dent ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что достижение целевого показателя инфляции в 2% «уже близко»

Кристин Лагард заявила, что 2025 год наконец-то может стать годом, когда Европейский центральный банк (ЕЦБ) достигнет своей долгожданной цели по инфляции в 2%. «В 2024 году мы добились значительного прогресса в снижении инфляции», — сказала, добавив, что ЕЦБ придерживается своей стратегии по устойчивой стабилизации инфляции на этом целевом уровне.

Однако путь был далеко не гладким. Инфляция упала ниже 2% в сентябре прошлого года, а затем снова выросла в последние месяцы. Лагард предупреждала об этих колебаниях, но настаивает на том, что план ЕЦБ работает.

Процентные ставки уже снижались четыре раза с шагом в четверть процентного пункта, и экономисты ожидают еще четыре снижения к июню. 2025 год обещает быть очень насыщенным для ЕЦБ, поскольку в нем будут реализованы проекты от цифрового евро до обновления дизайна банкнот еврозоны.

Прогнозы инфляции: хаос под контролем

Инфляция в еврозоне была похожа на игру в дартс с завязанными глазами. Лагард подробно рассказала об этом в своей речи 16 декабря: прогнозы на 2022-2023 годы были крайне неточными. Сотрудники ЕЦБ полагались на модели машинного обучения, которые показали, что неопределенность в отношении прогнозов инфляции была в четыре-пять раз выше, чем обычно. 

И дело было не просто в невезении. Поступающие данные постоянно опровергали прогнозы. Поэтому в сентябре 2022 года ЕЦБ перевел оценку на новый уровень. Риск выхода инфляционных ожиданий из-под контроля был слишком высок, поэтому они установили жесткий срок для достижения 2%.

Целью было укрепление доверия населения — больше никаких переносов финишной черты. И это сработало. К концу 2023 года шесть последовательных прогнозов показали, что инфляция вернется к целевому уровню в 2025 году. Более того, прогнозы теперь гораздо надежнее. Лагард отметила, что уровень неопределенности снизился до допандемийных норм.

Это подтверждают реальные данные. Прогнозы инфляции на 2023 год стали точнее, особенно прогнозы общей инфляции. Прогнозы базовой инфляции сравнялись с прогнозами на 2024 год, а опросы домохозяйств и рыночные индикаторы показали, что инфляционные ожидания на следующие три года составляют около 2%.

Что стоит за этими цифрами?

От резкого роста цен на энергоносители до хаоса в цепочках поставок — каждое из этих нарушений имело долгосрочные последствия, затрудняя контроль над инфляцией. Это не краткосрочные проблемы, а структурные вызовы.

Для решения этой проблемы ЕЦБ опирался на концепцию, включающую три основных момента: прогноз инфляции, динамику базовой инфляции и эффективность денежно-кредитной политики.

Вот результат: показатели базовой инфляции — того, что определяет долгосрочный тренд — теперь сузились до исторических средних значений. Большинство индикаторов находятся в диапазоне от 2% до 2,8%, что Лагард считает хорошим знаком.

Показатель устойчивой и общей компоненты инфляции (PCCI) ЕЦБ, являющийся ключевым индикатором, стабильно держится на уровне 2% с конца 2023 года. Тем не менее, некоторые показатели остаются неизменными. Внутренняя инфляция, в основном обусловленная сектором услуг, выше и колеблется в районе 4%.

Лагард указала на пересмотр цен в начале года как на причину проблемы, но отметила резкое снижение темпов инфляции в сфере услуг. Рост заработной платы также замедляется. Согласно данным tracзаработной платы ЕЦБ, рост заработной платы снизится с 4,8% в 2024 году до ожидаемых 3% в 2025 году, что соответствует целевому показателю инфляции в 2%.

Что же не дает спать политикам?

Затем есть экономика. Она не дает Лагард и ее команде спать по ночам. Прогнозы роста для еврозоны продолжают снижаться. Еще в июне 2023 года ЕЦБ ожидал, что регион вырастет на 1,5% в 2024 году. Сейчас этот показатель снизился до всего лишь 0,7%. Большая часть проблемы заключается в слабом внутреннем инвестировании.

Несмотря на рост реальных доходов и высокий уровень занятости, домохозяйства сберегают больше, чем тратят. Лагард назвала это пережитком высокой инфляции прошлых лет.

Геополитическая неопределенность — еще один непредсказуемый фактор. Если Соединенные Штаты, крупнейший экспортный рынок еврозоны, приdent Трампе будет придерживаться протекционистской политики, это, вероятно, негативно скажется на экономическом росте. Кроме того, европейские экспортеры уязвимы к изменениям доверия к мировой торговле, что делает эту ситуацию палкой о двух концах для политиков.