Estudos no Japão sobre a tokenização de títulos do governo para ampliar sua base de compradores
- O Ministério das Finanças do Japão realizou na quinta-feira a primeira reunião de um grupo de estudos sobre a tokenização de títulos públicos.
- Foram apresentadas três possíveis estruturas on-chain, com o objetivo explícito de atrair novos grupos de investidores e manter a competitividade do mercado de Títulos do Governo Japonês (JGB).
- O Japão enfrenta uma solicitação orçamentária recorde de ¥143 trilhões e custos de serviço da dívida recordes de ¥36,64 trilhões, enquanto a demanda nos leilões enfraquece e os rendimentos atingem máximas em três décadas.
O Ministério das Finanças do Japão realizou sua primeira reunião voltada à tokenização de títulos governamentais.
A reunião ocorreu na quinta-feira, 8 de outubro de 2026, e delineou três caminhos que a blockchain poderia seguir para a emissão de Títulos do Governo Japonês (JGBs). Além disso, o ministério está analisando a viabilidade do uso de infraestrutura cripto para atrair novos investidores diante de um montante de dívida cada vez maior.
Três rotas para a cadeia
O ministério publicou um artigo na quinta-feira, e o documento divide a ideia central em três grupos distintos. Cada grupo visa estimular opiniões e debates, em vez de representar decisões já consolidadas.
A primeira categoria não toca diretamente na própria obrigação; em vez disso, transfere os direitos de beneficiário de um fundo de mercado monetário que investe em Títulos do Governo Japonês por meio de uma blockchain.
A segunda categoria ocorre no atual sistema de liquidação em conta escritural do Japão, fixando os livros de transferência na cadeia; pode ser realizada por uma única instituição gestora de contas, por várias instituições gestoras de contas coordenadas ou no próprio livro-razão do Banco do Japão enquanto agente central de transferência.
A terceira categoria é o lançamento de um novo tipo de título público que reside diretamente em uma blockchain, fora da infraestrutura existente de liquidação.
No painel participaram acadêmicos da Universidade de Tóquio e da Universidade Waseda, bem como Chotaro Morita, estrategista do setor privado. O Banco do Japão e a Agência de Serviços Financeiros também estiveram presentes.
O argumento apresentado pelo ministério
O ministério dividiu os benefícios em duas categorias. Os participantes do mercado, segundo o ministério, se beneficiariam da gestão simplificada de garantias e liquidez proporcionada pela tokenização. Os investidores estrangeiros seriam os maiores beneficiados, pois aqueles que já possuem ativos na cadeia terão um local estável para aplicar seu dinheiro ocioso.
A demanda estagnou, com os dois últimos leilões de títulos de 10 anos registrando lances fracos, e o rendimento dos títulos de 10 anos atingindo 2,95% em agosto, um nível não registrado desde setembro de 1996. Os títulos de dois anos alcançaram um recorde de 31 anos de 1,75%, e os de cinco anos estabeleceram um recorde de 2,21%.
Por que Tóquio precisa de novos compradores neste momento
A matemática por trás da corrida é simplesmente dura. Ministérios solicitaram um recorde de ¥143 trilhões (US$ 918 bilhões) para o ano fiscal de 2027, quebrando o recorde pelo quarto ano consecutivo. Os custos de serviço da dívida estão prestes a atingir um recorde de ¥36,64 trilhões (US$ 234 bilhões), com a taxa de juros assumida aumentando de 3% para 3,8%. O Japão possui atualmente a pior posição fiscal entre as principais economias do mundo.
Japão está aprendendo algumas lições com Washington. Cryptopolitan reportou de que os emissores de stablecoins começaram a comprar títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, um estudo do Federal Reserve de São Francisco descobriu que os EUA adicionaram títulos do Tesouro de curto prazo mais rapidamente do que o Japão desde 2023. O Japão também é o maior detentor estrangeiro único da dívida governamental dos EUA.
As emissoras de stablecoins são obrigadas por lei, em particular pela GENIUS Act, a lastrear seus tokens com ativos seguros e líquidos, sendo os títulos do Tesouro os principais, transformando um produto de pagamentos em uma fonte constante de demanda por títulos governamentais.
O Japão já possui uma versão nacional
Tóquio já tem comida em casa. A JPYC, a primeira stablecoin atrelada ao iene, é lastreada por poupança doméstica e títulos públicos japoneses (JGBs). A emissora da JPYC mencionou que seus lucros provêm dos juros sobre os detentores, em vez de taxas de transação. À medida que emite mais tokens, ela compra mais JGBs.
O ministério não evitou os efeitos adversos. A decisão de dividir as negociações entre vários mercados levará apenas à fragmentação do mercado e aumentará a quantidade de fundos necessários para patrocinar o projeto. Além disso, o comércio 24/7 pode tornar mais difícil gerenciar oscilações bruscas de preços.
Os custos de reconfiguração de sistemas, regras e processos de negócios também estão na lista de questões em aberto. O painel planeja detalhar suas conclusões por meio de audiências com empresas e visa elaborar um relatório por volta de janeiro de 2027.
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Perguntas Frequentes
O que o Ministério das Finanças do Japão propôs para os títulos públicos?
Foram delineadas três abordagens provisórias para colocar os JGBs em uma blockchain: negociar os direitos de beneficiário de um fundo do mercado monetário de JGBs, migrar os livros-razão existentes de transferência em conta escritural para a cadeia de blocos ou emitir uma nova forma de título diretamente em uma blockchain fora do sistema de liquidação atual.
Por que o Japão está considerando tokenizar sua dívida agora?
O Japão enfrenta um pedido orçamentário recorde de ¥143 trilhões (918 bilhões) para o exercício fiscal de 2027 e custos recordes de serviço da dívida de ¥36,64 trilhões (234 bilhões), enquanto os rendimentos atingiram seu nível mais alto desde 1996 e as recentes leilões de títulos a 10 anos registraram demanda fraca, levando os funcionários públicos a buscar novos grupos de investidores.
Como as stablecoins afetaram a demanda por títulos governamentais?
Um estudo do Federal Reserve de São Francisco, citado pela Cryptopolitan, revelou que as emissoras de stablecoins tornaram-se compradores notáveis de Títulos do Tesouro dos EUA, adicionando Títulos a curto prazo mais rapidamente do que o Japão desde 2023, porque leis americanas, como a GENIUS Act, exigem que elas mantenham reservas seguras e líquidas, como letras do tesouro.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
