هل هناك زيادة أخرى في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي؟ التضخم يبقي الخيار حياً

أصدرت لوري لوجان، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، تحذيراً جديداً للمستثمرين بأن المعركة ضد التضخم قد لا تكون قد انتهت بعد.

في يوم الخميس، أشارت إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) قد يضطر إلى أن يكون أكثر صرامة في سياسته النقدية إذا لم يؤدي التضخم إلى خفض أرقامه. ووفقاً لها، يمكن أن تساعد أسعار الفائدة "الأعلى قليلاً" في موازنة مخاطر التضخم والاقتصاد، مما يعني أنه لا ينبغي استبعاد زيادة في أسعار الفائدة.

أثارت تعليقات لوجان نقاشاً متزايداً داخل البنك المركزي الأمريكي بشأن مدة ارتفاع تكلفة الاقتراض. وعلى الرغم من انخفاض التضخم من ذروته، فإن صناع القرار ليسوا مقتنعين تماماً بأن التضخم يقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

للتضخم في الاقتصاد الأمريكي تداعيات تمتد أبعد من حدوده. ونظراً لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية الرائدة، فإن أي تغييرات في أسعار الفائدة تحدث في الولايات المتحدة تؤثر أيضاً على الأسواق المالية عالمياً، بما في ذلك أسعار الأسهم والعملات المشفرة وتكاليف الاقتراض في العديد من البلدان النامية.

ووفقاً لأحدث تقرير السياسة النقدية الذي قدم إلى الكونغرس في 10 يوليو، زعم المجلس الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم لا يزال مرتفعاً بسبب مجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك التعريفات الجمركية، وارتفاع أسعار الطاقة نتيجة النزاعات الجيوسياسية، وزيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، فإن سوق العمل القوي لا يمنع الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة.

تستمر إشارات الخوف من التضخم لدى المستهلكين. ووفقاً لـ مسح توقعات المستهلكين الذي نشره الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لشهر يونيو، ارتفعت توقعات المستهلكين للتضخم خلال العام المقبل من 3.6%، وهو أعلى معدل منذ سبتمبر 2023. كما زادت التوقعات بشأن التضخم خلال السنوات الثلاث المقبلة إلى 3.3%، بينما بقيت دون تغيير للسنوات الخمس التالية عند 3.0%. لذلك، يمكن للمرء أن يفترض أن بعض العائلات تتوقع أن ترتفع الأسعار بسرعة أكبر مما يريده الاحتياطي الفيدرالي.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يرسلون إشارات متضاربة

كانت تعليقات لوجان من بين سلسلة من الملاحظات التي أدلى بها كبار قادة الوكالات التنظيمية هذا الأسبوع، لكن ليس جميع هذه الملاحظات كانت متسقة في محتواها.

أشارت لوجان إلى أن اتخاذ إجراء الآن أفضل من تأخيره لمنع التضخم من الترسخ؛ وإلا، إذا تم تأجيل الإجراء لفترة طويلة جداً، فسيكون من الضروري لاحقاً اتخاذ سياسة أكثر صرامة.

كان فيليب ن. جيفرسون، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، أكثر حذراً في تعليقاته. خلال خطاب ألقاه في 16 يوليو، قال إن السياسة الحالية "في وضع جيد"، لكنه حذر في الوقت نفسه من القفز إلى الاستنتاجات بناءً على تقرير تضخم جيد. وأشار جيفرسون إلى أنه في حالة حدوث أي تغييرات في أرقام التضخم في المستقبل، ستكون السلطات مستعدة لرفع أسعار الفائدة.

اتخذ رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نهجاً حذراً للغاية. وقد قال إنه في النهاية، إعادة الأسعار تحت السيطرة هو أهم شيء للبنك المركزي، لكنه توقف عن القول ما إذا كانت هناك زيادات أخرى في أسعار الفائدة.

بشكل عام، تظهر البيانات أن البنك المركزي يسعى لتحقيق هدف مشترك، على الرغم من أن المسار الدقيق لتحقيق هذا الهدف غير واضح. سيتعين على المستثمرين أيضاً أخذ هذا عدم اليقين في الاعتبار على المدى الطويل.

الأسواق لا تزال تتوقع التخفيف

وعلى الرغم من لغة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، يظل المتداولون متفائلين بشأن انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل.

ووفقاً لملخص التوقعات الاقتصادية لشهر يونيو الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي، قد يواصل صناع القرار الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة حتى يكونوا واثقين من عودة التضخم إلى 2%. ومع ذلك، لا تزال أسواق العقود الآجلة تشير إلى أن المتداولين يتوقعون أن تبدأ في الانخفاض تدريجياً، على الرغم من أن التوقعات كانت أقل عدوانية مما كانت عليه قبل بيانات التضخم الأخيرة والتعليقات المتشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

يخلق هذا الانفصال مخاطر للأسواق في أي وقت يتحدث فيه المسؤولون بشكل أكثر تشدداً مما هو متوقع. في الواقع، على سبيل المثال، أرسلت تعليقات لوجان الأسبوع الماضي العوائد إلى الارتفاع في سوق السندات الحكومية حيث يعيد المتداولون التفكير في كيفية إجبار الاحتياطي الفيدرالي على التصرف إذا استقر التضخم.

تتجاوز العواقب على الاقتصاد العالمي بكثير السياسة النقدية للولايات المتحدة. عادةً ما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تعزيز الدولار، وزيادة تكلفة الاقتراض، وتشديد ظروف الائتمان. يمكن أن يسبب هذا ضغوطاً إضافية على اقتصادات الأسواق الناشئة، وفي الوقت نفسه يخلق ضغطاً على أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة التي استفادت سابقاً من آمال انخفاض تكاليف الاقتراض.

استعداداً لاجتماع السياسة النقدية القادم للاحتياطي الفيدرالي، من المرجح أن يركز المشاركون في السوق على بيانات التضخم بالإضافة إلى تصريحات مسؤولين مثل لوجان وجيفرسون ووارش للحصول على أدلة حول ما إذا كان صناع القرار قد وصلوا إلى نقطة إجماع أم أن المناقشات حول أسعار الفائدة قد بدأت للتو.