Rally de carry de mercados emergentes brilha em meio à volatilidade cambial em declínio, elevando as perspectivas para 2026
- Operações de carry em mercados emergentes ainda ganham impulso à medida que 2026 se aproxima.
- Investidores esperam que amplos diferenciais de taxas e um dólar mais fraco mantenham a estratégia atrativa.
- A baixa volatilidade cambial está ajudando os retornos, mas também gerando preocupações sobre uma reversão súbita.
A corrida de carry no mercado ainda está quente, e os grandes investidores acham que o momento não está desacelerando à medida que 2026 se aproxima.
Eles apontam para um ano em que baixas oscilações cambiais e um dólar americano mais fraco criaram terreno fácil para empréstimos em moedas baratas e movimento para moedas de maior rendimento, com um retorno de 17% para a estratégia este ano, o mais forte desde 2009.
Gestores de ativos e bancos como Vanguard, Invesco, Goldman Sachs e Bank of America esperam que a lacuna de taxas entre economias ricas e países emergentes permaneça ampla no próximo ano. Eles também esperam que o Federal Reserve e outros grandes bancos centrais mantenham os custos de empréstimo baixos.
O dólar americano já caiu mais de 7% em 2025, e muitos investidores dizem que essa queda ajuda a manter o motor de carry funcionando.
Investidores avançam para moedas de alto rendimento
Este ano deu aos investidores várias opções fortes de carry, pois ações, títulos e moedas de mercados emergentes registraram ganhos amplos. Brasil e Colômbia se destacaram.
Ambos mantiveram as taxas de juros de referência em níveis altos, e ambos viram suas moedas saltarem mais de 13% em relação ao dólar.
A trajetória futura, no entanto, depende fortemente da economia dos EUA. Os investidores querem um crescimento mais lento que leve o Fed a continuar cortando as taxas, o que enfraqueceria ainda mais o dólar. Uma recessão poderia desencadear uma corrida para fora do risco, enquanto uma economia aquecida poderia reviver o discurso sobre taxas de juros mais altas nos EUA.
“Com um dólar americano enfraquecendo, o carry deve permanecer uma fonte de retorno”, disse Wim Vandenhoeck da Invesco. Ele espera força no real brasileiro, na lira turca e no rand da África do Sul.
Em um podcast da Goldman Sachs, Brian Dunne disse que apostar contra o dólar em relação ao real, ao rand e ao peso mexicano tinha sido uma aposta forte. Uma cesta de peso igual dessa operação ganhou cerca de 20% este ano.
A Invesco vendeu o dólar contra o rand e vendeu o euro contra o forint húngaro, com essa posição retornando cerca de 11% em 2025, incluindo carry. O Bank of America avançou para o real em relação ao peso colombiano, uma jogada de lacuna de taxas que rendeu mais de 2%.
Operadores acompanham o risco de volatilidade em 2026
Outra questão chave é se as oscilações cambiais permanecem calmas. As operações de carry dependem de moedas estáveis, pois movimentos bruscos podem apagar meses de retornos. No momento, as expectativas para oscilações são baixas.
Um indicador da JPMorgan de volatilidade de moedas de mercados emergentes para os próximos seis meses está perto de seu ponto mais fraco em cinco anos. Essa calma preocupa alguns traders que acham que um rebote é devido. “A volatilidade é muito baixa em muitos lugares”, disse Francesca Fornasari da Insight Investment. “Essa é a minha única preocupação, que a história benigna esteja em algum grau no preço.”
O estrategista do Bank of America, Adarsh Sinha, apontou as eleições intermediárias nos EUA e diferentes caminhos de taxas em bancos centrais como possíveis impulsionadores de maiores movimentos cambiais nos próximos meses. Mesmo assim, a turbulência provocada pelo anúncio de tarifas do presidente Donald Trump em abril diminuiu.
A Vanguard disse que o choque deve permanecer contido no próximo ano. “Não vemos grandes surtos de volatilidade associados à instabilidade política ou riscos de recessão”, disse a Vanguard.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
