Les courtages chinois ont vendu 29,4 milliards de dollars d'obligations en août, un record

Les sociétés de titres chinoises ont inondé le marché de la dette le mois dernier, déversant 209,4 milliards de yuans (29,4 milliards de dollars) en août, la plus grande vente mensuelle d'obligations depuis que Bloomberg a commencé à suivre les données en 2004.

Ce n'était que le début. Mi-septembre, ils ont émis un autre 129,9 milliards de yuans, soit près de 170 % de plus que ce qui avait été émis lors du même mois l'année dernière.

Cette augmentation se produit alors que les traders particuliers empruntent davantage pour poursuivre les profits dans un rallye boursier de 1,5 billion de dollars. Les entreprises verrouillent les fonds alors que les taux sont bas, et la demande de prêts sur marge augmente rapidement.

Les entreprises utilisent les produits des obligations pour refinancer la dette à échéance et financer des entreprises gourmandes en capital comme le prêt sur marge.

Les courtiers réagissent à la demande des particuliers et au financement moins cher

La flambée des ventes de dette survient alors que davantage d'investisseurs investissent dans les actions en utilisant de l'argent emprunté. Cao Haifeng, analyste chez UBS Securities, a déclaré que les courtiers se « préparent à des besoins commerciaux potentiels à l'avenir afin d'avoir une liquidité abondante pour les investisseurs ». Il s'attend à ce que la Chine assouplisse les règles de négociation de produits dérivés, ce qui obligera les entreprises à détenir encore plus de capital.

Depuis début août, le solde des achats à crédit a bondi de plus de 20 %, atteignant 2,38 billions de yuans cette semaine. Cela bat le pic de 2015, la dernière fois que le marché boursier chinois a connu un fort rallye haussier.

Pendant ce temps, le taux coupon moyen pour ces obligations au troisième trimestre a chuté à 1,82 %, le plus bas jamais enregistré.

Un indice Bloomberg des courtiers cotés a augmenté de plus de 11 % en août, mais s'est refroidi un peu ce mois-ci. Néanmoins, la plupart des analystes disent que l'environnement reste favorable.

Les ratios de capital des entreprises chinoises restent bien au-dessus des niveaux d'alerte, et le ratio d'endettement du secteur est de 4x, bien inférieur à la moyenne mondiale de 10x, leur laissant plus de marge pour emprunter.

Les actions IA, la hausse du yuan et le refroidissement des tensions américaines stimulent le sentiment

Tout cela s'inscrit dans le contexte du secteur technologique chinois sur le marché boursier. L'indice Hang Seng Tech a grimpé jusqu'à 3,9 % mercredi, atteignant son niveau le plus élevé depuis novembre 2021. Baidu a bondi de 19 %, menant le peloton. Alibaba, JD.com et SMIC ont également enregistré de fortes hausses.

Les investisseurs misent sur des rendements provenant de grandes noms technologiques. Goldman Sachs a relevé son objectif sur Alibaba, pointant des améliorations dans son unité cloud. Arete Research a reclassé Baidu en recommandation d'achat basée sur sa division puces, et JPMorgan vient de reclasser Contemporary Amperex Technology au-dessus de son activité batterie.

L'optimisme revient également dans l'espace internet. Les médias locaux ont cité le président de JD.com, Richard Liu, disant qu'il ne cherche pas à lancer une guerre des prix dans le secteur hôtelier. Sa déclaration a fait monter les actions de JD.com de plus de 6 %, et d'autres noms comme Meituan et Trip.com ont suivi.

Pendant ce temps, le yuan vient de montrer une force pour la première fois depuis des mois. Le yuan offshore, qui négocie plus librement, s'est apprécié au-delà du taux de référence quotidien de la banque centrale, quelque chose qui ne s'était pas produit depuis juillet. Il a même négocié plus fort que la version onshore pendant la majeure partie du mois, inversant la tendance d'août et de juillet.

Les traders surveillent le niveau de 7,1 par dollar pour des signes de direction politique. Une décision de la Réserve fédérale, un appel à venir entre Donald Trump et Xi Jinping, et un éventuel accord pour maintenir TikTok en fonctionnement aux États-Unis sont tous sur le radar.

La Banque populaire de Chine pourrait utiliser les vacances de la Fête nationale d'octobre comme une chance de laisser le yuan se renforcer davantage, selon Khoon Goh de Australia & New Zealand Banking Group.

« Maintenant que nous obtenons une convergence du yuan offshore et du taux de référence, et avec le dollar sur la défensive, il semble être un bon moment pour reprendre le mouvement à la hausse dans le taux de référence », a déclaré Khoon. Il s'attend à ce que le taux yuan-dollar chute à 7,05 d'ici la fin de l'année, et même en dessous de 7 l'année prochaine.

Le yuan offshore a augmenté de 0,3 % cette semaine, atteignant 7,1004 par dollar mercredi, tandis que le taux de référence de la banque centrale se situait à 7,1013. À un moment donné, l'écart entre le yuan offshore et onshore était le plus large depuis fin août.

La banque centrale utilise le taux de référence quotidien pour guider la devise, qui ne peut se déplacer que de 2 % au-dessus ou en dessous de ce niveau. Ils l'ont récemment poussé à la hausse, soutenus par de fortes exportations, des discussions commerciales États-Unis-Chine et la hausse des actions locales. Certains analystes disent que la campagne de Pékin contre les guerres de prix pourrait même aider le pays à sortir de la déflation.