크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 2025년이 유럽중앙은행(ECB)이 오랫동안 목표로 삼아온 2% 물가상승률 목표를 마침내 달성하는 해가 될 수 있다고 밝혔습니다. 그녀는 "2024년에 물가상승률을 낮추는 데 상당한 진전을 이루었다"며 , ECB는 2%라는 목표치에서 물가상승률을 지속 가능하게 안정시키는 전략을 고수하고 있다고 덧붙였습니다.
하지만 그 과정은 결코 순탄하지 않았습니다. 인플레이션은 지난 9월 2% 아래로 떨어졌다가 최근 몇 달 동안 다시 상승했습니다. 라가르드 총재는 이러한 변동에 대해 경고했지만, ECB의 계획이 효과를 보고 있다고 주장합니다.
금리는 이미 0.25%포인트씩 네 차례 인하되었으며, 경제학자들은 6월까지 네 차례 더 금리 인하가 있을 것으로 예상합니다. 2025년은 유럽중앙은행(ECB)에게 매우 바쁜 한 해가 될 것이며, 디지털 유로화부터 유로존 지폐 디자인 변경까지 다양한 프로젝트가 진행될 예정입니다.
인플레이션 전망: 혼란을 통제해야 한다
유로존의 인플레이션은 마치 눈을 가리고 다트 게임을 하는 것과 같았습니다. 라가르드 총재는 12월 16일 연설에서 이 모든 것을 명확히 밝혔습니다. 2022년부터 2023년까지의 예측은 엄청나게 부정확했습니다. ECB 직원들은 머신러닝 모델에 의존했는데, 이 모델은 인플레이션 예측에 대한 불확실성이 평소보다 4~5배 더 높다는 것을 보여주었습니다.
단순히 운이 나빴던 것만은 아니었습니다. 들어오는 데이터는 계속해서 예측이 틀렸음을 입증했습니다. 그래서 2022년 9월, 유럽중앙은행(ECB)은 금리를 재설정했습니다. 인플레이션 기대치가 통제 불능 상태로 치솟을 위험이 너무 높았기 때문에 2% 목표 달성이라는 엄격한 시한을 설정했습니다.
목표는 국민의 신뢰를 얻는 것이었고, 더 이상 목표 달성 시기를 미루지 않았습니다. 그리고 그 전략은 효과를 거두었습니다. 2023년 말까지 6개 연속 예측에서 인플레이션이 2025년에 목표치로 돌아올 것으로 나타났습니다. 더욱 고무적인 것은 이제 예측의 신뢰도가 훨씬 높아졌다는 점입니다. 라가르드 총재는 불확실성 수준이 팬데믹 이전 수준으로 떨어졌다고 지적했습니다.
실제 데이터가 이를 뒷받침합니다. 2023년 물가상승률 예측, 특히 소비자물가지수(CPI) 상승률 예측이 더욱 정확해졌습니다. 근원물가지수(CPI) 전망치도 2024년에 정확도를 회복했으며, 가계 조사와 시장 지표는 향후 3년간 물가상승률이 약 2% 수준을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.
숫자 뒤에 숨겨진 진실은 무엇일까요?
급등하는 에너지 가격부터 공급망 혼란에 이르기까지, 각각의 혼란은 장기화되어 인플레이션 통제를 더욱 어렵게 만들었습니다. 이는 단기적인 문제가 아니라 구조적인 과제입니다.
이를 해결하기 위해 유럽중앙은행(ECB)은 인플레이션 전망, 근원 인플레이션의 변동성, 통화 정책의 효과성이라는 세 가지 핵심 요소에 중점을 둔 프레임워크를 활용했습니다.
그 결과, 장기적인 추세를 이끄는 근본적인 인플레이션 지표들이 이제 역사적 평균 수준으로 좁혀졌습니다. 대부분의 지표가 2%에서 2.8% 사이에 위치해 있는데, 라가르드 총재는 이를 긍정적인 신호로 해석하고 있습니다.
유럽중앙은행(ECB)의 주요 인플레이션 지표인 지속적 공통 구성 요소(PCCI)는 2023년 말 이후 2% 수준을 안정적으로 유지하고 있습니다. 하지만 일부 수치는 여전히 높은 수준을 보이고 있습니다. 주로 서비스 부문의 물가상승률에 힘입어 국내 인플레이션은 4% 안팎으로 더 높은 수준을 유지하고 있습니다.
라가르드 총재는 연초 물가상승률 하락의 원인으로 가격 재조정을 지목했지만, 서비스 부문의 인플레이션 모멘텀이 급격히 둔화되었다고 언급했습니다. 임금 상승률 또한 둔화되고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)의 임금 trac에 따르면 임금 상승률은 2024년 4.8%에서 2025년 3%로 하락할 것으로 예상되며, 이는 ECB의 인플레이션 목표치인 2%와 일치하는 수준입니다.
정책 입안자들이 밤잠을 설치는 이유는 무엇일까요?
다음으로 경제 문제가 있습니다. 라가르드 총재와 그의 참모진은 이 문제 때문에 밤잠을 설치고 있습니다. 유로존의 성장률 전망치가 계속해서 하향 조정되고 있습니다. 2023년 6월, 유럽중앙은행(ECB)은 유로존의 2024년 성장률을 1.5%로 예상했지만, 현재는 0.7%로 떨어졌습니다. 이러한 문제의 주요 원인 중 하나는 부진한 국내 투자입니다.
가계는 실질 소득 증가와 높은 고용률에도 불구하고 지출보다 저축을 더 많이 하고 있습니다. 라가르드는 이를 과거 몇 년간의 높은 인플레이션의 여파라고 설명했습니다.
지정학적 불확실성 또한 변수입니다. 유로존의 최대 수출 시장인 미국이 트럼프dent 하에서 보호무역주의를 강화한다면 성장에 타격을 입을 가능성이 높습니다. 게다가 유럽 수출업체들은 세계 무역 신뢰도 변화에 취약하기 때문에 이는 정책 입안자들에게 양날의 검과 같습니다.
