Китайские брокеры продали облигаций на $29,4 млрд в августе — рекордный показатель

В прошлом месяце китайские ценные компании затопили долговой рынок, реализовав в августе облигаций на 209,4 млрд юаней ($29,4 млрд) — крупнейшая месячная продажа облигаций с тех пор, как Bloomberg начал отслеживать данные в 2004 году.

Это было только начало. К середине сентября они выпустили еще 129,9 млрд юаней, что почти на 170% больше, чем было выпущено в том же месяце прошлого года.

Рост происходит на фоне того, что розничные трейдеры занимают больше средств, чтобы преследовать прибыль в ходе ралли фондового рынка на $1,5 трлн. Компании фиксируют средства, пока ставки дешевы, а спрос на маржинальные кредиты быстро растет.

Компании используют средства от выпуска облигаций для рефинансирования истекающего долга и финансирования капиталоемких бизнесов, таких как маржинальное кредитование.

Брокеры реагируют на розничный спрос и более дешевое финансирование

Рост продаж долга происходит на фоне того, что больше инвесторов вкладываются в акции, используя заемные деньги. Цао Хайфэн, аналитик UBS Securities, сказал, что брокеры «готовятся к потенциальным бизнес-потребностям в будущем, чтобы иметь достаточную ликвидность для инвесторов». Он ожидает, что Китай смягчит правила торговли деривативами, что заставит компании удерживать еще больше капитала.

С начала августа баланс маржинальных покупок вырос более чем на 20%, достигнув 2,38 трлн юаней на этой неделе. Это превышает пиковый показатель 2015 года, когда на фондовом рынке Китая в последний раз наблюдался сильный бычий рынок.

Тем временем средняя купонная ставка по этим облигациям в третьем квартале снизилась до 1,82%, что является рекордно низким показателем.

Индекс Bloomberg, включающий публичные брокерские компании, вырос более чем на 11% в августе, но в этом месяце немного охладился. Тем не менее, большинство аналитиков говорят, что условия остаются благоприятными.

Капитализация китайских компаний остается значительно выше предупредительных уровней, а коэффициент левериджа сектора составляет 4x, что намного ниже глобального среднего показателя в 10x, что дает им больше возможностей для заимствований.

Акции ИИ, укрепление юаня и снижение напряженности в США повышают настроения

Все это происходит на фоне роста технологического сектора Китая на фондовом рынке. Индекс Hang Seng Tech поднялся максимум на 3,9% в среду, достигнув самого высокого уровня с ноября 2021 года. Baidu вырос на 19%, возглавив список. Alibaba, JD.com и SMIC также показали значительный рост.

Инвесторы делают ставку на доходность от крупных технологических компаний. Goldman Sachs повысил целевую цену на Alibaba, указав на улучшения в его облачном подразделении. Arete Research повысила рейтинг Baidu до «покупать» на основе его чипового подразделения, а JPMorgan недавно повысил рейтинг Contemporary Amperex Technology из-за ее аккумуляторного бизнеса.

Оптимизм также возвращается в интернет-сектор. Местные СМИ процитировали председателя JD.com Ричарда Лю, сказавшего, что он не намерен начинать ценовую войну в гостиничном секторе. Его комментарий привел к росту акций JD.com более чем на 6%, за ним последовали другие компании, такие как Meituan и Trip.com.

Тем временем юань впервые за несколько месяцев продемонстрировал силу. Оффшорный юань, который торгуется более свободно, укрепился выше ежедневного эталонного курса Центрального банка, чего не происходило с июля. Он даже торговался сильнее, чем внутристрановая версия, большую часть месяца, изменив тренд августа и июля.

Трейдеры следят за уровнем 7,1 за доллар в поисках признаков направления политики. Решение Федеральной резервной системы, предстоящий звонок между Дональдом Трампом и Си Цзиньпином, а также потенциальная сделка по сохранению работы TikTok в США — все это находится в поле зрения.

Народный банк Китая может использовать октябрьский праздник Национального дня как возможность позволить юаню укрепиться еще больше, согласно Кхун Гоу из Australia & New Zealand Banking Group.

«Теперь, когда мы наблюдаем сближение оффшорного юаня и фиксированного курса, и доллар находится в оборонительной позиции, похоже, что сейчас хорошее время, чтобы возобновить движение к укреплению в фиксированном курсе», — сказал Кхун. Он ожидает, что курс юаня к доллару снизится до 7,05 к концу года и даже ниже 7 в следующем году.

Оффшорный юань вырос на 0,3% на этой неделе, достигнув 7,1004 за доллар в среду, в то время как фиксированный курс центрального банка составил 7,1013. В какой-то момент разрыв между оффшорным и внутристрановым юанем был самым широким с конца августа.

Центральный банк использовал ежедневный фиксированный курс для управления валютой, которая может двигаться только на 2% выше или ниже этого уровня. В последнее время они постепенно повышали его, поддерживаемые сильным экспортом, торговыми переговорами между США и Китаем и ростом местных акций. Некоторые аналитики говорят, что кампания Пекина против ценовых войн может даже помочь стране выбраться из дефляции.