외환 변동성 완화 속 신흥시장 캐리 랠리 빛나, 2026년 전망 상향

시장 전반의 캐리 열기는 여전히 뜨겁고, 대형 투자자들은 2026년에 가까워짐에 따라 모멘텀이 느려지지 않을 것이라고 믿고 있습니다.

그들은 외환 변동성이 낮고 약세인 미국 달러가 신흥시장으로의 자금 이동을 용이하게 했던 한 해를 지적하며, 저금리 통화로 차입하여 높은 수익률 통화로 이동하는 전략이 올해 17%의 수익률을 기록했다고 밝혔습니다. 이는 2009년 이후 가장 강력한 성과입니다.

뱅가드, 인베스코, 골드만 삭스, 뱅크오브아메리카와 같은 자산운용사 및 은행들은 내년에도 선진국과 신흥국 간의 금리 격차가 넓게 유지될 것으로 예상합니다. 또한 연방준비제도(Fed)를 비롯한 주요 중앙은행들이 차입 비용을 낮게 유지할 것으로 예상합니다.

미국 달러는 이미 2025년에 7% 이상 하락했으며, 많은 투자자들은 이러한 하락세가 캐리 엔진을 계속 작동시키는 데 도움이 된다고 말합니다.

투자자들이 고수익 통화로 이동

올해는 신흥시장 주식, 채권, 통화가 광범위한 상승세를 보이며 투자자들에게 여러 강력한 캐리 선택지를 제공했습니다. 브라질과 콜롬비아가 두드러졌습니다.

양국 모두 기준 금리를 높은 수준으로 유지했으며, 두 나라의 통화는 달러 대비 13% 이상 급등했습니다.

하지만 미래의 경로는 미국 경제에 크게 좌우됩니다. 투자자들은 연준이 금리를 계속 인하하도록 유도할 수 있는 완만한 성장을 원하며, 이는 달러를 더욱 약세로 만들 것입니다. 경기 침체는 위험 자산에서의 도주를 촉발할 수 있는 반면, 뜨거운 경제는 미국 금리 인상에 대한 논의를 다시 불러일으킬 수 있습니다.

인베스코의 Wim Vandenhoeck은 “약세인 미국 달러와 함께 캐리는 수익의 원천이 될 것입니다”라고 말했습니다. 그는 브라질 레알, 터키 리라, 남아공 랜드의 강세를 예상합니다.

골드만 삭스의 팟캐스트에서 Brian Dunne는 레알, 랜드, 멕시코 페소에 대한 달러 숏이 강력한 호재였다고 말했습니다. 등가 가중된 이 거래 바스켓은 올해 약 20%의 수익을 올렸습니다.

인베스코는 랜드에 대한 달러 매도와 유로에 대한 헝가리 포린트 매도를 실행했으며, 이 포지션은 2025년에 캐리를 포함해 약 11%의 수익을 거두었습니다. 뱅크오브아메리카는 레알과 콜롬비아 페소 간의 금리 격차 거래에 진출했으며, 이는 2% 이상의 수익을 올렸습니다.

거래자들은 2026로 변동성 리스크를 추적

또 다른 핵심 질문은 외환 변동성이 안정적으로 유지될지 여부입니다. 캐리 트레이드는 안정적인 통화에 의존하며, 급격한 변동은 몇 달간의 수익을 순식간에 날릴 수 있습니다. 현재 변동성에 대한 기대치는 낮습니다.

JP모건의 차기 6개월간 신흥시장 통화 변동성 지수는 5년 중 가장 낮은 수준에 머물러 있습니다. 이러한 안정감은 반등이 올 것이라고 생각하는 일부 거래자들을 우려하게 만듭니다. “여러 곳에서 변동성이 매우 낮습니다,” Insight Investment의 Francesca Fornasari는 말했습니다. “그것이 제가 가진 유일한 우려이며, 호재 스토리가 어느 정도 가격에 반영되어 있다는 점입니다.”

뱅크오브아메리카의 전략가 Adarsh Sinha는 미국 중간선거와 각 중앙은행 간의 상이한 금리 경로가 향후 몇 달간 더 큰 외환 이동을 촉발할 수 있는 요인이라고 지적했습니다. 그럼에도 불구하고, 4월 도널드 트럼프 대통령의 관세 발표로 촉발된 혼란은 사그라들었습니다.

뱅가드는 내년에는 충격이 제한될 것이라고 말했습니다. “정책 불안정이나 경기 침체 위험과 관련된 거대한 변동성 폭은 보지 못합니다,” 뱅가드가 말했습니다.