Le società di intermediazione cinese hanno venduto 29,4 miliardi di dollari in obbligazioni ad agosto, il massimo storico

Le società di valori cinesi hanno inondato il mercato del debito il mese scorso, scaricando 209,4 miliardi di yuan (29,4 miliardi di dollari) ad agosto, la più grande vendita mensile di obbligazioni da quando Bloomberg ha iniziato a monitorare i dati nel 2004.

Quello era solo l'inizio. A metà settembre, hanno immesso un altro 129,9 miliardi di yuan, quasi il 170% in più rispetto a quanto emesso nello stesso mese dell'anno scorso.

L'aumento si verifica mentre i trader al dettaglio si indebitano di più per inseguire i profitti in un rally azionario da 1,5 trilioni di dollari. Le aziende stanno bloccando i fondi mentre i tassi sono bassi, e la domanda di prestiti marginale sta salendo rapidamente.

Le aziende stanno utilizzando i proventi delle obbligazioni per refinanziare il debito in scadenza e finanziare attività ad alta intensità di capitale come il prestito marginale.

Le società di intermediazione reagiscono alla domanda al dettaglio e al finanziamento più economico

Il picco nelle vendite di debito arriva mentre più investitori versano denaro nelle azioni utilizzando denaro preso in prestito. Cao Haifeng, analista di UBS Securities, ha dichiarato che le società di intermediazione si stanno "preparando per potenziali esigenze aziendali future in modo da avere liquidità abbondante per gli investitori". Si aspetta che la Cina allenti le regole di negoziazione dei derivati, il che costringerà le aziende a detenere ancora più capitale.

Dall'inizio di agosto, il saldo degli acquisti a margine è aumentato di oltre il 20%, raggiungendo 2,38 trilioni di yuan questa settimana. Questo supera il picco del 2015, l'ultima volta che il mercato azionario cinese ha visto un forte rally rialzista.

Nel frattempo, il tasso cedolare medio per queste obbligazioni nel terzo trimestre è sceso all'1,82%, il più basso di sempre.

Un indice Bloomberg delle società di intermediazione quotate è salito di oltre l'11% ad agosto, ma si è raffreddato un po' questo mese. Tuttavia, la maggior parte degli analisti dice che l'ambiente rimane favorevole.

I rapporti patrimoniali delle aziende cinesi rimangono ben al di sopra dei livelli di allerta, e il rapporto di leva del settore è al 4x, molto inferiore alla media globale del 10x, dando loro più spazio per indebitarsi.

Azioni AI, apprezzamento dello yuan e tensioni USA in raffreddamento aumentano il sentiment

Tutto questo avviene sul retro del settore tecnologico cinese nel mercato azionario. L'indice Hang Seng Tech è salito fino al 3,9% mercoledì, raggiungendo il livello più alto da novembre 2021. Baidu è balzato del 19%, guidando il gruppo. Anche Alibaba, JD.com e SMIC hanno registrato grandi guadagni.

Gli investitori scommettono sui rendimenti dei principali nomi tecnologici. Goldman Sachs ha aumentato il suo target su Alibaba, puntando sui miglioramenti della sua unità cloud. Arete Research ha aggiornato Baidu a un rating di acquisto basato sulla sua divisione chip, e JPMorgan ha appena aggiornato Contemporary Amperex Technology per il suo business delle batterie.

L'ottimismo sta tornando anche nello spazio internet. I media locali hanno citato il presidente di JD.com, Richard Liu, che ha dichiarato di non voler avviare una guerra dei prezzi nel settore alberghiero. Il suo commento ha fatto salire le azioni di JD.com di oltre il 6%, e altri nomi come Meituan e Trip.com hanno seguito.

Nel frattempo, lo yuan ha appena mostrato forza per la prima volta in mesi. Lo yuan offshore, che scambia più liberamente, si è apprezzato oltre il tasso di riferimento giornaliero della banca centrale, qualcosa che non era successo da luglio. Ha persino scambiato più forte della versione onshore per la maggior parte del mese, invertendo la tendenza di agosto e luglio.

I trader osservano il livello di 7,1 per dollaro per segni di direzione politica. Una decisione della Federal Reserve, una prossima chiamata tra Donald Trump e Xi Jinping e un potenziale accordo per mantenere TikTok operativo negli Stati Uniti sono tutti sotto osservazione.

La Banca Popolare Cinese potrebbe utilizzare le vacanze del 1° ottobre come opportunità per lasciare che lo yuan si rafforzi ulteriormente, secondo Khoon Goh di Australia & New Zealand Banking Group.

"Ora che stiamo ottenendo la convergenza dello yuan offshore e del tasso fisso, e con il dollaro sulla difensiva, sembra un buon momento per riprendere il movimento più forte nel tasso fisso", ha detto Khoon. Si aspetta che il tasso yuan-dollaro scenda a 7,05 entro la fine dell'anno e anche sotto 7 il prossimo anno.

Lo yuan offshore è salito dello 0,3% questa settimana, raggiungendo 7,1004 per dollaro mercoledì, mentre il tasso fisso della banca centrale era a 7,1013. A un certo punto, il divario tra lo yuan offshore e onshore è stato il più ampio da fine agosto.

La banca centrale ha utilizzato il tasso fisso giornaliero per guidare la valuta, che può muoversi solo del 2% sopra o sotto quel livello. L'hanno spinta verso l'alto di recente, sostenuta da forti esportazioni, colloqui commerciali USA-Cina e azioni locali in rialzo. Alcuni analisti dicono che la campagna di Pechino contro le guerre dei prezzi potrebbe persino aiutare il paese a tirarsi fuori dalla deflazione.