日本研究将政府债券上链以扩大买家基础

日本财务省召开了旨在推进政府债券代币化的首次会议。 

此次会议于2026年10月8日（星期四）举行，规划了区块链在承载日本政府债券（JGBs）方面的三条路径。此外，该部正在研究利用加密通道为不断增长的债务池吸引新投资者的可行性。

三条上链路径

该部发布了一份 论文 文件于周四公布，该文件将核心理念分为三个不同的类别。每个类别旨在征求意见和引发讨论，而非作为既定决策。

第一类不涉及债券本身；而是将通过区块链转移投资于日本政府债券的货币市场基金的受益权。 

第二类发生在日本当前的无纸化结算系统中，将转账账本固定于区块链上；它可能位于单一账户管理机构、多个协调一致的账户管理机构，或作为中央转账代理直接记录在日本银行的自有账本中。

第三类是一种新型政府债券的首次亮相，该债券直接部署在现有结算基础设施之外的区块链上。

在 小组 参与者包括来自东京大学和早稻田大学的学者，以及私企策略师森田长太郎。日本银行和金融厅也派员出席。

该部门提出的论点

该部门将收益分为两类。据称，市场参与者将从代币化带来的简化抵押品和流动性管理中受益。海外投资者将成为最大受益者，因为那些已持有链上资产的投资者将获得一个稳定的闲置资金存放地。

需求已趋于平稳，最近两次十年期国债拍卖的投标力度疲软，十年期收益率在8月升至2.95%，为1996年9月以来的最高水平。两年期国债收益率触及31年高点1.75%，五年期国债收益率创下2.21%的历史新高。

为何东京此时需要新买家

这场抢购潮背后的数学逻辑十分严酷。各部委 请求 2027财年债务总额预计将达到创纪录的143万亿日元（约合9180亿美元），连续第四年刷新纪录。偿债成本即将攀升至创纪录的36.64万亿日元（约合2340亿美元），假设利率已从3%上调至3.8%。目前，日本在主要经济体中财政状况最为严峻。

日本 正从华盛顿吸取经验教训。Cryptopolitan 在 6 月报道 稳定币发行商已开始购买美国国债。此外，旧金山联储的一项研究发现，自2023年以来，美国增持短期国债的速度快于日本。而日本恰好是美国政府债务的最大外国持有者。

稳定币发行商依法（尤其是《GENIUS法案》）必须用安全、高流动性的资产为其代币提供担保，其中最主要的是美国国债，这使得支付产品成为政府债券需求的稳定来源。

日本已经拥有本土版本

东京已有本土食品。JPYC是首个与日元挂钩的稳定币，由国内储蓄和日本国债（JGBs）支持。JPYC的发行方表示，其收益来自持有者的利息，而非交易费用。随着其发行更多代币，它会购买更多的日本国债。

该部并未回避负面影响。将交易分散到多个场所的决定只会导致市场碎片化，并增加资助该项目所需的资金量。此外，24/7交易可能使管理剧烈价格波动变得更加困难。

重新布线系统、规则和业务流程的成本也在待解决的问题清单上。小组计划通过与企业的听证会进一步充实调查结果，并计划在2027年1月左右汇总一份报告。