هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرة أخرى؟ التضخم يُبقي هذا الخيار مطروحاً

أصدرت لوري لوجان،dent مجلس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، تحذيراً جديداً للمستثمرين مفاده أن المعركة ضد التضخم قد لا تكون قد انتهت بعد.

أشارت يوم الخميس إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تشديد سياسته النقدية إذا لم يساهم التضخم في خفض معدلاته. ووفقًا لها، فإن رفع أسعار الفائدة "بشكل طفيف" قد يساعد في موازنة التضخم والمخاطر الاقتصادية، مما يعني أنه لا ينبغي استبعاد رفع سعر الفائدة.

تُؤجّج تصريحات لوغان نقاشاً متزايداً داخل البنك المركزي الأمريكي حول مدة استمرار ارتفاع تكلفة الاقتراض. ورغم انخفاض التضخم عن ذروته، فإنّ صُنّاع القرار ليسوا مقتنعين تماماً بأنّ التضخم يقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

إنّ حالة الغموض التي تكتنف الاقتصاد الأمريكي لها تداعيات تتجاوز حدوده. فنظراً لكون الدولار العملة الاحتياطية العالمية الرئيسية، فإنّ أيّ تغييرات في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة تؤثر أيضاً على الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك أسعار الأسهم والعملات الرقمية وتكاليف الاقتراض في العديد من الدول النامية.

بحسب أحدث تقرير للسياسة النقدية الذي قدمه مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الكونغرس في 10 يوليو، فقد أشار إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً نتيجةً لعدة عوامل، منها الرسوم الجمركية، وارتفاع أسعار الطاقة بسبب النزاعات الجيوسياسية، وزيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. كما أن قوةtronالعمل لا تمنع مجلس الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة.

لا تزال المؤشرات تدل على مخاوف المستهلكين من التضخم. فبحسب مسح توقعات المستهلكين الذي نشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لشهر يونيو، ارتفعت توقعات المستهلكين للتضخم خلال العام المقبل من 3.6%، وهو أعلى معدل منذ سبتمبر 2023. كما ارتفعت التوقعات بشأن التضخم خلال السنوات الثلاث المقبلة إلى 3.3%، بينما بقيت ثابتة عند 3.0% خلال السنوات الخمس التالية. لذا، يمكن الافتراض أن بعض الأسر تتوقع ارتفاع الأسعار بوتيرة أسرع مما يرغب فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يرسلون إشارات متضاربة

كانت تصريحات لوجان من بين سلسلة من الملاحظات التي أدلى بها كبار قادة الهيئات التنظيمية هذا الأسبوع، ولكن لم تكن جميع هذه الملاحظات متسقة في مضمونها.

وأشار لوجان إلى أن اتخاذ الإجراءات الآن أفضل من اتخاذها لاحقاً لمنع التضخم من التفاقم؛ وإلا، إذا تم تأجيل الإجراءات لفترة طويلة جداً، فسيكون من الضروري اتباع سياسة أكثر صرامة لاحقاً.

كان فيليب ن. جيفرسون، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أكثر حذرًا في تعليقاته. فخلال خطاب ألقاه في 16 يوليو، قال إن السياسة الحالية "في وضع جيد"، لكنه في الوقت نفسه حذر من التسرع في استخلاص النتائج بناءً على تقرير تضخم جيد. وأشار جيفرسون إلى أنه في حال حدوث أي تغييرات في أرقام التضخم مستقبلًا، ستكون السلطات مستعدة لرفع سعر الفائدة.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نهجاً حذراً للغاية. فقد صرّح بأن إعادة ضبط الأسعار هي الأهم بالنسبة للبنك المركزي في نهاية المطاف، لكنه لم يُفصح عما إذا كان سيتم رفع أسعار الفائدة مجدداً.

بشكل عام، تُظهر التصريحات أن البنك المركزي يسعى لتحقيق هدف مشترك، على الرغم من أن المسار الدقيق لتحقيق هذا الهدف غير واضح. وسيتعين على المستثمرين أيضاً أخذ هذا الغموض في الحسبان على المدى الطويل.

لا تزال الأسواق تتوقع تخفيفاً للقيود

على الرغم من لغةdent الفيدرالي الحذرة، لا يزال المتداولون متفائلين بشأن انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل.

بحسب ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو، قد يُبقي صناع السياسات أسعار الفائدة مرتفعة حتىdent من عودة التضخم إلى 2%. ومع ذلك، لا تزال أسواق العقود الآجلة تشير إلى أن المتداولين يتوقعون بدء انخفاضها تدريجياً، على الرغم من أن التوقعات كانت أقل حدة مما كانت عليه قبل صدور بيانات التضخم الأخيرة والتصريحات المتشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

يُشكّل هذا التباين خطراً على الأسواق كلما أدلى المسؤولون بتصريحات أكثر تشدداً من المتوقع. فعلى سبيل المثال، أدت تصريحات لوغان الأسبوع الماضي إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة، حيث يعيد المتداولون النظر في كيفية تصرف الاحتياطي الفيدرالي في حال استقرار التضخم.

تتجاوز تداعيات ارتفاع أسعار الفائدة على الاقتصاد العالمي السياسة النقدية للولايات المتحدة بكثير. فعادةً ما يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تقوية الدولار، وزيادة تكلفة الاقتراض، وتشديد شروط الائتمان. وقد يُسبب ذلك ضغوطًا إضافية على اقتصادات الأسواق الناشئة، وفي الوقت نفسه يُشكل ضغطًا على أسهم شركات التكنولوجيا والعملات المشفرة التي استفادت سابقًا من الآمال المعقودة على انخفاض تكاليف الاقتراض.

مع اقتراب اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، من المؤكد أن يركز المشاركون في السوق على بيانات التضخم إلى جانب تصريحات مسؤولين مثل لوجان وجيفرسون ووارش للحصول على أدلة حول ما إذا كان صناع السياسات قد توصلوا إلى نقطة توافق في الآراء أم أن المناقشات حول أسعار الفائدة قد بدأت للتو.