欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，其2%的通胀目标‘已近在眼前’

克里斯蒂娜·拉加德表示，2025 年可能是欧洲中央银行 (ECB) 终于实现其长期难以企及的 2% 通胀目标的一年。“我们在 2024 年取得了显著进展，将通胀降了下来，”她 表示，并补充说，欧洲央行正坚持其战略，以可持续地稳定通胀在该目标水平。

然而，道路绝非一帆风顺。通胀在去年 9 月降至 2% 以下，但在最近几个月又有所攀升。拉加德警告过这些波动，但坚持认为欧洲央行的计划正在奏效。

利率已经四次以 0.25 个百分点的幅度下调，经济学家预计 6 月前还将再降息四次。2025 年对欧洲央行来说实际上将是非常忙碌的一年，项目范围从数字欧元到重新设计的欧元纸币。

通胀预测：从混乱到可控

欧元区的通胀就像蒙眼玩飞镖一样难以预测。拉加德在 12 月 16 日的演讲中详细阐述了这一点：2022 年至 2023 年的预测完全不准确。欧洲央行工作人员依赖机器学习模型，结果显示，通胀预测的不确定性是平时的四到五倍。 

这不仅仅是运气不好。新数据不断证明预测是错误的。因此，在 2022 年 9 月，欧洲央行按下了重置键。通胀预期失控的风险太高，所以他们设定了实现 2% 目标的硬性时间表。

目标是公众信心——不再移动终点线。这奏效了。到 2023 年底，连续六次预测显示通胀将在 2025 年回归目标。更令人鼓舞的是，预测现在更加可靠。拉加德指出，不确定性水平已回落到疫情前的正常水平。

实际数据支持了这一点。2023 年的通胀预测变得更加准确，尤其是总体通胀。核心通胀预测在 2024 年迎头赶上，而家庭调查和市场指标显示，未来三年的通胀预期约为 2%。

数字背后的原因是什么？

从能源价格飙升到供应链混乱，每次干扰都持续存在，使得通胀更难控制。这些不是短期的小麻烦——它们是结构性挑战。

为了解决这个问题，欧洲央行依靠一个包含三个重点的框架：通胀前景、基础通胀的动态以及货币政策的效果如何。

结果是：衡量基础通胀（推动长期趋势的因素）的措施现已收窄至历史平均水平。大多数指标位于 2% 至 2.8% 之间，拉加德将此视为一个积极的信号。

欧洲央行的持续和共同通胀成分 (PCCI) 是一个关键指标，自 2023 年底以来一直稳固在 2%。尽管如此，一些数字仍然顽固。国内通胀主要由服务业推动，水平较高——徘徊在 4% 左右。

拉加德将原因归结为今年早些时候的重新定价，但指出服务业通胀势头大幅下降。工资增长也在降温。欧洲央行的工资追踪器显示，工资增长从 2024 年的 4.8% 下降到 2025 年预期的 3%，这一水平与其 2% 的通胀目标相符。

什么让政策制定者彻夜难眠？

还有经济。这让拉加德及其团队彻夜难眠。欧元区的经济增长预测不断缩小。早在 2023 年 6 月，欧洲央行预计该地区 2024 年的增长率为 1.5%。现在已降至仅 0.7%。问题的很大一部分在于国内投资疲软。

尽管实际收入上升且就业率高，但家庭储蓄多于支出。拉加德称这是过去几年高通胀的“宿醉”。

地缘政治不确定性是另一个变数。如果美国（欧元区最大的出口市场）在特朗普总统领导下转向保护主义，增长可能会受到打击。此外，欧洲出口商容易受到全球贸易信心变化的影响，这对政策制定者来说是一把双刃剑。