunne dijo que apostar a la baja contra el dólar frente al real, el rand y el peso mexicano había sido una apuesta acertada. Una cesta ponderada por igual de esa operación ganó aproximadamente un 20% este año.
Invesco vendió el dólar frente al rand y vendió el euro frente al forinto húngaro, con esa posición que rindió alrededor de un 11% en 2025, incluido el 'carry'. Bank of America apostó por el real frente al peso colombiano, una operación basada en la diferencia de tipos que obtuvo más de un 2%.
Los traders siguen el riesgo de volatilidad hacia 2026
Otra pregunta clave es si los vaivenes del tipo de cambio se mantienen tranquilos. Los intercambios de 'carry' dependen de divisas estables porque los movimientos bruscos pueden borrar meses de rentabilidad. En este momento, las expectativas de volatilidad son bajas.
Un indicador de JPMorgan sobre la volatilidad de las divisas de los mercados emergentes para los próximos seis meses se sitúa cerca de su punto más débil en cinco años. Esa calma preocupa a algunos traders que creen que se acerca un rebote. «La volatilidad es muy baja en muchos lugares», dijo Francesca Fornasari de Insight Investment. «Esa es mi única preocupación, que la historia benigna esté en cierto grado ya reflejada en el precio».
El estratega de Bank of America, Adarsh Sinha, señaló las elecciones intermedias en EE. UU. y las diferentes trayectorias de tipos de los bancos centrales como posibles impulsores de mayores movimientos en el tipo de cambio en los próximos meses. Aun así, la turbulencia provocada por el anuncio de aranceles del presidente Donald Trump en abril se ha desvanecido.
Vanguard dijo que el shock debería permanecer contenido el próximo año. "No vemos enormes brotes de volatilidad asociados con la inestabilidad política o los riesgos recesivos", dijo Vanguard.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
