Le società di intermediazione cinesi hanno venduto obbligazioni per 29,4 miliardi di dollari ad agosto, il livello più alto di sempre

Le società di titoli cinesi hanno invaso il mercato del debito il mese scorso, vendendo 209,4 miliardi di yuan (29,4 miliardi di dollari) ad agosto, la più grande vendita mensile di obbligazioni da quando Bloomberg ha iniziato tracnel 2004.

Ma questo era solo l'inizio. A metà settembre, avevano emesso altri 129,9 miliardi di yuan, quasi il 170% in più rispetto a quanto emesso nello stesso mese dell'anno precedente.

L'impennata si sta verificando mentre i trader al dettaglio stanno aumentando i prestiti per inseguire i profitti in un rally azionario da 1,5 trilioni di dollari. Le aziende stanno bloccando i fondi mentre i tassi sono bassi e la domanda di prestiti a margine sta aumentando rapidamente.

Le aziende utilizzano i proventi delle obbligazioni per rifinanziare il debito in scadenza e finanziare attività ad alto consumo di capitale, come i prestiti su margine.

Le società di intermediazione reagiscono alla domanda al dettaglio e ai finanziamenti più economici

L'impennata nelle vendite di titoli di debito si verifica mentre un numero sempre maggiore di investitori investe in azioni utilizzando denaro preso in prestito. Cao Haifeng, analista di UBS Securities, ha affermato che le società di brokeraggio si stanno "preparando a potenziali esigenze aziendali future, in modo da disporre di abbondante liquidità per gli investitori". Si aspetta che la Cina allenti le norme sul trading di derivati, costringendo le aziende a detenere ancora più capitale.

Dall'inizio di agosto, il saldo degli acquisti a margine è balzato di oltre il 20%, raggiungendo i 2,38 trilioni di yuan questa settimana. Questo supera il picco del 2015, l'ultima volta che il mercato azionario cinese ha visto unatroncorsa al rialzo.

Nel frattempo, il tasso cedolare medio per queste obbligazioni nel terzo trimestre è sceso all'1,82%, il livello più basso mai registrato.

L'indice Bloomberg delle società di brokeraggio quotate è salito di oltre l'11% ad agosto, ma ha registrato un leggero rallentamento questo mese. Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene che il contesto rimanga favorevole.

I coefficienti patrimoniali delle imprese cinesi restano ben al di sopra dei livelli di guardia e il rapporto di indebitamento del settore è pari a 4x, molto inferiore alla media globale di 10x, il che offre loro maggiore margine di manovra per indebitarsi.

Le azioni AI, i guadagni dello yuan e il raffreddamento delle tensioni negli Stati Uniti rafforzano il sentiment

Tutto ciò si inserisce nel contesto positivo del settore tecnologico cinese in borsa. L'indice Hang Seng Tech è salito fino al 3,9% mercoledì, raggiungendo il livello più alto da novembre 2021. Baidu ha registrato un balzo del 19%, guidando la classifica. Anche Alibaba, JD.com e SMIC hanno visto forti guadagni.

Gli investitori puntano sui rendimenti dei principali nomi della tecnologia. Goldman Sachs ha alzato il suo obiettivo su Alibaba, sottolineando i miglioramenti nella sua divisione cloud. Arete Research ha alzato il rating di Baidu a "buy" sulla base della sua divisione chip, e JPMorgan ha appena alzato il rating di Contemporary Amperex Technology rispetto alla sua divisione batterie.

L'ottimismo sta tornando anche nel mondo di internet. I media locali hanno citato il presidente di JD.com, Richard Liu, che ha dichiarato di non voler scatenare una guerra dei prezzi nel settore alberghiero. Il suo commento ha fatto salire le azioni di JD.com di oltre il 6%, seguito da altri nomi come Meituan e Trip.com.

Nel frattempo, lo yuan ha appena mostrato forza per la prima volta da mesi. Lo yuan offshore, scambiato più liberamente, si è apprezzato oltre il tasso di riferimento giornaliero della banca centrale, cosa che non accadeva da luglio. È stato persinotronforte della versione onshore per gran parte del mese, invertendo la tendenza rispetto ad agosto e luglio.

Gli operatori stanno monitorando il livello di 7,1 per dollaro per individuare segnali di direzione politica. Una decisione della Federal Reserve, un'imminente chiamata tra Donald Trump e Xi Jinping e un potenziale accordo per mantenere TikTok attivo negli Stati Uniti sono tutti obiettivi da tenere d'occhio.

Secondo Khoon Goh dell'Australia & New Zealand Banking Group, la Banca Popolare Cinese potrebbe sfruttare la festività della Festa Nazionale di ottobre come un'opportunità per far sì che lo yuan si apprezzi ulteriormente.

"Ora che stiamo assistendo alla convergenza tra lo yuan offshore e il fixing, e con il dollaro in difficoltà, sembra il momento giusto per riprendere a muoversitrondecisione nel fixing", ha affermato Khoon. Prevede che il tasso di cambio yuan-dollaro scenderà a 7,05 entro la fine dell'anno, e addirittura sotto quota 7 l'anno prossimo.

Lo yuan offshore è salito dello 0,3% questa settimana, raggiungendo mercoledì quota 7,1004 per dollaro, mentre il tasso di cambio della banca centrale si è attestato a 7,1013. A un certo punto, il divario tra lo yuan offshore e quello onshore è stato il più ampio da fine agosto.

La banca centrale ha utilizzato il fixing giornaliero per guidare la valuta, che può oscillare solo del 2% al di sopra o al di sotto di tale livello. Ultimamente l'ha spinta al rialzo, supportata dalletronesportazioni, dai colloqui commerciali tra Stati Uniti e Cina e dall'aumento delle azioni locali. Alcuni analisti sostengono che la campagna di Pechino contro la guerra dei prezzi potrebbe persino aiutare il Paese a uscire dalla deflazione.