- 全球债务创下历史新高，达365万亿美元，较六个月前增加10万亿美元。
- 新兴市场债务上涨6.5万亿美元至110万亿美元，中国为最大贡献国。
- 随着海外需求下降，稳定币发行商正成为短期美国国债的主要买家。
全球债务达到创纪录的365万亿美元，加密货币已成为为其融资的系统不可或缺的一部分。国际金融协会（IIF）在年初记录了最新的债务水平，而旧金山联储发布的一项研究表明，稳定币发行商正成为美国国债的重要买家，这些国债支撑着当前的债务水平。
$10 万亿全球债务在 6 个月内增长
根据国际金融协会（IIF）发布的最新一期《全球债务监测报告》（9月23日），全球债务总额达365万亿美元。这比六个月前增加了10万亿美元。
国际金融协会将这一增长归因于三大因素：新兴市场的借贷、对人工智能基础设施的投资以及军事支出。其中，新兴市场债务增长了6.5万亿美元，达到110万亿美元，中国是主要贡献者。
实际增速已放缓。此次增幅不到去年同期记录的21万亿美元的半数，IIF将其归因于高利率、更高的偿债成本、能源成本上升以及伊朗冲突对投资者情绪的负面影响。
向华盛顿放贷的主体正在发生变化
在此背景下，旧金山联储经济学家于9月28日发布的另一封信函探讨了该问题另一个不同但相关的方面，即国库的实际债权人。近年来，美国政府债务占GDP的比重已从2006年的约35%上升至100%，贷款人的构成也发生了变化。
传统上，主要债权人为外国人。据作者所述，外国投资者的份额已从2000年代末峰值时的50%以上降至2026年初的约30%。其中，外国政府减少的投资最多。早在1970年代，它们是美国国债的唯一购买者，到2026年初其份额已降至仅40%。中国是造成这一下降的主要原因，因为其在2026年中将美国国债购买量削减了一半。
另一方面，私人买家填补了这一空白，信中提到了一个新类别，即稳定币发行商。自2023年以来，这些发行商增持短期国债的速度超过了日本——美国国债的最大外国持有国。该研究记录了过去五年的积累情况；Cryptopolitan此前曾报道称，这一增长规模约为2000亿美元。
为何稳定币持有国库券
这源于其结构设计。稳定币为代币持有者提供与美元一对一的兑换机制；因此，发行方需以低风险和高流动性的形式（主要是短期美国国债）持有储备金，以满足赎回需求。旧金山联储指出，该结构类似于银行必须持有足够的现金储备以应对提款的情况，并强调关于可兑换性的质疑可能引发挤兑。
该结构现已由美国法律强制规定。根据布鲁金斯学会经济学家内莉·梁和布伦特·奈曼于8月发布的分析，2025年通过的《GENIUS法案》确立了针对支付型稳定币的首套联邦监管框架，要求发行方持有的代币必须由符合条件的资产按一比一比例支持，其中包括美国国债等资产。截至2026年6月，稳定币市场的总规模约为2700亿美元。
旧金山联储预计这种对国债的需求将持续增长。假设当前趋势持续，到2030年，发行人对短期美国国债的需求可能增加近两倍，达到约4000亿美元。尽管这仍远低于华盛顿特区的借款需求，但根据该论文作者的观点，其规模已足以产生一定影响，正如国际清算银行的研究所示：当稳定币需求足够强劲时，确实能够影响短期债券收益率。国际货币基金组织在其关于代币化的报告中指出，稳定币是一种由证券支持的、快速增长的准货币类型。
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常见问题
2026的全球债务总额是多少？
国际金融协会报告称，全球债务在2026年上半年突破365万亿美元大关，创下历史新高，较此前六个月增加了10万亿美元。
为何稳定币发行商会购买美国国债？
稳定币承诺持有人可按一比一比例兑换美元，因此发行商需持有如短期美国国债等安全且流动性高的资产，以应对赎回并防范挤兑风险。这一储备模式现已成为美国《GENIUS法案》的强制要求。
稳定币对美债的需求可能达到多大规模？
旧金山联储估计，如果当前趋势持续，到2030年底，稳定币发行方对短期美国国债的需求可能几乎翻倍至约4000亿美元，但仍远低于美国的融资需求。
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Ashish Kumar
Ashish Kumar 是一位拥有八年新闻室经验的加密货币和金融记者。他报道加密货币市场、监管、DeFi 和交易所生态系统的最新动态。他曾与 Coingape、Todayq 和 Newsroompost 合作。Ashish 在 IIMC 获得了英语新闻学研究生文凭。他还采访过包括 Arthur Hayes、Yat Siu、Austin Federa 在内的行业人物。
