Emerging-Market-Carry-Rallye glänzt bei nachlassender Währungsschwankung, hebt 2026-Ausblick
- Carry-Trades in Schwellenländern gewinnen weiter an Dynamik, während sich das Jahr 2026 nähert.
- Investoren erwarten weite Zinsdifferenzen und einen schwächeren Dollar, um die Strategie attraktiv zu halten.
- Eine niedrige Währungsvolatilität unterstützt zwar die Renditen, wirft aber auch Bedenken hinsichtlich einer plötzlichen Umkehr auf.
Der Carry-Rausch auf dem Markt läuft weiterhin heiß, und große Investoren denken, dass die Dynamik nicht nachlässt, während sich 2026 nähert.
Sie verweisen auf ein Jahr, in dem niedrige Währungsschwankungen und ein schwächerer US-Dollar einfachen Boden für Kredite in günstigen Währungen und den Umstieg auf renditestärkere Währungen schufen, mit einer 17-%-Rendite für die Strategie in diesem Jahr, der stärksten seit 2009.
Asset-Manager und Banken wie Vanguard, Invesco, Goldman Sachs und die Bank of America erwarten, dass die Zinslücke zwischen reichen Volkswirtschaften und Schwellenländern auch im kommenden Jahr groß bleibt. Zudem gehen sie davon aus, dass die Federal Reserve und andere große Zentralbanken die Kreditkosten niedrig halten werden.
Der US-Dollar ist im Jahr 2025 bereits um mehr als 7 % gefallen, und viele Anleger sagen, dass dieser Rückgang dazu beiträgt, die Carry-Engine am Laufen zu halten.
Anleger strömen in hochverzinsliche Währungen
Dieses Jahr bot Anlegern mehrere starke Carry-Möglichkeiten, da Aktien, Anleihen und Währungen der Schwellenländer breite Gewinne verzeichneten. Brasilien und Kolumbien stachen dabei heraus.
Beide Länder hielten die Leitzinsen auf hohem Niveau, und beide sahen, wie ihre Währungen gegenüber dem Dollar um mehr als 13 % stiegen.
Der künftige Verlauf hängt jedoch stark von der US-Wirtschaft ab. Anleger wünschen sich ein langsamereres Wachstum, das die Fed zu weiteren Zinssenkungen bewegt, was den Dollar weiter schwächen würde. Eine Rezession könnte zu einem Abfluss aus risikobehafteten Anlagen führen, während eine starke Wirtschaft die Diskussion über höhere US-Zinsen wieder anheizen könnte.
"Bei einem schwächeren US-Dollar sollte Carry weiterhin eine Renditequelle sein", sagte Wim Vandenhoeck von Invesco. Er erwartet Stärke beim brasilianischen Real, der türkischen Lira und dem südafrikanischen Rand.
In einem Podcast von Goldman Sachs sagte Brian Dunne, dass das Shorten des Dollars gegenüber dem Real, dem Rand und dem mexikanischen Peso eine starke Positionierung war. Ein gleichgewichtetes Korbmuster dieses Trades erzielte in diesem Jahr etwa 20 %.
Invesco verkaufte den Dollar gegen den Rand und verkaufte den Euro gegen die ungarische Forint, wobei diese Position im Jahr 2025, einschließlich Carry, rund 11 % einbrachte. Die Bank of America setzte auf den Real gegenüber dem kolumbianischen Peso, eine Zinslücken-Position, die mehr als 2 % einbrachte.
Händler verfolgen das Volatilitätsrisiko bis 2026
Eine weitere wichtige Frage ist, ob die Währungsschwankungen ruhig bleiben. Carry-Trades sind auf stabile Währungen angewiesen, da starke Bewegungen Monate an Renditen zunichtemachen können. Derzeit sind die Erwartungen an Schwankungen niedrig.
Ein JPMorgan-Indikator für die Volatilität von Schwellenländer-Währungen für die nächsten sechs Monate befindet sich nahe seinem schwächsten Stand seit fünf Jahren. Diese Ruhe macht einigen Händlern Sorgen, die einen Aufschwung erwarten. "Die Volatilität ist an vielen Stellen sehr niedrig", sagte Francesca Fornasari von Insight Investment. "Das ist meine einzige Sorge, dass die positive Geschichte in gewissem Maße im Preis eingepreist ist."
Der Bank-of-America-Stratege Adarsh Sinha verwies auf die US-Zwischenwahlen und unterschiedliche Zinspfade der Zentralbanken als mögliche Treiber für höhere Währungsbewegungen in den kommenden Monaten. Dennoch hat sich die durch die Zollerklärung von Präsident Donald Trump im April ausgelöste Turbulenz gelegt.
Vanguard sagte, der Schock sollte sich nächsten Jahr in Grenzen halten. „Wir sehen keine enormen Volatilitätsspitzen, die mit politischer Instabilität oder Rezessionsrisiken verbunden sind“, sagte Vanguard.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
