ECB 총재 크리스틴 라가르드, 2% 인플레이션 목표가 '보인다'고 발언

크리스틴 라가르드는 2025년이 유럽중앙은행(ECB)이 오랫동안 달성하지 못해 온 2% 인플레이션 목표에 도달하는 해가 될 수 있다고 말했습니다. “2024년 인플레이션 하락에 상당한 진전을 이루었습니다,” 그녀는 는, ECB가 그 목표에 인플레이션을 지속 가능하게 안정화하기 위한 전략을 고수하고 있다고 덧붙였습니다.

, 하지만 그 길은 결코 평탄하지 않았습니다. 인플레이션은 지난해 9월 2% 아래로 떨어졌으나 최근 몇 달 동안 다시 상승했습니다. 라가르드는 이러한 변동성에 경고를 보냈지만 ECB의 계획이 작동하고 있다고 확신합니다.

, 금리는 이미 4번에 걸쳐 0.25%p씩 인하되었으며, 경제학자들은 6월까지 추가로 4번의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 2025년은 ECB에게 디지털 유로화부터 재디자인된 유로권 지폐에 이르기까지 다양한 프로젝트를 안고 매우 바쁜 한 해가 될 것입니다.

, 인플레이션 예측: 혼란에서 통제까지

, 유로존의 인플레이션은 안대를 한 채 다트를 던지는 것과 같았습니다. 라가르드는 12월 16일 연설에서 이를 모두 설명했습니다. 2022년부터 2023년까지의 예측은 wildly inaccurate(극도로 부정확)했으며, ECB 직원은 머신러닝 모델에 의존했는데, 이는 인플레이션 예측 불확실성이 평소의 4~5배 더 높다는 것을 드러냈습니다. 

, 그리고 그것은 단순히 나쁜 운 때문만은 아니었습니다. 들어오는 데이터는 계속 예측을 잘못 증명했습니다. 그래서 2022년 9월, ECB는 리셋을 단행했습니다. 인플레이션 기대치가 통제 불능 상태로 치닫는 위험이 너무 높았기 때문에, 그들은 2% 도달을 위한 명확한 타임라인을 설정했습니다.

, 공공의 신뢰가 목표였습니다—더 이상 완주선을 옮기지 않는 것. 그것은 작동했습니다. 2023년 말까지, 6번의 연속적인 예측이 2025년에 인플레이션이 목표치로 돌아올 것이라고 보여주었습니다. 더 좋은 것은, 예측이 이제 훨씬 더 신뢰할 수 있다는 점입니다. 라가르드는 불확실성 수준이 팬데믹 이전의 정상으로 다시 떨어졌다고 지적했습니다.

, 실제 데이터도 이를 뒷받침합니다. 2023년 인플레이션 예측은 특히 헤드라인 인플레이션에서 더 정확해졌습니다. 핵심 인플레이션 예측은 2024년에 따라잡았으며, 가계 조사와 시장 지표는 향후 3년간 인플레이션 기대치가 약 2% 수준임을 보여주었습니다.

, 이 숫자 뒤에는 무엇이 있을까요?

, 급등하는 에너지 가격부터 공급망 혼란까지, 각 충격은 길게 lingering(잔존)하여 인플레이션 통제를 더 어렵게 만들었습니다. 이들은 단기적인 하극이 아닙니다—구조적인 과제였습니다.

, 이를 해결하기 위해 ECB는 세 가지 초점을 맞춘 프레임워크에 의존했습니다: 인플레이션 전망, 기초 인플레이션의 동학, 그리고 통화 정책이 얼마나 잘 작동하고 있는지에 대한 것입니다.

, 여기 그 결과가 있습니다: 기초 인플레이션—장기적 추세를 주도하는 요소—의 측정은 이제 역사적 평균으로 좁혀졌습니다. 대부분의 지표는 2%에서 2.8% 사이에 위치하며, 이는 라가르드가 좋은 신호로 여기는 범위입니다.

, ECB의 지속적이고 공통적인 인플레이션 구성 요소(PCCI)라는 주요 지표는 2023년 말 이후 단단히 2%를 유지해 왔습니다. 그럼에도 불구하고, 일부 숫자는 완고합니다. 서비스 부문에 주로 주도되는 국내 인플레이션은 더 높습니다—약 4% 근처에서 부유하고 있습니다.

, 라가르드는 올해 초의 재가격화를 원인으로 지목했지만 서비스 부문의 인플레이션 모멘텀이 급격히 하락했음을 지적했습니다. 임금 성장도 식고 있습니다. ECB의 임금 추적기에 따르면 임금 성장은 2024년 4.8%에서 2025년 예상 3%로 하락할 예정이며, 이는 그들의 2% 인플레이션 목표와 일치하는 수준입니다.

, 정책 입안자들을 잠 못 들게 하는 것은 무엇일까요?

, 그 다음에는 경제가 있습니다. 그것은 라가르드와 그녀의 팀을 밤새도록 잠 못 들게 합니다. 유로존의 성장 예측은 계속 shrinking(축소)되고 있습니다. 2023년 6월, ECB는 해당 지역이 2024년에 1.5% 성장할 것으로 예상했습니다. 이제 그것은 단지 0.7%로 내려갔습니다. 문제의 큰 부분은 약한 국내 투자입니다.

, 가계는 실질 소득 증가와 높은 고용에도 불구하고, 지출보다 저축을 더 많이 하고 있습니다. 라가르드는 이를 과거 몇 년간의 높은 인플레이션에서 비롯된 hangover(숙취)라고 불렀습니다.

, 지정학적 불확실성은 또 다른 wildcard(변수)입니다. 유로존의 최대 수출 시장인 미국이 트럼프 대통령 아래 보호주의로 기울 경우, 성장은 타격을 입을 가능성이 높습니다. 그 위에 유럽 수출 기업들은 글로벌 무역 신뢰도 변화에 취약하여, 이는 정책 입안자들에게 양날의 검이 됩니다.