Еще одно повышение ставки ФРС? Инфляция сохраняет этот вариант

Президент Далласского Федерального резервного банка Лори Логан выпустила новое предупреждение для инвесторов о том, что битва с инфляцией может быть еще не окончена.

В четверг она отметила, что Федеральная резервная система (ФРС) может быть вынуждена быть более строгой в своей денежно-кредитной политике, если инфляция не снизит свои показатели. По ее словам, «умеренно более высокие» процентные ставки могут помочь сбалансировать риски инфляции и экономики, что означает, что повышение ставки нельзя исключать.

Заявления Логан подпитывают растущие дискуссии внутри центрального банка США относительно длительности высокой стоимости заимствований. Несмотря на то, что инфляция снизилась с пика, лица, принимающие решения, не полностью убеждены, что инфляция постепенно приближается к цели ФРС в 2%.

Неопределенность в экономике США имеет последствия, выходящие за ее пределы. Учитывая, что доллар является ведущей мировой резервной валютой, любые изменения процентных ставок в США также влияют на финансовые рынки по всему миру, включая цены на акции и криптовалюты, а также стоимость заимствований во многих развивающихся странах.

Согласно его последнему Отчету о денежно-кредитной политике, представленному в Конгресс 10 июля, Федеральная резервная система заявила, что инфляция все еще растет из-за множества факторов, включая тарифы, рост цен на энергию в результате геополитических споров и увеличение инвестиций в искусственный интеллект. Кроме того, сильный рынок труда не мешает ФРС повышать процентные ставки.

Сохраняются сигналы о том, что потребители опасаются инфляции. Согласно Опросу потребительских ожиданий, опубликованному Федеральным резервным банком Нью-Йорка за июнь, ожидания потребителей по инфляции на предстоящий год выросли с 3,6%, что является самым высоким показателем с сентября 2023 года. Ожидания относительно инфляции в течение следующих трех лет также увеличились до 3,3%, оставаясь неизменными на следующие пять лет на уровне 3,0%. Следовательно, можно предположить, что некоторые семьи ожидают более быстрого роста цен, чем того хотела бы Федеральная резервная система.

Чиновники ФРС посылают смешанные сигналы

Заявления Логан были частью серии наблюдений, сделанных старшими руководителями регулирующих органов на этой неделе, но не все эти наблюдения имели согласованное содержание.

Логан отметила, что принятие действий сейчас лучше, чем позже, чтобы предотвратить закрепление инфляции; в противном случае, если действия будут отложены слишком долго, позже потребуется более строгая политика.

Филип Н. Джефферсон, вице-председатель Федеральной резервной системы, был гораздо более осторожен в своих комментариях. Во время выступления 16 июля он сказал, что текущая политика «хорошо позиционирована», но в то же время предостерег от поспешных выводов на основе хорошего отчета по инфляции. Джефферсон отметил, что в случае любых изменений в данных по инфляции в будущем власти будут готовы повысить процентную ставку.

Председатель ФРС Кевин Уорш занял очень осторожный подход. Он сказал, что в конечном итоге возвращение цен под контроль является самым важным для центрального банка, но он воздержался от заявлений о том, будут ли дальнейшие повышения процентных ставок.

В целом, заявления показывают, что центральный банк стремится к общей цели, хотя точный путь достижения этой цели неясен. Инвесторам также придется учитывать эту неопределенность в долгосрочной перспективе.

Рынки все еще ожидают смягчения

Несмотря на осторожный язык ФРС, трейдеры остаются оптимистичными в отношении снижения процентных ставок в будущем.

Согласно июньскому Своду экономических прогнозов ФРС, политики могут поддерживать высокие процентные ставки до тех пор, пока не будут уверены, что инфляция возвращается к 2%. Тем не менее, фьючерсные рынки все еще указывают на то, что трейдеры ожидают их постепенного снижения, хотя прогнозы были сделаны менее агрессивно, чем до недавних данных по инфляции и жестких заявлений чиновников ФРС.

Этот разрыв создает риски для рынков всякий раз, когда чиновники выступают более жестко, чем ожидалось. На самом деле, например, комментарии Логан на прошлой неделе привели к росту доходности на рынке казначейских облигаций, поскольку трейдеры пересматривают то, как ФРС может быть вынуждена действовать, если инфляция стабилизируется.

Последствия для мировой экономики выходят далеко за пределы денежно-кредитной политики США. Более высокие процентные ставки обычно укрепляют доллар, увеличивают стоимость заимствований и ужесточают условия кредитования. Это может создать дополнительное давление на экономики развивающихся рынков, одновременно оказывая давление на технологические акции и криптовалюты, которые ранее выигрывали от надежд на снижение стоимости заимствований.

В преддверии предстоящего заседания по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы участники рынка обязательно будут сосредоточены на данных по инфляции, а также на заявлениях таких чиновников, как Логан, Джефферсон и Уорш, чтобы получить подсказки о том, достигли ли политики консенсуса или же дискуссии о процентных ставках только начинаются.