Ралли доходности на развивающихся рынках сияет на фоне спада валютной волатильности, улучшая прогноз на 2026 год

Волна доходности на рынке все еще горяча, и крупные инвесторы считают, что импульс не замедляется по мере приближения 2026 года.

Они указывают на год, когда низкие колебания валютного курса и более слабый доллар США создали легкую почву для заимствования в дешевых валютах и перехода к валютам с более высокой доходностью, обеспечив стратегию доходность в 17% в этом году, самую сильную с 2009 года.

Управляющие активами и банки, такие как Vanguard, Invesco, Goldman Sachs и Bank of America, ожидают, что разрыв в ставках между богатыми экономиками и развивающимися странами останется широким в следующем году. Они также ожидают, что Федеральная резервная система и другие крупные центральные банки будут поддерживать низкие заимственные ставки.

Доллар США уже упал более чем на 7% в 2025 году, и многие инвесторы говорят, что этот спад помогает поддерживать работу механизма доходности.

Инвесторы направляются в валюты с высокой доходностью

Этот год предоставил инвесторам несколько сильных вариантов доходности, поскольку акции, облигации и валюты развивающихся рынков показали широкие прибыли. Выделились Бразилия и Колумбия.

Обе сохранили базовые процентные ставки на высоком уровне, и обе увидели, что их валюты выросли более чем на 13% по отношению к доллару.

Будущий путь, однако, сильно зависит от экономики США. Инвесторы хотят более медленного роста, который подтолкнет ФРС к дальнейшему снижению ставок, что еще больше ослабит доллар. Рецессия может спровоцировать бегство от рисков, в то время как горячая экономика может возродить разговоры о более высоких ставках в США.

«При ослаблении доллара США доходность должна оставаться источником прибыли», — сказал Вим Ванденхёк из Invesco. Он ожидает силы бразильского реала, турецкой лиры и южноафриканского рэнда.

В подкасте Goldman Sachs Брайан Данн сказал, что шорт по доллару против реала, рэнда и мексиканского песо был сильным решением. Корзина с равным весом этой сделки принесла около 20% в этом году.

Invesco продал доллар против рэнда и продал евро против венгерского форинта, при этом эта позиция принесла около 11% в 2025 году, включая доходность. Bank of America вошла в позицию реала против колумбийского песо, игра на разнице ставок, которая принесла более 2%.

Трейдеры отслеживают риск волатильности в 2026

Еще один ключевой вопрос заключается в том, останутся ли колебания валютного курса спокойными. Сделки по доходности зависят от стабильных валют, поскольку резкие движения могут стереть месяцы прибыли. В настоящее время ожидания колебаний низкие.

Индекс JPMorgan волатильности валют развивающихся рынков на следующие шесть месяцев находится на самом слабом уровне за пять лет. Это спокойствие беспокоит некоторых трейдеров, которые считают, что отскок неизбежен. «Волатильность очень низкая во многих местах», — сказала Франческа Форнасари из Insight Investment. «Это моя единственная тревога, что благоприятная история в некоторой степени уже заложена в цену».

Стратег Bank of America Адарш Синха указал на промежуточные выборы в США и различные пути ставок в центральных банках как на возможные драйверы более высоких колебаний валют в ближайшие месяцы. Тем не менее, волнение, вызванное объявлением о тарифах президента Дональда Трампа в апреле, утихло.

Vanguard заявила, что шок должен остаться локализованным в следующем году. «Мы не видим огромных всплесков волатильности, связанных с нестабильностью политики или рецессионными рисками», сказал Vanguard.