Ladent del BCE, Christine Lagarde, afirma que su objetivo de inflación del 2% está "a la vista"

Christine Lagarde afirma que 2025 podría ser finalmente el año en que el Banco Central Europeo (BCE) alcance su tan ansiado objetivo de inflación del 2%. «Hemos logrado avances significativos en 2024 para reducir la inflación», declaró ,y añadió que el BCE mantiene su estrategia para estabilizar la inflación de forma sostenible en ese objetivo.

Sin embargo, el camino no ha sido nada fácil. La inflación cayó por debajo del 2% el pasado septiembre, para volver a subir en los últimos meses. Lagarde ha advertido sobre estas fluctuaciones, pero insiste en que el plan del BCE está funcionando.

Los tipos de interés ya se han recortado cuatro veces en pasos de un cuarto de punto, y los economistas esperan otros cuatro recortes para junio. 2025 va a ser, de hecho, un año repleto de proyectos para el BCE, con proyectos que van desde un euro digital hasta billetes rediseñados para la eurozona.

Previsiones de inflación: Caos por controlar

La inflación en la eurozona ha sido como jugar a los dardos a ciegas. Lagarde lo explicó todo en su discurso del 16 de diciembre: las predicciones fueron extremadamente inexactas entre 2022 y 2023. El personal del BCE se basó en modelos de aprendizaje automático, que revelaron que la incertidumbre en torno a las previsiones de inflación era entre cuatro y cinco veces mayor de lo habitual. 

Y no fue solo mala suerte. Los datos recientes demostraban una y otra vez que las proyecciones eran erróneas. Así que, en septiembre de 2022, el BCE pulsó el botón de reinicio. El riesgo de que las expectativas de inflación se descontrolaran era demasiado alto, así que estableció un plazo estricto para alcanzar el 2%.

El objetivo era la confianza pública: no se debía seguir moviendo la línea de meta. Funcionó. A finales de 2023, seis pronósticos consecutivos mostraban que la inflación volvería al objetivo en 2025. Mejor aún, las proyecciones ahora son mucho más fiables. Lagarde señaló que los niveles de incertidumbre han vuelto a los niveles prepandémicos.

Los datos reales respaldan esto. Las previsiones de inflación para 2023 se volvieron más precisas, especialmente la inflación general. Las proyecciones de inflación subyacente se recuperaron en 2024, mientras que las encuestas de hogares y los indicadores de mercado mostraron expectativas de inflación en torno al 2% para los próximos tres años.

¿Qué hay detrás de los números?

Desde el aumento repentino de los precios de la energía hasta el caos en la cadena de suministro, cada disrupción ha persistido, dificultando el control de la inflación. No se trata de contratiempos coyunturales, sino de desafíos estructurales.

Para abordar este problema, el BCE se basó en un marco con tres puntos centrales: las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y el funcionamiento de las políticas monetarias.

Este es el resultado: las medidas de inflación subyacente —lo que impulsa la tendencia a largo plazo— se han reducido a promedios históricos. La mayoría de los indicadores se sitúan entre el 2% y el 2,8%, un rango que Lagarde considera una buena señal.

El Componente Persistente y Común de la Inflación (PCCI) del BCE, una métrica clave, se ha mantenido estable en el 2% desde finales de 2023. Sin embargo, algunas cifras son firmes. La inflación interna, impulsada principalmente por el sector servicios, es más alta, rondando el 4%.

Lagarde señaló la revalorización de precios a principios de año como la causa, pero observó una fuerte caída en el impulso inflacionario del sector servicios. El crecimiento salarial también se está desacelerando. El tracsalarial del BCE muestra una caída del crecimiento salarial del 4,8 % en 2024 a un 3 % previsto para 2025, un nivel que se alinea con su objetivo de inflación del 2 %.

¿Qué es lo que detiene a los responsables políticos?

Luego está la economía. Mantiene a Lagarde y a su equipo despiertos por las noches. Las previsiones de crecimiento para la eurozona siguen reduciéndose. En junio de 2023, el BCE esperaba que la región creciera un 1,5 % en 2024. Ahora esa cifra se ha reducido a tan solo el 0,7 %. Gran parte del problema reside en la débil inversión interna.

Los hogares, a pesar del aumento de los ingresos reales y el alto nivel de empleo, ahorran más de lo que gastan. Lagarde lo calificó como una consecuencia de la alta inflación de los últimos años.

La incertidumbre geopolítica es otro factor impredecible. Si Estados Unidos, el mayor mercado exportador de la eurozona, se inclina hacia el proteccionismo bajo ladent de Trump, el crecimiento probablemente se vería afectado. Además, los exportadores europeos son vulnerables a los cambios en la confianza comercial global, lo que lo convierte en un arma de doble filo para los responsables políticos.