Ladent de la BCE, Christine Lagarde, affirme que leur objectif d'inflation de 2 % est « en vue »

Christine Lagarde affirme que 2025 pourrait enfin être l'année où la Banque centrale européenne (BCE) atteindra son objectif d'inflation de 2 %, un objectif qu'elle poursuit depuis longtemps. « Nous avons réalisé des progrès significatifs en 2024 pour faire baisser l'inflation », a-t-elle déclaré, ajoutant que la BCE maintient sa stratégie visant à stabiliser durablement l'inflation à ce niveau.

Le chemin a été semé d'embûches. L'inflation est passée sous la barre des 2 % en septembre dernier, avant de remonter ces derniers mois. Christine Lagarde a mis en garde contre ces fluctuations, mais elle affirme que le plan de la BCE porte ses fruits.

Les taux d'intérêt ont déjà été abaissés quatre fois par paliers de 0,25 point, et les économistes prévoient quatre nouvelles baisses d'ici juin. L'année 2025 s'annonce chargée pour la BCE, avec des projets allant de l'euro numérique à la refonte des billets de banque de la zone euro.

Prévisions d'inflation : Du chaos au contrôle

L'inflation dans la zone euro a été extrêmement aléatoire. Christine Lagarde l'a clairement démontré dans son discours du 16 décembre : les prévisions étaient largement erronées entre 2022 et 2023. Les services de la BCE se sont appuyés sur des modèles d'apprentissage automatique, qui ont révélé que l'incertitude entourant les prévisions d'inflation était quatre à cinq fois supérieure à la normale. 

Et ce n'était pas qu'un concours de circonstances malheureux. Les données économiques récentes contredisaient sans cesse les projections. Aussi, en septembre 2022, la BCE a-t-elle réorienté sa politique. Le risque d'une explosion des anticipations d'inflation étant trop élevé, elle s'est fixé un objectif strict de 2 %.

L’objectif était de rétablir la confiance du public, sans plus de reports. Et ça a fonctionné. Fin 2023, six prévisions consécutives annonçaient un retour de l’inflation à la cible en 2025. Mieux encore, les projections sont désormais bien plus fiables. Christine Lagarde a souligné que le niveau d’incertitude était retombé à son niveau d’avant la pandémie.

Les données concrètes le confirment. Les prévisions d'inflation pour 2023 sont devenues plus précises, notamment en ce qui concerne l'inflation globale. Les projections d'inflation sous-jacente ont rattrapé leur retard en 2024, tandis que les enquêtes auprès des ménages et les indicateurs de marché indiquaient des anticipations d'inflation autour de 2 % pour les trois prochaines années.

Que cachent ces chiffres ?

De la flambée des prix de l'énergie au chaos des chaînes d'approvisionnement, chaque perturbation a persisté, rendant l'inflation plus difficile à maîtriser. Il ne s'agit pas de simples incidents passagers, mais de problèmes structurels.

Pour y remédier, la BCE s'est appuyée sur un cadre articulé autour de trois axes principaux : les perspectives d'inflation, la dynamique de l'inflation sous-jacente et l'efficacité des politiques monétaires.

Voici le résultat : les indicateurs d’inflation sous-jacente – qui déterminent la tendance à long terme – se sont désormais resserrés autour des moyennes historiques. La plupart se situent entre 2 % et 2,8 %, une fourchette que Christine Lagarde considère comme un signe positif.

L'indice PCCI (composante commune et persistante de l'inflation) de la BCE, un indicateur clé, se maintient à 2 % depuis fin 2023. Cependant, certaines données persistent. L'inflation intérieure, principalement tirée par les services, est plus élevée et se situe autour de 4 %.

Lagarde a pointé du doigt la réévaluation des prix intervenue en début d'année comme étant la principale cause de cette situation, tout en notant un net ralentissement de la dynamique inflationniste dans le secteur des services. La croissance des salaires se calme également. L'indicateur de la BCE tracaux salaires montre une baisse de la croissance salariale, passant de 4,8 % en 2024 à 3 % prévu en 2025, un niveau conforme à son objectif d'inflation de 2 %.

Qu'est-ce qui préoccupe les décideurs politiques ?

Et puis il y a l'économie. Elle préoccupe fortement Lagarde et son équipe. Les prévisions de croissance pour la zone euro ne cessent de se réduire. En juin 2023, la BCE tablait sur une croissance de 1,5 % pour la région en 2024. Ce chiffre est désormais tombé à seulement 0,7 %. Une grande partie du problème réside dans la faiblesse des investissements intérieurs.

Malgré la hausse des revenus réels et un taux d'emploi élevé, les ménages épargnent plus qu'ils ne dépensent. Christine Lagarde a qualifié cette situation de séquelle de la forte inflation des dernières années.

L'incertitude géopolitique constitue un autre facteur imprévisible. Si les États-Unis, premier marché d'exportation de la zone euro, adoptent des mesures protectionnistes sous ladent Donald Trump, la croissance risque d'en pâtir. Par ailleurs, les exportateurs européens sont sensibles aux fluctuations de la confiance dans le commerce mondial, ce qui représente un dilemme pour les décideurs politiques.