Великобритания: 6 банки возглавят DIGIT на фоне бума токенизированных казначейских облигаций

Казначейство Великобритании назначила Barclays, HSBC, Lloyds, Morgan Stanley, NatWest и RBC Capital Markets в качестве совместных ведущих менеджеров по выпуску DIGIT — первого цифрового государственного облигационного займа Великобритании. Это назначение завершает этап закупок перед предстоящим тестовым размещением, которое, вероятно, состоится в первом квартале 2027 года.

Сроки имеют решающее значение. DIGIT как раз запускается в момент, когда токенизированные государственные облигации выходят на глобальные финансовые рынки. Это становится серьезным испытанием для банков, инвесторов и блокчейн-компаний, чтобы проверить, могут ли суверенные облигации эффективно выпускаться и управляться с помощью технологии распределенного реестра (DLT).

Почему нативный гильт отличается от обернутого

Многие токенизированные инструменты казначейства используют обёртку. Базовый актив остаётся в традиционной финансовой системе, а токен предоставляет инвесторам право на получение актива в блокчейне. BIS проводит различие между этим подходом и нативной эмиссией, при которой финансовый актив генерируется непосредственно на цифровой платформе.

DIGIT выделяется тем, что облигация функционирует в цифровом формате с самого момента создания. Как отмечает Казначейство Великобритании, к моменту выпуска она будет краткосрочной. Она будет выпущена с использованием платформы DLT в Песочнице для цифровых ценных бумаг и расчёты по ней будут проводиться в блокчейне. Кроме того, она выйдет за рамки основной программы управления государственным долгом и сможет выйти на рынок Лондонской фондовой биржи.

Шесть банков будут отвечать за андеррайтинг, привлечение инвесторов и распределение средств. Экономический секретарь Люси Ригби заявила, что их назначение стало «важным шагом» к тестовому размещению, запланированному на следующий год.

Что говорит исследование о возможностях и ограничениях токенизации

Ключевой аргумент в пользу токенизации — её способность повышать эффективность. Исследования, проведённые Базельским комитетом по банковскому надзору (BIS), показали, что средняя спредная разница для токенизированных облигаций составляла около 19 базисных пунктов, тогда как для обычных облигаций — примерно 30 базисных пунктов. Затраты на эмиссию были сопоставимы. Кроме того, автоматизированные расчёты могут сократить сроки settlement, снизить контрагентский риск и уменьшить минимальные суммы инвестиций.

В сравнении с традиционными рынками государственных облигаций этот сектор по-прежнему остается ничтожно малым. По данным БМР, существует более 60 токенизированных облигаций на сумму 8 млрд долларов, тогда как мировой рынок оценивается в 80 трлн долларов. Будущее отрасли остается неопределенным, поскольку платформы не работают согласованно, регулирование непоследовательно, а торговля на вторичном рынке по-прежнему крайне ограничена.

Где DIGIT занимает место на быстрорастущем рынке

Рынок в целом быстро растёт. Allium оценивал объём токенизированных фондов денежного рынка США и казначейских облигаций в 14,2 млрд долларов к июню 2026 года, по сравнению с 1,7 млрд долларов двумя годами ранее. Этот рынок охватывал 30 эмитентов, 48 фондов и 19 блокчейнов.

Обёртки для казначейских и государственных облигаций составили 75% от общего объёма. Четыре эмитента — Hashnote, Ondo, Franklin Templeton и BlackRock — держали 76% долларов.

Структурный фактор, а не ценовой катализатор

Последствия внедрения DIGIT могут напрямую не затронуть ни биткоин, ни эфириум. Речь идет скорее о финансовой инфраструктуре, окружающей этот рынок. Государственная облигация, выпущенная непосредственно в блокчейне, может стать частью токенизированной сделки по репо, обеспечению и расчетам, что будет гораздо полезнее для финансовых институтов, чем еще один спекулятивный криптоактив.

Эта концепция согласуется с позицией Банка международных расчетов относительно создания токенизированной финансовой системы, характеризующейся наличием государственных облигаций, резервов центральных банков и денег коммерческих банков. DIGIT также является частью более широкой инициативы, возглавляемой правительством Великобритании в области токенизации. Ранее Cryptopolitan сообщал об инициативе, запущенной 54 организациями, среди которых такие компании, как Circle, Ripple, Coinbase, BlackRock и многие другие ведущие финансовые игроки.