Исследования в Японии: перевод государственных облигаций в блокчейн для расширения базы инвесторов
- Министерство финансов Японии провело первое заседание рабочей группы по токенизации государственных облигаций в четверг.
- Были представлены три возможных варианта размещения в блокчейне, с явной целью привлечения новых групп инвесторов и поддержания конкурентоспособности рынка JGB.
- Япония сталкивается с рекордной просьбой о выделении бюджета в размере 143 трлн йен и рекордными расходами на обслуживание долга в размере 36,64 трлн йен на фоне ослабления спроса на аукционах и достижения доходностью трехдесятилетних максимумов.
Министерство финансов Японии провело первое заседание, посвященное токенизации государственных облигаций.
Заседание состоялось в четверг, 8 октября 2026 года, и на нем были определены три направления использования блокчейна для выпуска японских государственных облигаций (JGBs). Кроме того, министерство изучает возможность использования крипто-сетей для привлечения новых инвесторов к растущему объему государственного долга.
Три пути в блокчейн
Министерство выпустило документ в докладе в четверг, и в этом документе основная идея разделена на три различные категории. Каждая из них призвана стимулировать сбор мнений и дискуссии, а не представлять собой окончательное решение.
Первая категория не затрагивает саму облигацию; вместо этого она передает права бенефициара на фонд денежного рынка, который инвестирует в государственные облигации Японии через блокчейн.
Вторая категория происходит в текущей системе расчета без физического движения бумаг в Японии, фиксируя реестры переводов в блокчейне; это может быть сделано в рамках одного учреждения по управлению счетами, нескольких согласованных учреждений по управлению счетами или в собственном реестре Банка Японии как центрального агента по переводам.
Третья категория — это дебют нового вида государственных облигаций, которые напрямую размещаются в блокчейне вне существующей инфраструктуры расчетов.
В рейтинге панель Это были академики из Токийского университета и Университета Васэда, а также частный стратег Чотаро Морита. Также присутствовали представители Банка Японии и Агентства по финансовым услугам.
Аргумент, который выдвигает министерство
Министерство разделило выплаты на две категории. По словам министерства, участники рынка получат выгоду от упрощенного управления залоговым обеспечением и ликвидностью благодаря токенизации. Иностранные инвесторы станут крупнейшими бенефициарами, поскольку те, кто уже владеет активами в блокчейне, получат стабильное место для размещения свободных денежных средств.
Спрос стабилизировался: последние два 10-летние аукционы показали слабый спрос, а доходность 10-летних облигаций в августе достигла 2,95% — уровня, не фиксировавшегося с сентября 1996 года. Доходность 2-летних облигаций достигла максимума за 31 год на уровне 1,75%, а 5-летних установила рекорд в 2,21%.
Почему Токио нуждается в новых покупателях именно сейчас
Математика этой гонки проста и сурова. Министерства попросил запланировали расходы на финансовый год 2027 в размере рекордных ¥143 трлн ($918 млрд), что побивает рекорд уже четвертый год подряд. Расходы на обслуживание долга вот-вот достигнут рекордных ¥36,64 трлн ($234 млрд) при повышении предполагаемой процентной ставки с 3% до 3,8%. В настоящее время Япония занимает худшие фискальные позиции среди крупных экономик мира.
Япония учит уроки у Вашингтона. Cryptopolitan сообщал что эмитенты стейблкоинов начали приобретать казначейские облигации США. Кроме того, исследование Федерального резервного банка Сан-Франциско показало, что США наращивали объем краткосрочных казначейских облигаций быстрее Японии с 2023 года. При этом Япония является крупнейшим иностранным держателем государственного долга США.
Эмитенты стейблкоинов обязаны законом, в частности Законом GENIUS, обеспечивать свои токены безопасными и ликвидными активами, среди которых главную роль играют казначейские облигации США, превращая платежный продукт в стабильный источник спроса на государственные облигации.
В Японии уже есть собственная версия
В Токио уже есть локальные решения. JPYC — первый стейблкоин, привязанный к йене, обеспечен внутренними сбережениями и государственными облигациями Японии (JGB). Эмитент JPYC отметил, что его доходы формируются за счет процентов по обязательствам держателей, а не за счет комиссий за транзакции. По мере выпуска новых токенов эмитент приобретает больше JGB.
Министерство не скрывает негативных последствий. Решение разделить торговлю между несколькими площадками приведет лишь к фрагментации рынка и увеличению объема средств, необходимых для финансирования проекта. Кроме того, круглосуточная торговля может усложнить управление резкими колебаниями цен.
Среди открытых вопросов также остаются затраты на перенастройку систем, правил и бизнес-процессов. Комитет планирует детализировать свои выводы посредством слушаний с участием компаний и намерен подготовить итоговый отчет примерно к январю 2027 года.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Что Министерство финансов Японии предложило относительно государственных облигаций?
Были предложены три предварительных подхода к размещению облигаций правительства Японии (JGB) в блокчейне: торговля правами на получение дохода по фонду денежного рынка, основанному на JGB; перевод существующих реестров бездокументарного учета в блокчейн; или выпуск новой формы облигаций непосредственно в блокчейне вне текущей системы расчетов.
Почему Япония сейчас рассматривает возможность токенизации своего долга?
Япония сталкивается с рекордной просьбой о выделении средств по бюджету на финансовый 2027 год в размере ¥143 трлн (918 млрд долларов) и рекордными расходами на обслуживание долга в размере ¥36,64 трлн (234 млрд долларов), тогда как доходность достигла максимального уровня с 1996 года, а недавние аукционы 10-летних облигаций показали слабый спрос, что вынуждает чиновников искать новые группы инвесторов.
Как стейблкоины повлияли на спрос на государственные облигации?
Исследование Федерального резервного банка Сан-Франциско, процитированное Cryptopolitan, показало, что эмитенты стейблкоинов стали заметными покупателями казначейских облигаций США, наращивая объем краткосрочных облигаций быстрее, чем Япония, начиная с 2023 года, поскольку законодательство США, такое как закон GENIUS Act, требует от них поддержания безопасных и ликвидных резервов, таких как казначейские векселя.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ханна Коллимор
Ханна — писатель и редактор с почти десятилетним опытом ведения блогов и освещения мероприятий в криптоиндустрии. В Cryptopolitan Ханна работает над новостной страницей, освещая и анализируя последние события в сферах DeFi, RWA, криптовалютного регулирования, искусственного интеллекта и передовых технологий. Она окончила Университет Аркадии со степенью бакалавра делового администрирования.
