La deuda global alcanza un récord de 365 billones de dólares con el crecimiento de la demanda de bonos del Tesoro por parte de las stablecoins

La deuda global alcanzó un récord de 365 billones de dólares, con las criptomonedas convirtiéndose en una parte integral del sistema que la financia. El Instituto de Finanzas Internacionales registró el nivel más reciente de deuda a principios de año, mientras que la Reserva Federal de San Francisco publicó un estudio que indica que los emisores de stablecoins se están convirtiendo en compradores destacados de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que respalda los niveles de deuda.

Aumento de la deuda global de $10 billones en 6 meses

Según el Instituto de Finanzas Internacionales, la deuda global alcanzó un total de 365 billones de dólares en el último Monitor de Deuda Global, publicado el 23 de septiembre. Esto representa un aumento de 10 billones de dólares en seis meses.

El Instituto de Finanzas Internacionales atribuye este aumento a tres factores principales: endeudamiento en mercados emergentes, inversiones en infraestructura de IA y gasto militar. De los tres, la deuda de los mercados emergentes aumentó en 6,5 billones de dólares hasta alcanzar los 110 billones, siendo China el mayor contribuyente.

La tasa en realidad se redujo. El monto del aumento fue inferior a la mitad de los 21 billones de dólares registrados en el mismo periodo del año anterior, lo que el IIF atribuyó a las altas tasas de interés, mayores costos de servicio, incrementos en los costos energéticos y el impacto negativo del conflicto en Irán sobre el sentimiento de los inversores.

Quiénes prestan a Washington están cambiando

En este sentido, otra carta escrita por economistas del Banco de la Reserva Federal de San Francisco y publicada el 28 de septiembre aborda un aspecto diferente pero relacionado del problema: los acreedores reales del Tesoro. En los últimos años, la deuda del gobierno de EE. UU. ha aumentado de aproximadamente el 35% del PIB en 2006 al 100%, y la composición de los prestamistas también ha cambiado.

Tradicionalmente, los principales acreedores eran extranjeros. Según los autores, la participación de los inversores extranjeros ha disminuido de más del 50% en su punto máximo a finales de la década de 2000 a aproximadamente el 30% a principios de 2026. En particular, los gobiernos extranjeros redujeron sus inversiones en mayor medida. Ya en la década de 1970, fueron los compradores exclusivos de Bonos del Tesoro de EE. UU., y su participación descendió solo al 40% a principios de 2026. China es responsable de este descenso porque sus compras de Bonos del Tesoro se redujeron a la mitad a mediados de 2026.

Por otro lado, los compradores privados ocuparon este nicho, y la carta menciona una nueva categoría: los emisores de stablecoins. Desde 2023, estos emisores han adquirido Bonos del Tesoro a corto plazo más rápido que Japón, el mayor tenedor extranjero de deuda gubernamental de EE. UU. El estudio documenta la acumulación durante los últimos cinco años; Cryptopolitan ya había informado anteriormente sobre este aumento de aproximadamente 200 mil millones de dólares.

¿Por qué las stablecoins mantienen letras del Tesoro?

Esto se debe a la estructura. Las stablecoins ofrecen a los poseedores de tokens un canje dólar por dólar en dólares; por lo tanto, los emisores mantienen reservas en formas de bajo riesgo y alta liquidez, principalmente en bonos del Tesoro a corto plazo, para cumplir con los redenciones. La Reserva Federal de San Francisco explicó que la estructura es similar a la de un banco que necesita tener suficientes reservas en efectivo para cubrir los retiros, señalando que las dudas sobre la convertibilidad pueden precipitar una carrera bancaria.

La estructura ahora está mandada por leyes estadounidenses. La promulgación de la Ley GENIUS en 2025 estableció el primer conjunto de regulaciones federales para las stablecoins de pago, estipulando que los emisores mantengan tokens respaldados uno a uno por activos elegibles, que incluyen bonos del Tesoro, entre otros, según un análisis de los economistas de Brookings Nellie Liang y Brent Neiman en agosto. El tamaño total del mercado de stablecoins se estima en aproximadamente 270 mil millones de dólares a junio de 2026.

La Reserva Federal de San Francisco espera que esta demanda de bonos del Tesoro continúe aumentando. Suponiendo que la trayectoria actual persista, la demanda de los emisores por letras del Tesoro a corto plazo podría casi duplicarse para 2030, alcanzando aproximadamente 400 mil millones de dólares. Esto seguiría estando muy por debajo de las necesidades de endeudamiento de Washington DC, pero sería lo suficientemente significativo como para ejercer cierta influencia, según los autores del documento, tal como muestran estudios del Banco de Pagos Internacionales, donde la demanda de stablecoins es lo bastante fuerte para influir en los rendimientos de los bonos a corto plazo. Según el FMI, en su informe sobre tokenización, las stablecoins son un tipo de cuasi-moneda respaldada por valores que está creciendo rápidamente.