La dette mondiale atteint un record de 365 T alors que la demande de bons du Trésor par les stablecoins augmente

La dette mondiale a atteint un niveau record de 365 billions de dollars, les cryptomonnaies devenant une partie intégrante du système qui la finance. L'Institut de finance internationale a enregistré ce niveau de dette au début de l'année, tandis que la Réserve fédérale de San Francisco a publié une étude indiquant que les émetteurs de stablecoins deviennent des acheteurs notables d'obligations du Trésor américain, qui soutiennent ces niveaux d'endettement.

Augmentation de 10 billions de dollars de la dette mondiale en 6 mois

Selon l'Institut de finance internationale, la dette mondiale a atteint 365 billions de dollars dans le dernier Global Debt Monitor publié le 23 septembre. Il s'agit d'une augmentation de 10 billions sur six mois.

L'Institut de finance internationale attribue cette hausse à trois facteurs principaux : les emprunts dans les marchés émergents, les investissements dans l'infrastructure IA et les dépenses militaires. Parmi ces trois éléments, la dette des marchés émergents a augmenté de 6,5 billions pour atteindre 110 billions, la Chine étant le principal contributeur.

Le taux a en réalité diminué. Le montant de l'augmentation était inférieur à la moitié des 21 billions enregistrés sur la même période l'année précédente, ce que l'IIF attribue aux taux d'intérêt élevés, à des coûts de service plus importants, à une hausse des coûts énergétiques et à l'impact négatif du conflit en Iran sur le sentiment des investisseurs.

Qui prête à Washington est en train de changer

À cet égard, une autre lettre rédigée par les économistes de la Réserve fédérale de San Francisco et publiée le 28 septembre aborde un aspect différent mais connexe de la question, à savoir les créanciers réels du Trésor. Ces dernières années, l'endettement du gouvernement américain est passé d'environ 35 % du PIB en 2006 à 100 %, et la composition des prêteurs a également changé.

Traditionnellement, les principaux créanciers étaient des étrangers. Selon les auteurs, la part des investisseurs étrangers est passée de plus de 50 % à son pic à la fin des années 2000 à environ 30 % au début de 2026. En particulier, les gouvernements étrangers ont réduit leurs investissements le plus. Dans les années 1970, ils étaient les seuls acheteurs de bons du Trésor américains, et leur part a chuté à seulement 40 % au début de 2026. La Chine est responsable de ce déclin car ses achats de bons du Trésor ont été réduits de moitié au milieu de 2026.

D'un autre côté, des acheteurs privés ont investi dans ce créneau, et la lettre mentionne une nouvelle catégorie, à savoir les émetteurs de stablecoins. Depuis 2023, ces émetteurs ont ajouté des bons du Trésor à court terme plus rapidement que le Japon, le plus grand détenteur étranger de la dette publique américaine. L'étude documente l'accumulation sur les cinq dernières années ; Cryptopolitan avait précédemment rapporté cette augmentation d'environ 200 milliards de dollars.

Pourquoi les stablecoins détiennent des bons du Trésor

Cela est dû à la structure. Les stablecoins offrent aux détenteurs de jetons un échange dollar pour dollar en dollars ; par conséquent, les émetteurs maintiennent des réserves sous forme de faible risque et très liquide, principalement en bons du Trésor à court terme, afin de répondre aux demandes de rachat. La Réserve fédérale de San Francisco a expliqué que cette structure était similaire à celle d'une banque qui doit disposer de suffisamment de réserves en espèces pour couvrir les retraits, notant que les questions entourant la convertibilité pourraient provoquer une ruée.

La structure est désormais imposée par la législation américaine. L'adoption de la GENIUS Act en 2025 a établi le premier ensemble de réglementations fédérales pour les stablecoins de paiement, stipulant que les émetteurs détiennent des jetons adossés un pour un à des actifs éligibles, notamment des bons du Trésor, selon une analyse des économistes de Brookings Nellie Liang et Brent Neiman en août. La taille du marché total des stablecoins est estimée à environ 270 milliards de dollars en juin 2026.

La Réserve fédérale de San Francisco s'attend à ce que cette demande de bons du Trésor continue d'augmenter. Si la trajectoire actuelle se maintient, la demande des émetteurs pour les bons du Trésor à court terme pourrait presque doubler d'ici 2030 pour atteindre environ 400 milliards de dollars. Cela resterait bien en dessous des besoins d'emprunt de Washington, DC, mais serait suffisamment significatif pour avoir une certaine influence, selon les auteurs de l'étude, comme le montrent les études de la Banque des règlements internationaux, où la demande de stablecoins est assez forte pour influencer les rendements des obligations à court terme. Selon le FMI, dans son rapport sur la tokenisation, les stablecoins constituent un type de quasi-monnaie adossée à des titres en croissance rapide.