為替ボラティリティの沈静化に伴い、新興市場のキャリーラレーが輝き、2026年の見通しを押し上げる

市場全体のキャリーラッシュは依然として活発であり、大口投資家は2026年に近づいてもモメンタムが減速していないと考えています。

彼らは、低い為替変動と弱い米ドルが、安価な通貨での借り入れと高利回り通貨への移動にとって_easy_な基盤を作り出し、今年17％のリターンをもたらした年を指摘しています。これは2009年以来最強のパフォーマンスです。

バンガード、インベスコ、ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカなどの資産運用会社や銀行は、先進国と新興国の間の利子差が来年も広く維持されると予想しています。また、連邦準備制度理事会（FRB）や他の主要中央銀行が借入コストを低く維持すると予想しています。

米ドルはすでに2025年に7％以上下落しており、多くの投資家は、この下落がキャリーエンジンの稼働を維持するのに役立っていると述べています。

投資家は高利回り通貨に押し寄せる

今年、投資家にはいくつかの強力なキャリー選択肢があり、新興市場の株式、債券、通貨が広範な上昇を記録しました。ブラジルとコロンビアが際立ちました。

両国とも基準金利を高水準に維持し、両国の通貨はドルに対して13％以上上昇しました。

しかし、今後の道筋は米国経済に大きく依存します。投資家は、FRBが利下げを続けることを促す緩やかな成長を望んでおり、これはドルをさらに弱体化させるでしょう。不況はリスク回避のラッシュを引き起こす可能性があり、好調な経済は米国金利の上昇議論を再燃させる可能性があります。

「米ドルの弱体化により、キャリーはリターンの源であり続けるでしょう」とインベスコのWim Vandenhoeck氏は述べています。彼はブラジルレアル、トルコリラ、南アフリカランドの強さを予想しています。

ゴールドマン・サックスのポッドキャストで、Brian Dunne氏は、レアル、ランド、メキシコペソに対するドルのショートが強力な判断だったと述べました。等加重バスケットのこのトレードは今年約20％の利益をもたらしました。

インベスコはランドに対するドル売り、ハンガリーフォリントに対するユーロ売りを行い、このポジションは2025年にキャリーを含めて約11％のリターンを生みました。バンク・オブ・アメリカは、レアル対コロンビアペソのレートギャップ取引に踏み込み、2％以上の収益を上げました。

トレーダーは2026へのボラティリティリスクを追跡

もう一つの重要な質問は、為替変動が落ち着きを保つかどうかです。キャリートレードは安定した通貨に依存しており、急激な変動は数ヶ月分のリターンを消し去る可能性があります。現在、変動への期待は低いです。

JPモルガンの新興市場通貨ボラティリティ指標は、今後6ヶ月間で過去5年間で最も弱い水準にあります。この沈静化は、反動が来ると考える一部のトレーダーを懸念させています。「多くの場所でボラティリティは非常に低い」とInsight InvestmentのFrancesca Fornasari氏は述べています。「それが私の唯一の懸念です。好調なストーリーがある程度価格に織り込まれているということです。」

バンク・オブ・アメリカのストラテジストであるAdarsh Sinha氏は、米中間選挙や中央銀行間の異なる金利パスが、今後数ヶ月でより大きな為替変動を引き起こす可能性のある要因だと指摘しました。それでも、4月のドナルド・トランプ大統領の関税発表によって引き起こされた混乱は収まりました。

バンガードは、ショックは来年も限定されたものにとどまると述べています。「政策の不安定さや不況リスクに関連する巨大なボラティリティの波は見えていません」と、バンガードは述べています。