¿Otro aumento de tasas de la Reserva Federal? La inflación mantiene la opción viva

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, ha emitido una nueva advertencia a los inversores de que la batalla contra la inflación podría no haber terminado aún.

El jueves, señaló que la Reserva Federal (Fed) podría tener que ser más estricta con su política monetaria si la inflación no reduce sus cifras. Según ella, las tasas de interés "ligeramente más altas" podrían ayudar a equilibrar la inflación y los riesgos económicos, lo que significa que no se debe descartar un aumento de tasas.

Los comentarios de Logan alimentan una discusión creciente dentro del banco central de EE. UU. sobre la duración del alto costo del endeudamiento. Aunque la inflación ha disminuido desde su punto máximo, los tomadores de decisiones no están completamente convencidos de que la inflación se esté acercando gradualmente al objetivo de la Fed de una tasa del 2%.

Las ambigüedades en la economía de EE. UU. tienen implicaciones que se extienden más allá de sus fronteras. Dado que el dólar es la principal moneda de reserva global, cualquier cambio en las tasas de interés que ocurra en EE. UU. también impacta los mercados financieros a nivel mundial, incluidos los precios de las acciones y las criptomonedas, y los costos de endeudamiento en muchos países en desarrollo.

Según su último Informe de Política Monetaria presentado al Congreso el 10 de julio, el Banco de la Reserva Federal afirmó que la inflación sigue al alza debido a una variedad de factores, incluidos aranceles, el aumento de los precios de la energía como resultado de disputas geopolíticas y el aumento de las inversiones en inteligencia artificial. Además, el fuerte mercado laboral no impide que la Reserva Federal suba las tasas de interés.

Las señales de que los consumidores temen la inflación persisten. Según el Encuesta de Expectativas de los Consumidores publicada por la Reserva Federal de Nueva York para junio, las expectativas de los consumidores sobre la inflación durante el próximo año aumentaron del 3,6%, la tasa más alta desde septiembre de 2023. Las expectativas sobre la inflación durante los próximos tres años también aumentaron al 3,3%, mientras que permanecieron sin cambios para los siguientes cinco años en el 3,0%. Por lo tanto, se puede asumir que algunas familias esperan que los precios aumenten más rápido de lo que la Reserva Federal gustaría ver.

Los funcionarios de la Fed envían señales mixtas

Los comentarios de Logan fueron parte de una serie de observaciones realizadas por los líderes senior de las agencias reguladoras esta semana, pero no todas estas observaciones tenían un contenido consistente.

Logan señaló que tomar acción ahora es mejor que más tarde para evitar que la inflación se asiente; de lo contrario, si la acción se pospone demasiado tiempo, será necesaria una política más severa más adelante.

Philip N. Jefferson, el Vicepresidente de la Reserva Federal, fue mucho más cauteloso en sus comentarios. Durante un discurso el 16 de julio, dijo que la política actual está "bien posicionada", pero al mismo tiempo advirtió contra sacar conclusiones precipitadas basadas en un buen informe de inflación. Jefferson señaló que, en caso de cualquier cambio en los números de inflación en el futuro, las autoridades estarían preparadas para aumentar la tasa de interés.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha adoptado un enfoque muy cauteloso. Ha dicho que, al final, llevar los precios de nuevo al control es lo más importante para el banco central, pero se ha abstenido de decir si habrá más aumentos en las tasas de interés.

En general, las declaraciones muestran que el banco central se esfuerza por alcanzar un objetivo común, aunque la ruta exacta para lograrlo no está clara. Los inversores también tendrán que tener en cuenta esta incertidumbre a largo plazo.

Los mercados aún esperan un aflojamiento

A pesar del lenguaje prudente de la Reserva Federal (Fed), los operadores siguen siendo optimistas sobre la caída de los tipos de interés en el futuro.

Según el Resumen de Proyecciones Económicas de junio de la Fed, los responsables de la política monetaria podrían mantener los tipos de interés altos hasta que estén seguros de que la inflación está volviendo al 2 %. No obstante, los mercados de futuros siguen indicando que los operadores esperan que comiencen a bajar gradualmente, aunque las previsiones se han formulado con menos agresividad que antes de los recientes datos de inflación y las declaraciones de tono restrictivo de los responsables de la Fed.

Esta desconexión crea riesgo para los mercados cada vez que los funcionarios hablan con un tono más restrictivo de lo previsto. De hecho, por ejemplo, los comentarios de Logan la semana pasada provocaron un aumento de los rendimientos en el mercado de bonos del Tesoro, ya que los operadores replantean cómo podría verse obligada la Fed a actuar si la inflación se estabilizara.

Las consecuencias para la economía mundial van mucho más allá de la política monetaria de Estados Unidos. Los tipos de interés más altos suelen fortalecer el dólar, aumentar el coste del endeudamiento y estrechar las condiciones crediticias. Esto puede generar presiones adicionales sobre las economías de los mercados emergentes, al mismo tiempo que ejerce presión sobre las acciones tecnológicas y las criptomonedas que anteriormente se beneficiaron de las esperanzas de una caída en los costes de financiación.

De cara a la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal, los participantes del mercado se centrarán en los datos de inflación y en las declaraciones de funcionarios como Logan, Jefferson y Warsh para obtener pistas sobre si los responsables de la política monetaria han alcanzado un punto de consenso o si los debates sobre los tipos de interés apenas han comenzado.