El repunte del carry en los mercados emergentes brilla en medio de la disminución de la volatilidad cambiaria, lo que mejora las perspectivas para 2026

La fiebre del carry en el mercado sigue fuerte y los grandes inversores creen que el impulso no está disminuyendo a medida que se acerca el año 2026.

Señalan un año en el que las bajas oscilaciones cambiarias y un dólar estadounidense más débil crearon un terreno fácil para pedir prestado en monedas baratas y pasar a otras de mayor rendimiento, con un rendimiento del 17% para la estrategia este año, eltronfuerte desde 2009.

Gestores de activos y bancos como Vanguard, Invesco, Goldman Sachs y Bank of America prevén que la brecha de tipos entre las economías ricas y los países emergentes se mantendrá amplia el próximo año. También prevén que la Reserva Federal y otros grandes bancos centrales mantendrán bajos los costes de financiación.

El dólar estadounidense ya ha caído más de un 7% en 2025, y muchos inversores dicen que esa caída ayuda a mantener en funcionamiento el motor del carry.

Los inversores se inclinan por las divisas de alto rendimiento

Este año, los inversores dispusieron de varias opcionestronpara invertir, ya que las acciones, bonos y divisas de los mercados emergentes registraron amplias ganancias. Brasil y Colombia destacaron.

Ambos mantuvieron las tasas de interés de referencia en niveles altos y sus monedas subieron más de un 13% frente al dólar.

Sin embargo, el futuro depende en gran medida de la economía estadounidense. Los inversores desean un crecimiento más lento que impulse a la Reserva Federal a seguir recortando los tipos de interés, lo que debilitaría aún más el dólar. Una recesión podría provocar una huida del riesgo, mientras que una economía en auge podría reavivar las conversaciones sobre un aumento de los tipos de interés en EE. UU.

“Con el debilitamiento del dólar estadounidense, el carry debería seguir siendo una fuente de rentabilidad”, afirmó Wim Vandenhoeck, de Invesco. Prevé una fortaleza del real brasileño, la lira turca y el rand sudafricano.

En un podcast de Goldman Sachs, Brian Dunne afirmó que apostar en corto el dólar frente al real, el rand y el peso mexicano había sido una decisióntron. Una canasta de posiciones con ponderación equitativa de esa operación ganó alrededor de un 20% este año.

Invesco vendió el dólar frente al rand y el euro frente al florín húngaro, con una rentabilidad de alrededor del 11 % en 2025, incluyendo el carry. Bank of America invirtió en el real frente al peso colombiano, una estrategia de diferencial de tipos que generó ganancias superiores al 2 %.

Los operadores tracel riesgo de volatilidad hasta 2026

Otra pregunta clave es si las fluctuaciones cambiarias se mantendrán en calma. Las operaciones de carry trade dependen de la estabilidad de las divisas, ya que las fluctuaciones bruscas pueden anular meses de rentabilidad. Actualmente, las expectativas de fluctuaciones son bajas.

Un indicador de JPMorgan sobre la volatilidad de las divisas de los mercados emergentes para los próximos seis meses se sitúa cerca de su punto más bajo en cinco años. Esta calma preocupa a algunos operadores que creen que se avecina un repunte. "La volatilidad es muy baja en muchos mercados", declaró Francesca Fornasari, de Insight Investment. "Esa es mi única preocupación: que la situación favorable se refleje, en cierta medida, en el precio".

El estratega de Bank of America, Adarsh ​​Sinha, señaló las elecciones intermedias de EE. UU. y las diferentes trayectorias de las tasas de interés entre los bancos centrales como posibles impulsores de fluctuaciones cambiarias más altas en los próximos meses. Aun así, la agitación generada por el anuncio arancelario deldent Donald Trump en abril se ha disipado.

Vanguard afirmó que el impacto debería mantenerse contenido el próximo año. "No prevemos episodios de volatilidad extrema asociados a la inestabilidad política o a riesgos recesivos", declaró Vanguard.