Le Japon étudie la mise sur chaîne des obligations d'État pour élargir sa base d'acheteurs
- Le ministère japonais des Finances a tenu jeudi la première réunion d’un groupe d’étude sur la tokenisation des obligations d’État.
- Ils ont présenté trois conceptions possibles sur chaîne, espérant explicitement attirer de nouveaux groupes d’investisseurs et maintenir la compétitivité du marché des JGB.
- Le Japon fait face à une demande budgétaire record de 143 billions de yens et à des coûts de service de la dette records de 36,64 billions de yens, alors que la demande aux enchères s’affaiblit et que les rendements atteignent des plus hauts en trente ans.
Le ministère japonais des Finances a tenu sa première réunion consacrée à la tokenisation des obligations d’État.
La réunion s’est tenue le jeudi 8 octobre 2026 et a cartographié trois voies par lesquelles la blockchain pourrait être utilisée pour les Obligations du Gouvernement Japonais (JGB). Le ministère examine également la faisabilité des infrastructures crypto pour attirer de nouveaux investisseurs face à un endettement toujours croissant.
Trois routes vers la chaîne
Le ministère a publié un document jeudi, et le document divise l’idée centrale en trois catégories distinctes. Chaque catégorie est destinée à inviter les opinions et les débats plutôt qu’à servir de décision arrêtée.
La première catégorie ne touche pas directement l’obligation elle-même ; elle transfère plutôt les droits bénéficiaires d’un fonds du marché monétaire qui investit dans les Obligations du Gouvernement Japonais via une blockchain.
La deuxième catégorie s’inscrit dans le système japonais actuel de règlement par écritures, en fixant les registres de transfert sur une blockchain ; elle peut être gérée par un seul établissement de gestion de comptes, répartis entre plusieurs établissements coordonnés, ou tenue dans le propre registre de la Banque du Japon en tant qu’agent central de transfert.
La troisième catégorie marque l’apparition d’une nouvelle forme d’obligation d’État directement enregistrée sur une blockchain, en dehors des infrastructures de règlement existantes.
Sur le panel étaient des universitaires de l’Université de Tokyo et de l’Université Waseda, ainsi que Chotaro Morita, stratège du secteur privé. La Banque du Japon et l’Agence des services financiers étaient également présentes.
L’argument avancé par le ministère
Le ministère a divisé les avantages en deux catégories. Selon lui, les participants au marché tireraient profit de la simplification de la gestion du collatéral et de la liquidité apportée par la tokenisation. Les investisseurs étrangers seraient les principaux bénéficiaires, car ceux qui détiennent déjà des actifs sur une blockchain auraient un endroit stable pour placer leurs fonds inactifs.
La demande s’est stabilisée, les deux dernières adjudications d’obligations à 10 ans ayant enregistré des offres timides, et le rendement de l’obligation à 10 ans atteignant 2,95 % en août, un niveau non observé depuis septembre 1996. Le taux à deux ans a atteint un sommet historique de 31 ans à 1,75 %, tandis que celui à cinq ans a établi un record à 2,21 %.
Pourquoi Tokyo a besoin de nouveaux acheteurs à ce moment-là
Les chiffres derrière cette ruée sont tout simplement implacables. Les ministères demandé enregistrent un record de 143 billions de yens (918 milliards de dollars) pour l’exercice fiscal 2027, battant ainsi le record pour la quatrième année consécutive. Les coûts de service de la dette devraient atteindre un record de 36,64 billions de yens (234 milliards de dollars), le taux d’intérêt hypothétique passant de 3 % à 3,8 %. Le Japon connaît actuellement la pire situation budgétaire parmi les grandes économies mondiales.
Japon apprennent quelques leçons à Washington. Cryptopolitan a rapporté indique que les émetteurs de stablecoins ont commencé à acheter des bons du Trésor américain. De plus, une étude de la Réserve fédérale de San Francisco révèle que les États-Unis ont ajouté des bons du Trésor à court terme plus rapidement que le Japon depuis 2023. Le Japon est par ailleurs le premier détenteur étranger unique de la dette du gouvernement américain.
Les émetteurs de stablecoins sont tenus par la loi, en particulier par le GENIUS Act, de garantir leurs jetons par des actifs sûrs et liquides, les bons du Trésor américains étant au premier plan, transformant ainsi un produit de paiement en une source stable de demande d'obligations gouvernementales.
Le Japon dispose déjà d'une version locale
Tokyo a déjà sa propre monnaie. Le JPYC, le premier stablecoin adossé au yen, est garanti par des épargnes nationales et des obligations japonaises (JGB). L'émetteur du JPYC a indiqué que ses revenus proviennent des intérêts générés par les détenteurs plutôt que des frais de transaction. À mesure qu'il émet davantage de jetons, il achète plus d'obligations japonaises.
Le ministère n'a pas éludé les effets négatifs. La décision de répartir les négociations sur plusieurs plateformes ne fera qu'entraîner une fragmentation du marché et augmenter les fonds nécessaires pour sponsoriser le projet. De plus, une négociation 24h/24 et 7j/7 pourrait rendre plus difficile la gestion des fortes fluctuations de prix.
Les coûts de reconfiguration des systèmes, des réglementations et des processus commerciaux figurent également parmi les questions en suspens. Le groupe de travail prévoit d'affiner ses conclusions grâce à des auditions auprès des entreprises et vise à publier un rapport vers janvier 2027.
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FAQ
Que propose le ministère japonais des Finances concernant les obligations d'État ?
Elle a exposé trois approches provisoires pour placer les JGB sur une blockchain : la négociation des droits de bénéficiaire d’un fonds monétaire en JGB, le transfert des registres de titres au porteur existants sur une chaîne de blocs, ou l’émission d’une nouvelle forme d’obligation directement sur une blockchain, en dehors du système de règlement actuel.
Pourquoi le Japon envisage-t-il maintenant de tokeniser sa dette ?
Le Japon fait face à une demande budgétaire record de 143 billions de yens (918 milliards) pour l’exercice fiscal 2027 et à des coûts de service de la dette records de 36,64 billions de yens (234 milliards), tandis que les rendements ont atteint leur plus haut niveau depuis 1996 et que les récentes adjudications à 10 ans ont enregistré une demande faible, poussant les responsables à rechercher de nouveaux groupes d’investisseurs.
Comment les stablecoins ont-ils affecté la demande d’obligations d’État ?
Une étude de la Réserve fédérale de San Francisco citée par Cryptopolitan a révélé que les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs notables de Treasuries américains, ajoutant des Treasuries à court terme plus rapidement que le Japon depuis 2023, car la législation américaine, comme le GENIUS Act, les oblige à détenir des réserves sûres et liquides telles que des bons du Trésor.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
