ECBのクリスティーヌ・ラガルドdent は、2%のインフレ目標は「視野に入っている」と述べた。

クリスティーヌ・ラガルド氏は、欧州中央銀行（ECB）が長らく達成できなかったインフレ目標である2％を2025年にようやく達成できる可能性があると述べた。「2024年にはインフレ率の低下において大きな進展があった」と 述べ、ECBはインフレ率をその目標で持続的に安定させるという戦略を堅持していくと付け加えた。

しかし、道のりは決して平坦ではありませんでした。インフレ率は昨年9月に2%を下回りましたが、ここ数ヶ月で再び上昇しました。ラガルド総裁はこうした変動について警告を発しながらも、ECBの計画は機能していると主張しています。.

金利はすでに0.25ポイントずつ4回引き下げられており、経済学者は6月までにさらに4回の引き下げを予想している。2025年はECBにとって実際には忙しい年となり、デジタルユーロからユーロ圏の紙幣の再設計まで、さまざまなプロジェクトが予定されている。.

インフレ予測：混乱から制御へ

ユーロ圏のインフレは、まるで目隠しをしてダーツをするようなものです。ラガルド総裁は12月16日の講演で、2022年から2023年にかけての予測が極めて不正確だったことを明らかにしました。ECB職員は機械学習モデルに頼り、インフレ予測の不確実性が通常の4～5倍高いことを明らかにしました。. 

そして、それは単なる不運ではありませんでした。入手したデータは予測の誤りを次々と証明しました。そのため、ECBは2022年9月に政策金利をリセットしました。インフレ期待が制御不能に陥るリスクが高すぎると判断し、2%達成に向けた厳しい期限を設定しました。.

国民の信頼こそが目標であり、ゴールラインをこれ以上動かすことは許されなかった。そして、その努力は実を結んだ。2023年末までに、6つの予測が連続して、インフレ率が2025年に目標値に戻ると示した。さらに良いことに、予測の信頼性は大幅に向上した。ラガルド総裁は、不確実性のレベルがパンデミック前の水準に戻ったと指摘した。.

実際のデータがこれを裏付けています。2023年のインフレ予測は、特にヘッドラインインフレにおいてより正確になりました。コアインフレ予測は2024年に追いつき、家計調査と市場指標は今後3年間のインフレ期待が約2%であることを示しました。.

数字の裏には何があるのでしょうか?

エネルギー価格の高騰からサプライチェーンの混乱まで、それぞれの混乱は長引いており、インフレの抑制を困難にしています。これらは短期的な問題ではなく、構造的な課題です。.

これに対処するため、ECBはインフレ見通し、基礎インフレの動向、金融政策がどの程度うまく機能しているかという3つの焦点を当てた枠組みに頼った。.

その結果、長期的なトレンドを牽引する基調インフレ指標は、歴史的な平均値にまで縮小しました。ほとんどの指標は2%から2.8%の範囲にあり、ラガルド総裁はこの範囲を好ましい兆候と捉えています。.

ECBの主要指標である持続的かつ共通的なインフレ率（PCCI）は、2023年後半以降、2%で堅調に推移しています。しかしながら、一部の数値は依然として不安定です。主にサービス業が牽引する国内インフレ率はより高く、4%前後で推移しています。.

ラガルド総裁は、今年初めの物価再調整が原因であると指摘したが、サービス部門のインフレモメンタムの急激な低下も指摘した。賃金上昇率も鈍化している。ECBの賃金 tracによると、賃金上昇率は2024年の4.8%から2025年には3%に低下すると予想されており、これはECBの2%のインフレ目標と一致する水準である。.

政策立案者を悩ませているものは何でしょうか?

そして経済の問題もある。ラガルド総裁とその側近たちは、夜も眠れないほどの不安を抱えている。ユーロ圏の成長予測は縮小し続けている。2023年6月時点で、ECBは2024年のユーロ圏の成長率を1.5%と予想していた。しかし、現在ではわずか0.7%にまで下がっている。問題の大きな要因は、国内投資の低迷だ。.

実質所得の上昇と高い雇用率にもかかわらず、家計は貯蓄額が支出額を上回っている。ラガルド総裁はこれを、過去数年間の高インフレの余波と呼んだ。.

地政学的な不確実性もまた不確定要素です。ユーロ圏最大の輸出市場である米国がトランプdent の下で保護主義に傾けば、経済成長は打撃を受ける可能性が高いでしょう。さらに、欧州の輸出国は世界的な貿易信頼感の変化に脆弱であるため、これは政策担当者にとって諸刃の剣となります。.